狂飙的AI风口，为什么百度赚到钱了？

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文丨金融八卦女作者：月月

八妹说：

人生总会有遗漏，但是不要忘记 " 添加星标 " 哦！！！

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如果要问从去年到今年，最火的风口是啥？八妹投一票给 AI。

去年一整年，全球掀起了一场轰轰烈烈的大模型竞赛，越来越多的企业扛着风险、下场烧钱，不停地卷技术、卷算力、卷商业变现……

但一年过去了，大模型并没有让参赛者看见盈利的曙光，资本市场的 AI 投资热度也开始逐渐退潮，于是大家开始了更深一层地思考：大模型和 AI 应用，到底哪个更有意义？

市场上有一种普遍的观点认为，大模型是一个底层技术底座，并不直接创造商业收益。现在的大模型更像是移动互联网时代的作業系統，有两三个就足够了，真正能在商业世界里叱咤风云、创造价值的是微信、滴滴等应用。

巧合的是，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏在极客公园创新大会 2024 上也说了这么一段话：

" 今年绝大多数时候，全社会焦点都在大模型本身。但是我一直的观点都是，在基础模型之上要有千千万万的 AI 原生应用，大模型的价值才能被体现出来。"

大模型和 AI 应用如何落地，又如何实现商业变现？在 AI 战事愈发焦灼的时刻，作为国内人工智能行业的先驱，百度又一次以自己的答卷回答了这个问题。

/ 当大模型遇上百度营销：

年在线营销收入 751 亿，

AI 重构释放商业潜力 /

如果只关注营收数据，可以说百度交出了一份相当不错的成绩单。

2 月 28 日，百度发布 2023 年第四季度及全年财报。数据显示，2023 年总营收达 1345.98 亿元，归属百度的净利润 287 亿元，同比增速达 39%；四季度营收 349.51 亿元，归属百度的净利润 77.55 亿元，同比大涨 44%。2023 年，百度的全年营收和利润都超过了此前的市场预期。

但作为国内人工智能行业的先行者，市场和投资者对百度明显有着更高的期待，因此更值得关注的是，百度的 AI 新增收入是否在财报中持续体现？

对于这一问题，不妨从百度 2023 年通过生成式 AI 重构广告系统，以及大模型商业化落地的情况来进行考量。

过去一年，百度推出了百度新搜索、百度新文库、文心一言 App 等 AI 原生应用，以及轻舸、品牌智能体等 AI 营销工具，全面推进了对旗下产品和服务的 AI 原生化重构。

财报显示，2023 年 12 月，百度 App 月活用户达到 6.67 亿，2023 年全年在线营销收入 751 亿元，四季度在线营销收入 192 亿元。而 2023 年百度核心收入 1034.65 亿元，归属百度核心的净利润（non-GAAP）274 亿元，同比增长 38%。AI 已成为百度的新增长动力。

在营销层面上，百度也通过文心大模型重构了广告系统。

2023 年底，百度营销首次发布 "AI Native 营销平台轻舸 "，它具备洞察、分析、制作等 AI 能力，比如在刚刚过去的春节旅游季中，同程旅行就通过轻舸自动盯盘，降本增效，春节期间对比节前成本降低 17% 的同时转化量提升 173%。

而基于文心大模型重构的 AI 原生营销工具—— " 品牌智能体 "，已经被包括洋河、飞鹤、京东、海尔等在内的多家知名企业合作体验，其实简单来说，它就是品牌的数字分身。

数字分身或许不好理解，举个例子，飞鹤基于品牌智能体打造了 " 飞鹤官方智能助手 "，那么在百度搜索上，用户就可以直接向 " 飞鹤官方智能助手 " 进行提问，比如 " 婴儿湿疹过敏，应该吃什么奶粉 " 等，智能助手也会做出相应的回答。

这种 " 你问我答 " 的方式好处在于，相比于之前的固定信息，显然更人性化，更能满足用户的个性化需求，答案的匹配度也会更高。

值得一提的是，文心大模型为百度带来全新的业绩增长空间，其中百度智能云持续获得了多个大客户的认可。

2023 年四季度内，中国三星、荣耀、汽车之家等头部企业均与百度达成合作。以三星为例，在最新款的 Galaxy S24 旗舰手机上，集成了文心大模型的多项能力，包括通话、翻译、智能摘要等，其中最引人注目的是 " 即圈即搜 " 功能，用户可以通过简单的手势操作，比如在文字、图片或视频上圈画或划线等，就能立刻获得精准的搜索结果。

财报发布后，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏表示：

"2023 年，我们在迭代文心大模型与文心一言、重构产品和服务、以及商业化方面取得重大进展。同时，百度核心业务保持韧性和健康发展。展望未来，我们将继续坚定对生成式 AI 和基础模型的投入，为创造新增长引擎奠定基础。"

/ 百度的 AI 征程：从大模型到原生应用 /

2023 年，科技圈最火的词，就是 " 大模型 "。海外各大科技巨头争相入局，国内直接掀起 " 百模大战 "，但在数百个一拥而上的大模型中，文心大模型无疑是领跑者。

在去年 11 月的演讲中，李彦宏就提到，国内有 200 多家大模型，而 " 文心大模型一家的调用量比这 200 多家大模型调用量加起来还要多。"

百度的文心大模型，从 2019 年 3 月发布的 1.0 版本，历经四年技术深耕和研发迭代，在 2023 年 10 月已更新到了 4.0 版。这也是迄今为止最强大的文心大模型。业内公认，它的综合水平与 GPT-4 相比毫不逊色，并且目前其调用量已经达到了国内首位。

但大模型只是底层技术底座，在整个社会将关注的焦点锁定在大模型时，也就忽视了大模型带来的 AI 原生应用的商机。

在去年年底的极客公园创新大会 2024 上，李彦宏直言，卷 AI 原生应用才有价值，大模型进展对大多数人不是机会，

" 在基础模型之上，要有千千万万甚至数以百万计 AI 原生应用，这个大模型它的价值才能被体现出来。我们一定要去卷 AI 的原生应用，要把这个东西做出来了，你的模型才有价值。"

因此我们可以看到，百度的 AI 征程，已经从大模型 " 卷 " 到了原生应用。

而真实的 AI 原生应用，也是百度推出的文心大模型最好的训练场，通过庞大的调用量，给予文心大模型更多反馈，反向促进了文心大模型的能力提升，形成飞轮效应，进一步扩大文心大模型和国内同行的差距。

以文心一言 App 为例，它是百度基于文心大模型从 0 到 1 打造的一款 AI 原生对话应用，公开数据显示，文心一言使用量持续高速增长，截至 2023 年 12 月底，用户规模超过 1 亿。

此外值得一提的是，百度重构最彻底的一款产品——百度文库。

在百度世界大会 2023 上，百度新文库亮相。在大模型的加持下，百度文库在 PC 和移动双端都进行了重构，成为 " 一站式 AI 内容创作平台 "。

现在的百度文库早已今非昔比，它不仅可以提供智能文档、PPT、思维导图、研究报告等多内容生成和编辑，还具备了多语言文档总结问答及合并参考生成等 AI 能力，实现了从内容工具到生产力工具的转变。

百度文库极大地提升了创作效率与质量，也收获了用户的青睐。有数据为证，公开信息显示，百度文库 AI 用户数累计超 8000 万，新功能累计使用超 7 亿次，PPT 生成超 2000 万份。国家工业信息安全发展研究中心发布《大模型赋能智慧办公评测报告—— PPT 生成》，百度文库总分 86 分排名第一，四项指标均获第一，独占大模型 PPT 产品第一梯队。

综上，百度作为国内率先探索 AI 原生应用的科技大厂，在用户量、使用量、付费率等指标增长显著，释放出新变现机会，开启长期增长空间。

/ 高盛、大摩重申 " 买入 " 评级！ /

说到这儿，可能有人会问了，不管是大模型还是 AI 原生应用，对于普通人来说，有啥投资意义吗？

其实早在四季报公布前，市场和投资者就密切关注着百度的广告业务及其 AI 业务的最新进展。而作为大模型技术的突破者和应用的引领者，百度也频繁被知名券商重申 " 买入 " 评级！

早在去年 7 月，高盛就重申了对百度的买入评级，并将该公司列入区網域强力买入名单，修订后 12 个月目标价为每股 197 美元 /193 港元。

高盛分析师认为，百度是 " 最能从生成式 AI 这一长期主题中获益 " 的中国企业之一，其 AI 产品不断增长，并得到了 " 四层生成式 AI 服务的支持 "。

近期，大摩（摩根士丹利）更是直言，" 百度是中国最好的人工智能公司 "，并且进一步解释道，" 百度是人工智能行业的先驱，能够抓住中国人工智能领網域不断增长的机遇。我们认为该股票被严重低估。"

" 我们相信百度是一个很好的逆行长期投资案例，因为市场对其的估值倍数和一致预期，似乎忽略了百度的生成式 AI 将成为其中长期增长动力的假设。" 小摩（JP Morgan）预期的目标价格是 215 美元，存在 107% 的潜在上行空间。

此外，对于 2024 年百度的业绩，来自华尔街的观点也相当一致。从预期来看，2024 年或许是百度收获 AI 红利的一年。

大摩的预期颇为乐观，" 预计 2024 年广告收入有望实现 7% 的同比增长，这一增长主要得益于 AI 的驱动，它将有效推动广告转化率的提升。预计到 2024 年，AI 技术将为百度带来约 30 亿人民币的广告增量收入。"

" 生成式 AI 相关的广告和云的收入增长在 2023 年第四季度步入正轨，并将推动 2024 年的进一步收入增长。" 招银国际进一步预测，"2024 年百度核心广告收入将同比增长 7.3%，与人工智能相关的生成广告收入将贡献 2% 的增长。"

交银国际维持 2024 年百度核心广告业务收入高于 GDP 增长预期，AI 对广告系统打造将拉动整体广告收入增长达到高个位数（目前预计约 7%），预计云业务收入恢复双位数增长。