今天小编分享的科技经验：小米逆天改命，欢迎阅读。
2024 年 8 月 21 日，小米集团（HK：01810）发布了《中期业绩》。鉴于小米电动车已批量交付，媒体期待从财务数据发掘出新意。
可惜在二季度 889 亿营收中，电动车收入仅占 7%，不足以 " 撼动 " 大局。其他相关信息少得可怜：Q2 交付 2.73 万辆、所在板块（智能电动车等创新业务）经调整净亏损 18 亿。
于是，" 小米卖一辆车亏损 6 万多 " 成为无数媒体信手拈来的标题，还上了热搜索。
在汽车交付后的首份季报中，隐藏的财富密码或许意味着 " 泼天富贵 "。
智能汽车——小荷才露尖尖角
2024 年 3 月 28 日，小米正式推出智能汽车。
二季报首次披露的信息有：
1）智能汽车收入 62 亿，交付 2.73 万辆（均价 22.9 万元 / 辆）；
2）智能汽车所在板块毛利润率 15.4%；
3）小米汽车工厂已于 6 月开启双班生产；
4）预计 11 月 SU7 总交付量将突破 10 万，全年交付目标上调到 12 万；
5）截至 6 月初，已在 10 个城市开通城市领航功能（城市 NOA），预计 8 月在全国开通。已售车辆可通过 OTA 更新增加开通城市、优化性能。
2024 年 Q2，小米总营收 889 亿。其中：
智能手机收入 465.2 亿，IoT 与生活消费产品收入 267.6 亿，互联网服务收入 82.7 亿；
智能汽车等创新业务收入 63.7 亿，占比仅为 7.2%（其中汽车销售收入 62 亿）。
汽车业务尚未对营收结构造成显著影响，只给代表 Q2 营收的彩色堆叠柱加了个 " 小帽子 "。
狡兔三窟
推出智能汽车后，智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务成了 " 传统业务 "，小米将这三项业务（及其他相关业务）打包，称为 " 手机 xAIoT"。
智能手机仍是支柱业务，互联网服务盈利能力也不逊色。2024 年 Q1，智能手机毛利润 69 亿，互联网服务毛利润 60 亿；2024 年 Q2，智能手机毛利润 56 亿，互联网服务毛利润 65 亿。
IoT 与生活消费产品毛利润亦相当可观，2024 年 H1 毛利润达 93 亿。
互联网服务收入约占小米总营收的 10%（2024 年 Q2 占营收的 9.3%），毛利润贡献率不逊于智能手机（2024 年 Q2 为 35%），原因是该项业务毛利润率高达 75% 左右（2024 年 Q2 为 78%）。
当智能手机毛利润回落，IoT 业务及时补位。
例如 2024 年 Q2，智能手机毛利润 56 亿，环比下降 13 亿；IoT 业务毛利润 53 亿，环比增长 13 亿；两项业务分别贡献了毛利润的 31%、29%。
2024 年 Q2，" 传统业务 " 贡献毛利润 174 亿，成为智能汽车业务的坚强后盾。
三项业务分别贡献毛利润的三分之一，有 " 狡兔三窟 " 的意味。
" 卖一辆亏 6 万 "
2024 年 Q2，" 汽车等创新业务 " 毛利润 9.8 亿、毛利润率 15.4%（Q1 毛利润 12.6%），经营开支 29 亿；经营亏损 19.2 亿（经调整亏损 18 亿），单车亏损达 7.03 万元，" 卖一辆亏损 6 万 " 说少了。
显然，" 汽车等创新业务 " 经营亏损的原因是开支（研发开支、销售开支、行政开支）大于毛利润（毛利润 10 亿、开支 29 亿，经营亏损 19 亿）。
与产品生产直接相关的支出，如原材料、人工，被列入生产成本，它与产量挂钩。
正常情况下，生产 50 辆车的原材料成本是生产 10 辆车的 5 倍。至于是赔是赚，要看销售收入是否高于成本。
例如蔚来，2019 年汽车销售收入 78 亿、成本 81 亿，毛亏损 7.3 亿；2021 年销售收入 332 亿、成本 265 亿，毛利润 66.5 亿，单车毛利润 7.3 万元、毛利润率 20%。尽管经营亏损 45 亿，但不能说 " 卖一辆亏一辆 "。
不与产量挂钩、难以摊到部門产品的支出，被列入费用（也可称为开支）。比如打品牌广告，砸 1 亿广告费卖出 1 万辆车，砸 5 亿未必能卖出 5 万辆。销量与广告费用正相关，但不存在线性关系。
2024 年 Q2，小米汽车所在板块毛利润率为 15.4%，卖一辆赚 3.5 万元（单价 22.9 万元乘以毛利润率）。
" 卖 1 辆亏 6 万 " 是扯淡！果真如此，买 10 万辆岂不要亏 60 亿？
事实上，按现在的毛利润率和费用率，季度销量超过 8 万，小米汽车就能盈利。
笑话——开始造车、费用率降了
都知道造车烧钱，关键问题是费用太高。
例如蔚来，2021 年已经走上正轨，研发费用 46 亿、费用率 12.7%；市场 / 行政费用 69 亿、费用率 20.7%；总费用率达 33.4%。
就连特别会省钱的理想，2021 年总费用率也达到 25.5%。
小米的奇葩之处在于，开始造车后费用率不升反降：
2024 年 Q2，三项费用合计 126 亿（其中汽车所在板块 29 亿），总费用率 14.2%。比 2023 年 Q2 低 1 个百分点（市场费用率下降 0.6 个百分点，行政费用率下降 0.4 个百分点）。
小米是怎么做到的？
研发费用
小米 2021 年 3 月 30 日，宣布进军智能电动车。
但 2020 年研发费用已悄然提高至 93 亿、较 2019 年多 17.7 亿（2019 年研发费用为 75 亿）。其中 Q4，研发费用 31 亿，较 2019 年 Q4 净增 8.5 亿。说明宣布造车，相关研发已然启动。
2021 年研发费用 132 亿，较 2019 年多 57.1 亿；
2022 年研发费用 160 亿、较 2019 年多 85.4 亿；
2023 年研发费用 191 亿，较 2019 年多 116 亿；
2020-2023 年，研发费用总额 576 亿、年均 144 亿，较 2019 年高 69 亿。4 年间，小米一共多投了 276.2 亿研发费用（参照 2019 年）。
2024 年 H1 研发费用 107 亿，较 2019 年 H1 多 74.5 亿。
小米多投的这 351 亿（276.2 亿 +74.5 亿），大部分用于智能电动车研发。
有意思的是，华为车部自 2019 年成立以来，总研发投入也是 300 多亿。
小米有条不紊地推进研发工作，逐步加大力度，终于在 2024 年厚积薄发。
市场费用
2017 年起，小米市场费用金额、费用率都在持续上升，2022 年达峰——市场费用 213 亿、费用率 7.6%。其中广告宣传开支 72 亿；
2023 年，市场费用回落到 192 亿、费用率 7.1%；
2024 年是小米造车 " 赶考 " 之年，上半年市场费用达 114 亿、同比增长 32.6%；其中广告宣传支出 38 亿、同比增长 38.7%；但因营收同比增长了 29.6%，市场费用率仅比 2023 年 H1 提高 0.16 个百分点！
比较合乎逻辑的解释是：小米造车话题性强、自带流量，省了不少广告费。
财报数据背后
截至目前，汽车业务对小米财报数据的影响不算大，但数据背后隐藏着 " 泼天的富贵 "，小米或将由此逆天改命。
第一，雷军的能力。
所有民企的天花板就是其掌门人。国美的天花板是黄兴裕，京东的天花板是刘强东，拼多多的天花板是黄铮 ……
" 天花板 " 越高企业发展空间越大。比亚迪、特斯拉成功的关键是王传福、马斯克。
小米造车成功，证明了雷军具备挑战任何企业家的实力。
蔚来成立于 2014 年 11 月，2017 年推出量产车；小鹏也在 2014 年成立，2018 年推出量产车；理想成立于 2015 年 7 月，2019 年开始量产。
小米 2021 年 3 月宣布造车。此时 " 新势力 " 早已失去光环，消费者对品质 / 价格不再宽容；比亚迪、特斯拉市占率 " 遮天蔽日 "；燃油车巨头开始重视新能源车；价格战烽烟四起 …… 时间視窗已关闭，新能源车市场一片火海。
不要说李斌、何小鹏、李想，假设马斯克、王传福 2021 年才进军新能源车，到 2024 年很难比小米做得更好。
第二，改变估值逻辑
在许多人眼里，小米的核心能力是以性价比高的产品占领消费电子市场，科研并非强项。
因此，小米在资本市场被视为 " 技术含量一般的硬體生产厂 "，估值中枢在 20 倍上下。
而特斯拉因为智能驾驶、人形机器人、Space X 火箭、腦机接口（其实后两项与特斯拉汽车无关），被视为科技先锋，估值中枢在 50 倍左右。
小米汽车销量赶超比亚迪任重道远，而智能驾驶与华为并驾齐驱的可行性较强。
由于汽车业务不是主航道，华为着手将原 " 智能汽车解决方案业务 " 剥离，注入 2024 年 1 月成立的 " 深圳引望 "。华为承诺 " 不从事与目标公司业务范围相竞争的业务 "。预计 2024 年内将完成相关人员、技术和资产的 " 装载 "。
涉车业务转战引望，人才、资金与华为脱钩，自负盈亏、研发经费自筹。
" 鸿蒙智行 " 实际上已被任正非 " 扫地出门 "，只是暂时保留华为光环。而电动车是小米的 " 一号工程 "，老板亲自操盘，完全有能力跻身智能驾驶一线。
如果小米智驾获得广泛认可，公司整体形象会显著提升，不仅估值逻辑可比照特斯拉，连高端手机都会卖得更好。
