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一份财报,特斯拉涨出两个蔚小理

2024-10-25 简体 HK SG TW

今天小编分享的财经经验:一份财报,特斯拉涨出两个蔚小理,欢迎阅读。

文 | 车 tech,作者 | 杨知潮,编辑 | 原野

如果说银行股是价值稳定的黄金,那特斯拉就是马斯克站台的 meme 币——大涨大跌来得都太突然了。

三季度财报发布后一个短短的盘后,特斯拉就大涨了 12%。一个盘后交易中,特斯拉的市值上涨了超过 800 亿美元,约等于一个小米集团,大半个比亚迪,两个蔚小理。

过去四个季度,特斯拉的财报全部低于分析师的预期,但特斯拉的股价仍然相对坚挺。截至三季度报发布前,整个 2024 年,特斯拉的股价年内仅仅下跌了 14%。毕竟,特斯拉 50 倍的市盈率里,相当一部分是有关无人驾驶和擎天柱的梦想。

并且随着这一次超预期的业绩,四次低于预期的跌幅都有可能被这一次财报所抹平。

这或许就是梦想的威力。

01 价格战以来最好的一份财报

尽管被中文互联网密集调侃 " 裁员裁到大动脉 ",但马斯克 4 月以来的降本增效还是在财报中看到了成效。

三季度,特斯拉的收入仅同比增长 8%,环比出现小幅度下滑,这一收入略低于市场预期。在全球价格战的背景下,特斯拉的单价下滑超过 700 美元。

不过特斯拉这份财报的重点不是这些,而是利润。

三季度,特斯拉毛利率为 19.8%,高于预期的 17%,汽车业务毛利率达到了 20.1%,超出市场预期 2 个百分点。即便剔除掉碳积分的收入,特斯拉的汽车销售毛利率仍然提升了 2.4%,达到了 17.1%,为 2022 年第四季度以来的高点——即价格战以来的最高点。

价格战这口气,马斯克总算是缓过来点了。

在双重毛利上涨的带动下,特斯拉每股盈利上升到了 72 美分,超出预期数字的 24%。净利润从去年同期的 18.5 亿美元增长至 21.7 亿美元。

特斯拉成本下降的核心原因,包括原材料成本的下降、人员成本的缩减、以及皮卡规模效应的崛起。

首先,原材料成本很可能是最核心原因,因为它影响着特斯拉每一款车的毛利。

以国内数据为例,今年年初,电池级碳酸锂月均价格在 9.3 万元左右,但三季度以后,这一数字持续在 8 万元以下徘徊,最新数据已经下跌到了 7.2 万元左右。

几天前宁德时代发布的三季度,已经提前体现了碳酸锂价格下跌对新能源产业的影响:三季度,宁德时代收入同比减少 12.48%,但净利润反倒增长了 28.58% ——收入下跌是因为降价,利润增长是因为上游降价降得更多。

回到特斯拉,由于原材料价格的下滑,在上海超级工厂,特斯拉的单车成本已经降到了历史最低——成本优势很快被转化为价格优势,进入十月,特斯拉再次开启价格战,试图在四季度完成自己的销量目标。

对特斯拉来说,原材料价格的下降影响的不止是汽车业务,还有储能业务。三季度,特斯拉储能业务出货量环比微弱下滑,但毛利率上涨至了 30.5%,远远超过市场预期的 24.5%。

因此可以预见,即将发布财报的比亚迪、理想汽车、也有可能因原材料的下滑带来财报的好转。

抛开 " 老天爷赏饭 ",特斯拉控制成本的努力同样很足。

第一,是裁员。

作为最爱裁员的硅谷知名老板,今年 4 月,马斯克通过内部信向员工宣布全球裁员 10%。其中,马斯克的一位核心副手,负责动力总成和能源工程的高级副总裁 Drew Baglino 也宣告离职。

按照外界根据特斯拉内部信数量的估计,截至 6 月,特斯拉今年的总员工数从 14 万人减少至 12.1 万人,降幅超过了 14%。——这一数字包括临时性雇员在内的所有雇员,因此更能反映特斯拉的真实人员成本开支变化。

第二,是投资的缩减。

今年 4 月,据特斯拉员工大面积在社交媒体上透露,马斯克决定解散超级充电业务部门。马斯克本人也表态,特斯拉将会放缓新建站点的速度。

尽管今年 5 月底,特斯拉把一部分超充的被裁人员重新聘回,但这没有改变收缩的大方向。今年 5-8 月,特斯拉新开放的超级充电接口数量同比下滑了 28%。

特斯拉提高利润率的第三板斧,是规模效应,尤其在新车 Cybertruck 上。

这台车在三季度卖出了 1.6 万台,比过去两个季度之和还要多。在热爱皮卡的美国市场,Cybertruck 已经是第三畅销的电动车——前两名当然是 Model Y 和 Model 3。

强大的规模效应摊薄了边际成本,减少了这个特斯拉业绩 " 拖油瓶 " 所带来的压力,使得三季度 Cybertruck 的毛利率首次转正。不过 Cybertruck 的销量并不占大头,在特斯拉利润优化之中,算是次要贡献。

这就是特斯拉三季度财报的前半部分:业绩。

02 继续为梦想窒息

特斯拉三季报的后半部分则是关于梦想。

在投资者眼里,马斯克的信誉是几乎无限的,哪怕伤害了市场,也伤害不了马斯克的画饼影响力。

半个月前,马斯克和他的 Robotaxi 发布会给全球观众带来了一场 19 分钟的失望。

很难说这场发布会有多糟糕,但毕竟,Robotaxi 的大饼马斯克已经画了无数次,屡次推迟后,外界对 Robotaxi 的期望已经拉得太高了。而那 19 分钟,明显没有满足观众的胃口,让特斯拉的股价大跌 9%。

但一个月不到,特斯拉又在财报会议中畅想起了未来,继续 " 画饼 "。

第一个 " 饼 " 有关 Robotaxi。财报会议透露,不久前发布的 Cybercab 将在 2026 年量产,并且是大规模量产。

按照马斯克的预计(画饼),特斯拉将年产 200 万台 Cybercab 无人驾驶出租车——至少 200 万,很可能增长至 400 万。无论是 200 万还是 400 万,都已经超过了特斯拉 2023 年的汽车销量,也超过了 2023 年国内网约车司机的增加量。

显然,这个数字实现的基础是无人驾驶对有人驾驶的彻底取代。

2026 年太远,但马斯克还有更近的梦想:伴随着 FSD V13 的发布,FSD 軟體性能将在明年 1 月开始提高 1000 倍(AI 軟體副总裁阿肖克在财报会议上表示)。受益于此,特斯拉将在明年直接在 Model 3 和 Model Y 上测试 Robotaxi ——仍然需要配备安全员。

FSD 的进步已经是有目共睹的,FSD 累计里程已经突破 20 亿英里 FSD V13 相比 V12.5 间隔监管里程数提高了 5-6 倍。特斯拉内部还预计,到明年二季度或者三季度,FSD 的平均干预里程就能够超过人类。

马斯克的第三个大饼,是原本因为 Robotaxi 跳票的 "Model 2"。马斯克透露,特斯拉计划在明年上半年推出更加实惠的车型,单价将低于 3 万美元——换算成中国汽车的语境,就是攻占 20 万以下的 A 级车市场。

马斯克预计,特斯拉明年销量整体提升 20%-30%。考虑到特斯拉现有车型的增速已经放缓,这款廉价车型必须要成为月销 2-3 万台以上的爆款。

不过在特斯拉看来,这个目标或许并不困难。因为他们认为,相比于具备无人驾驶能力的廉价车,那些常规的 2.5 万美元的电动车是不具备竞争力的——这个观点其实在小鹏 MONA 的成功上有一些得到验证的意味,这款车在竞争激烈的 A 级市场迅速爆火,核心原因,就是它有同价位车型没有的智能驾驶标签。

智驾也是特斯拉的标签,它既支撑着特斯拉的销量,也支撑着它的股价。让特斯拉在市场份额严重承压的 2024 年仍然保住了股价,即便 Robotaxi 的发布会极其令人失望,也阻挡不了市场对马斯克的相信。

随着特斯拉的利润率好转,马斯克碎裂的大饼再次被投资者捡起来,特斯拉的梦想小船,也于财报发布后继续启航了。

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