今天小编分享的财经经验：“纸茅”卡纸了，欢迎阅读。
晨鸣纸业遇债务危机，扩张过快致困境。
又是扩张惹得祸。要走出困境，还需的运气 + 贵人。
" 纸茅 " 结结实实地摔回了地面。
11 月 22 日，山东晨鸣纸业集团股份有限公司（下称，晨鸣纸业）的股价低开低走，截至当日收盘，股价为 3.17 元 / 股，大跌 8.65%，总市值，93.73 亿元。11 月 20 日，晨鸣纸业直接一字板跌停，次日略有反弹并放出天量。也就是说，三个交易日，其跌幅近 20%。
突然的暴跌与其糟糕的近况息息相关。11 月 19 日晚间，晨鸣纸业发公告称，在造纸业务受挫与贷款规模被压缩的双重影响下，公司及个别子公司阶段性出现债务逾期，部分银行账户被冻结。
截至 2024 年 11 月 18 日，公司及子公司累计被冻结银行账户数量为 65 个，占公司及子公司银行账户总数的 8.47%，被冻结银行账户冻结金额累计 6,483.7 万元，占公司最近一期经审计净资产的 0.39%，其中，商票逾期、欠款纠纷等原因，法院共查封冻结银行账户 51 户。
坏消息接踵而至。截至目前，晨鸣纸业及子公司累计逾期的债务本息金额合计 18.2 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 10.91%。公司为子公司相关融资提供连带责任保证担保，对应逾期金额为人民币 5.74 亿元，约占公司最近一期经审计净资产的 3.44%。
此外，自今年三季度以来，晨鸣纸业主要产品价格特别是白卡纸价格持续走低，公司经营亏损严重，叠加部分金融机构压缩公司贷款规模，导致流动资金紧张。为减少亏损，11 月份以来晨鸣纸业对寿光基地、湛江基地、江西基地等部分生产基地进行了限产、停产。
值得一提的是，11 月 9 日，晨鸣纸业公告称，陈洪国因个人原因申请辞去公司董事、董事长等职务，辞职后，将不在公司任职。同时，李雪芹因到龄退休，申请辞去副总经理职务，辞职后，将不在公司任职。据悉，陈洪国系晨鸣纸业创始人陈永兴之子，其与李雪芹为夫妻关系。
目前，晨鸣纸业的董事长一职由集团元老胡长青接任。但对于深陷泥潭的晨鸣纸业来说，现在不是来个 " 剪刀手 " 那么简单，要想脱困，得有让人眼前一亮的东西拿出来才能出现奇迹。晨鸣纸业或者说胡长青时代的晨鸣纸业能让人大吃一惊吗？
回答这个问题，先要搞清楚晨鸣纸业到底发生了什么？
公开资料显示，晨鸣纸业成立于 1993 年，是以制浆、造纸为主的现代化大型综合企业集团，在全国拥有多个生产基地，总资产近千亿元，年浆纸产能 1100 多万吨，公司产品涵盖高級胶版纸、白卡纸、铜版纸、轻涂纸、生活纸、静电复印纸、热敏纸等系列，企业经济效益主要指标连续 20 多年在全国同行业保持领先地位。
晨鸣纸业凭借良好的业绩，先后进入中国企业 500 强和世界纸业 50 强，被评为中国上市公司百强企业和中国最具竞争力的 50 家蓝筹公司之一。2000 年 11 月 20 日，晨鸣纸业成功在深交所上市，每股发行价 20.8 元。其也是国内 A、B、H 三只股票上市公司。也因此，晨鸣纸业一度被部分外界人士称为 " 纸茅 "。
晨鸣纸业的财报显示，上市后其净利润总体表现不错。尤其是 2016 晨鸣纸业的净利润一举突破了 20 亿元大关，此前一直 10 亿元上下波动。直到 2022 年这样的大幅盈利戛然而止，2021 年其净利润为 20.66 亿元，但 2022 年就暴跌至 1.89 亿元，2023 年更是断崖式下跌让其上市 23 年来首次亏损，且巨亏 12.81 亿元。
截至 2024 年三季度，晨鸣纸业净利润亏损 7.1 亿元。且货币资金为 100.53 亿元，但短期借款就高达惊人的 299.91 亿元，一年内到期的非流动负债 28.24 亿元。这已经不是资金链紧绷的问题，是陷入了严重的债务危机。
简单从数字层面就很容易得出，晨鸣纸业的关键轉捩點发生在 2022 年。那一年究竟发生了什么呢？
" 每日资本论 " 查阅晨鸣纸业 2022 年财报显示，彼时，其将净利润的大幅下滑归结于疫情、国际局势动荡及大宗原材料价格、能源动力、国际物流价格猛涨，导致造纸企业运营成本居高不下等因素。
但一个细节需要注意，晨鸣纸业 2022 年底对外宣布拟在寿光市投建年产 30 万吨针叶木漂白化学浆项目，投资额 14.89 亿元；该项目预计 2024 年 1 月建成投产运行。同时，晨鸣纸业拟在湛江投建年产 18 万吨特种纸项目，投资额 8 亿元，建设期为 18 个月。上述两个项目累计投资额将达 22.89 亿元。
简单说，晨鸣纸业在大举扩张。
毫无疑问，2022 年到 2023 年是晨鸣纸业问题堆积后的结果，而原因早已种下。从晨鸣纸业的短期借款就很容易看出，2010 年这个数字为三十多亿元，而仅仅一年时间，就猛增至 120 多亿元。显然，晨鸣纸业在疯狂融资。
事实上，晨鸣纸业绝非字面上看到的纸业那么简单，其走了一条多元化的道路，通俗点讲，摊子铺得有点大，步子迈得有点快—— 2012 年成立海鸣矿业涉足采矿业；2014 年发力融资租赁业务；2017 年，晨鸣纸业再度设立全资子公司上海晨鸣实业有限公司，并斥资 17.14 亿元受让洪客隆所持宏泰地产 45% 的股权以及洪客隆对宏泰地产债权，一举成为鲁企 " 炒房一哥 "。另外，晨鸣纸业还拥有财务公司、化工企业、酒店业务、融资租赁等等，是一家名副其实的多元化的企业集团。
但过犹不及。摊子太大，资金需求自然就大。iFinD 数据显示，自上市以来，晨鸣纸业共通过发行公司债、中期票据等多种方式直接融资 925.32 亿元，而累计现金分红数额为 81.97 亿元。
如此状态下，企业一旦遇到问题，或者子公司经营不善，对其业绩都会形成拖累，最终陷入债务危机。这也是国内大多数企业由盛转衰的通病。
不幸的是，2023 年造纸业进入周期性谷底，而且房地产等行业也在调整期，" 锅里没有，碗里自然好不到哪儿去 "。晨鸣纸业在 2023 年首次亏损后表示，报告期内，由于造纸行业下游需求疲软，公司机制纸销量同比下降；同时，叠加新增产能集中投放影响，机制纸的价格特别是白卡纸价格同比大幅下滑，而木片、原煤、化工等原材料价格仍高位运行，挤压了公司盈利空间。
一边是大量融资、对外担保，导致资金陡然压力增大，一边又是经营效益快速下滑，如此状态下，晨鸣纸业陷入泥潭也就不足为奇了。
如今，晨鸣纸业已经开始了断臂求生，消减不必要的业务，出售部分资产。此外，晨鸣纸业还进行了停产、限产，提高产品价格，但这些手段都是治标不治本。对于纸业来说，截至 2024 年 11 月，纸业仍然没有走出下行趋势。
换言之，新接任晨鸣纸业的胡总要想成为 " 救火队长 "，他得需要点好运气，期待 2025 年纸业快速回暖。当然，对于晨鸣纸业来说，所属子公司的重组或许也能一定程度缓解资金饥渴，但谁会当接盘侠呢？
【文章只供交流，并非投资建议，请注意投资风险。】
本文来自微信公众号 " 每日资本论 "，作者：白开水的思考，36 氪经授权发布。
