蔚来又亏了200亿

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3 月 21 日美股盘前，蔚来集团正式对外公布 2024 年度及 2024 年第四季度财报。财报显示，2024 年蔚来实现营业收入为 657.3 亿元，同比增长 18.2%，其中第四季度营业收入为 197.0 亿元，同比增长 15.2%。营业收入增长的同时，蔚来仍然逃不过亏损，且进一步扩大。2024 年蔚来净亏损 224.0 亿元，亏损同比扩大 8.1%，其中第四季度净亏损 71.1 亿元，亏损同比扩大 37.9%。

其它数据方面，蔚来四季度整车毛利率持续提升至 13%，综合毛利率持续提升至 12%。同时，由于售后服务规模和盈利能力持续提升，其他销售实现季度毛利转正。

受此影响，蔚来集团公布财报后美股跌超 4%，当然这一跌幅也与当日蔚来港股的表现有关，蔚来今日港股跌 8.77%。

过去一年，蔚来共交付全年交付量为 221,970 辆，同比增长 38.7%，其中第四季度汽车交付量达 72,689 辆，同比增长 45.2%。此前，李斌为蔚来定下 2024 年的销量目标：即单月最高销量冲刺 2 万辆以上，年销量目标为 23 万辆，且毛利率要保持 15%-18% 的水平。从目标来看，销量和毛利率均未完成。

从成绩单来看，蔚来销量增长带动营收增长，且创历史新高，但亏损也在不断扩大，原因也是多方面的。

蔚来是一家十分重视 " 长期发展 " 的企业，毫不掩饰在多个领網域的重大投资。例如，蔚来每年都会举办 NIO DAY，从 2017 年开始到现在已经 7 年时间，每次蔚来都会包下多架飞机、大巴、高铁，将全国各地的蔚来准车主接到举办地，同时安排五星级酒店住宿，一场 NIO DAY 的举办起码需要投资千万。另外，除了汽车外，蔚来还推出了蔚来手机，虽然是为了让车主有更好的用车体验，但是实际上为此买单的蔚来车主寥寥无几。这是一个明显入不敷出的业务。

其次，蔚来的另一重大投资，是来自市场并不看好的换电。换电服务是蔚来的核心，也是投入最大的领網域之一。据蔚来官网显示，其目前拥有 3159 座换电站，充电桩超过 2.5 万个，而据蔚来联合创始人、总裁秦力洪公开透露，换电站的建成成本在 300 多万元，加上场地租金、电费、人员以及维护费用，平均每座换电站日服务 50 多单才能实现盈亏平衡。

此外，蔚来门店也是一大投资。蔚来中心与其它新势力不同，其选址一般在城市的核心地段，全球首家蔚来中心在北京王府井东方广场，上下两层共 3000 平米。开业时，该地段租金排名全球 11 位，一年租金数千万元。目前，全国已有 181 家蔚来中心，单店年运营成本远超普通展厅。

蔚来似乎陷入 " 卖的越多，亏的越多 " 的怪圈。经过多年的发展，作为造车新势力第一股的蔚来，却还在追求盈亏平衡的路上。据统计，2018 年 ~2024 年蔚来累计亏损金额超千亿元，重研发、重服务、重基建的战略选择，叠加规模效应不足及市场竞争加剧，让蔚来也倍感压力。

从财报来看，当前蔚来的财务压力非常突出。截至 2024 年 12 月 31 日，蔚来持有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期存款余额为 419 亿元。整体来看，蔚来的资产负债率已达 87%，其中账面的流动资产为 618.9 亿元，而流动负债为 623.1 亿元。蔚来表示，现金余额足以支撑蔚来未来一年的经营。

值得一提的是，持续亏损的蔚来在近日得到了宁德时代的输血。

3 月 17 日，蔚来和宁德时代共同签署换电战略合作協定，宣布将共建全球最大的换电网络，并向蔚来能源投资不超过 25 亿元，这意味着蔚来将不再孤军奋战，宁德时代的入局能够为蔚来的换电体系建设缓解一定的资金压力。据了解，蔚来能源成立于 2017 年，是蔚来全资子公司，全球总部位于武汉光谷，专注于充、换电业务及能源服务，截至 2025 年 2 月 20 日，蔚来能源已在全国建设换电站 3117 座、充电桩 25481 根。与此同时，据《36 氪》报道，除了投资蔚来能源外，宁德时代还投资了蔚来电池资产公司——武汉蔚能。

在公开的合作照中，蔚来创始人李斌紧紧握住宁德时代掌舵人曾毓群的手，获得宁德时代的支持，对于蔚来而言确实是近段时间为数不多的好消息。

不得不承认的是，当前的蔚来确实压力很大，销量始终无法突破，亏损却持续扩大，持续的输血却得不到满意的结果让蔚来的市场中的地位备受挑战。不久前，蔚来被曝出针对不同服务板块进行裁员，并要求每个单元设定明确的 ROI（投入产出比）指标和业绩奖惩制度，将盈亏平衡时间提前至 2025 年第四季度。

李斌在内部讲话时明确指出，" 蔚来把钱花在刀刃上，把时间花在刀刃上，蔚来才有可能走出来。" 李斌进一步强调称，这是基本线，不是高要求。如果蔚来不走这一步，连如此基本的管理程度都做不到，那才是真正的麻烦。

据了解，李斌为蔚来设立了 2025 年 44 万辆的销量目标，主要依赖 2025 年推出的萤火虫（15 万元级）品牌和乐道（20-25 万元家庭车）品牌。若萤火虫尚未放量，乐道需实现月销 2 万辆才能支撑目标，但当前乐道 L60 月销仅约 0.5 万辆，距离盈亏平衡点（月销 2 万 -3 万辆）差距显著。