今天小编分享的财经经验:网易有资格“躺平”,欢迎阅读。
2025 年 2 月 20 日,网易(NASDAQ:NETS;HK:09999)发布《2024 年四季度及全年业绩公告》。公告显示:
2024 年 Q4 营收 267 亿、同比减少 1.45%;净利润 89.2 亿、同比增长 33.6%。剔除汇兑损益,2024 年 Q4 净利润同比下降 1.38%。
2024 年营收 1053 亿、同比增长 1.77%;净利润 302.6 亿、同比增长 3.06%。剔除汇兑损益,2024 年净利润同比增长 1.73%。
网易赚钱能力堪比茅台,但净利润增速不到 2 个百分点,近乎 " 躺平 "。
" 三驾马车 "
自 2021 年 Q1,网易云音乐分部业绩开始单独披露;2022 年 Q2," 在线游戏服务 " 分部更名为 " 游戏及增值服务 "(),同时将 " 创新业务 " 分部与旅游相关的业务并入其中。
游戏始终是网易的支柱业务,占营收的比例保持在 80% 一线:
2019 年,游戏收入 464 亿,占营收的 78.4%;有道、云音乐收入分别为 13 亿、23.2 亿,分别占营收的 2.2%、3.9%;创新业务收入 92 亿,占营收的 15.5%;
2020 年,游戏收入增至 587 亿,占营收的 79.7%;有道、云音乐收入分别增至 31.7 亿、49 亿,分别占营收的 4.3%、6.6%;创新业务收入 68.8 亿,占营收的 9.3%;
2021 年,游戏收入增至 678.2 亿,占营收的 77.4%;有道、云音乐收入分别增至 53.5 亿、70 亿,分别占营收的 6.1%、8%;创新业务收入 74.3 亿,占营收的 8.5%;
2022 年,游戏收入增至 745.7 亿,占营收的 77.3%;有道收入降至 50 亿、云音乐收入增至 90 亿,分别占营收的 5.2%、7.6%;创新业务收入 79 亿,占营收的 8.2%;
2023 年,游戏收入 816 亿、占营收的 78.8%;有道、云音乐收入分别为 53.9 亿、78.7 亿,合计占营收的 12.8%;创新业务收入 86.5 亿,占营收的 8.4%;
2024 年,游戏收入 836.2 亿、占营收的 79.4%;有道、云音乐收入分别为 56.3 亿、79.5 亿,合计占营收的 12.9%;创新业务收入 81 亿,占营收的 7.7%。
有道、云音乐取得长足进步,但网易远未摆脱对游戏的高度依赖。如果拿 " 三驾马车 " 打比方,游戏始终是 " 辕马 ",有道、云音乐只能间或 " 出点力 ":
2020 年、2021 年,网易营收分别增长 144 亿、139 亿;其中有道、云音乐合计贡献 30% 以上;
2022 年,游戏收入增长 9.9%,有道收入减少 6.4%,云音乐收入增长 28.5%。最终,网易总营收增长 89 亿,其中 75.9% 来自游戏;
2023 年,云音乐营收滑落 12%,有道增速度 5.4%;网易营收增长 70 亿,全部来自游戏。
2024 年,网易营收同比增长 18 亿,游戏业务对营收增长的贡献率超过 100%。
以下是过往八个季度游戏、有道、云音乐营收指数():
2023 年 Q1,游戏收入 201 亿,营收指数为 108();有道、云音乐收入指数分别为 97、95;
2024 年 Q1,游戏收入 215 亿,营收指数 115;有道、云音乐营收入指数分别为 116、98;
2024 年 H2,游戏收入增长乏力、有道、云音乐收入同时滑落—— Q4 游戏营收指数 111,有道营收指数 92,云音乐营收指数 79。
2024 年 Q4,网易总营收 267 亿,同比减少 1.4%,三驾马车跑不动了!
都能挣钱养家
网易难能可贵之处在于,游戏以外的业务,包括其他大厂赔钱的 " 创新业务 " 都有较高的毛利润率。
1)游戏盈利能力超强
2020 年,游戏毛利润 360 亿、毛利润率 61.3%;有道毛利润 14.5 亿、毛利润率 45.9%;创新业务毛利润 21.4 亿、毛利润率 31%;
2021 年,游戏毛利润增至 418 亿、毛利润率 61.7%;有道毛利润 29.1 亿、毛利润率 54.3%;云音乐首次获得毛利,利润率 2% 创新业务毛利润 21.1 亿、毛利润率 28.4%;
2022 年,游戏毛利润增至 468 亿、毛利润率 62.7%;有道毛利润 25.8 亿、毛利润率 51.5%;云音乐毛利润 12.9 亿、毛利润率 14.4%;创新业务毛利润 21.1 亿、毛利润率 26.6%;
2023 年,游戏毛利润增至 556 亿、毛利润率 68.2%;有道毛利润 27.7 亿、毛利润率 51.4%;云音乐毛利润 21 亿、毛利润率 26.7%;创新业务毛利润 25.7 亿、毛利润率 29.7%;
2024 年,游戏毛利润增至 575 亿、毛利润率 68.8%;有道毛利润 27.5 亿、毛利润率 48.9%;云音乐毛利润 26.8 亿、毛利润率 33.7%;创新业务毛利润 29 亿、毛利润率 25.8%;
由于在全球市场推出重磅游戏,2023 年 Q3 到 2024 年 Q1,网易游戏在三个季度内赚到 445 亿毛利润;2024 年 Q2 开始回落,三个季度赚 426 亿。
2025 年网易游戏盈利有可能创新高,迹象如下:
2024 年 12 月 6 日,《漫威争锋》上线,72 小时吸引超过 1000 万注册用户;
《燕云十六声》上线,双端玩家(PC+ 手机)在两周内突破 1500 万;
2025 年 2 月,《守望先锋》回归。
2)没有 " 掉队业务 "
网易的过人之处在于,有道、云音乐、创新业务都能 " 挣钱养家 ":
2023 年 Q1 毛利润 6 亿、毛利润率 51.7%;2024 年 Q4 毛利润 6.4 亿、毛利润率 47.8%;
2023 年毛利润 27.7 亿、毛利润率 51.4%;2024 年毛利润 27.5 亿、毛利润率 48.9%。
2023 年 Q1,毛利润 4.4 亿、毛利润率 22.4%;2024 年 Q4、毛利润 6 亿、毛利润率 31.9%;
2023 年毛利润 21 亿、毛利润率 26.7%;2024 年毛利润 26.8 亿、毛利润率 33.7%。
2023 年 Q1 毛利润 4.7 亿、毛利润率 25.4%;2024 年 Q4 毛利润 8.6 亿、毛利润率 37.8%;
2023 年毛利润 25.7 亿、毛利润率 29.7%;2024 年毛利润 29 亿、毛利润率 35.8%;
从阿里、美团到京东,创新业务都以 " 砸钱探路 " 为宗旨。别说不追求利润," 锐意亏损 " 方显进取精神。
网易创新业务包括 " 网易严选 "、" 网易传媒()"、" 网易数智()"、" 网易灵动()"。2024 年营收 81 亿、同比下降 6.4%;毛利润 29 亿、同比提高 12.9%。
总体盈利能力
1)毛利润及费用
蓝色折线代表毛利润()、彩色堆叠柱代表费用(),蓝色淹没彩色方能获得经营利润:
2020 年,网易毛利润 390 亿、毛利润 52.9%;市场 / 研发 / 行政费用合计 244 亿、总费用率 33.2%;
2022 年,网易毛利润达 528 亿、毛利润 54.7%;市场 / 研发 / 行政费用合计 331 亿、总费用率 34.3%;
2023 年,网易毛利润达 631 亿、毛利润 60.9%;市场 / 研发 / 行政费用合计 354 亿、总费用率 34.2%;
2024 年,网易毛利润达 658 亿、毛利润 62.5%;市场 / 研发 / 行政费用合计 362 亿、总费用率 34.4%;
2024 年,网易毛利润率较 2020 年提高 10 个百分点,而总费用率稳稳地控制在 34% 一线,对成熟 " 大厂 " 而言非常难得。
2)净利润 & 经营活动现金流净额
2021 年,网易净利润 170 亿,经营活动现金流净额达 249 亿;
2022 年,净利润 198 亿、指数为 117();经营活动现金流净额 277 亿,指数为 111;
2023 年,净利润 294 亿、指数达 173;经营活动现金流净额 353 亿,指数 142;
2024 年,净利润 303 亿、指数为 178;经营活动现金流净额 397 亿,指数 159;
净利润稳步提高,经营活动现金流净额远高于净利润,网易盈利能力、盈利质量都非常高。
截至 2024 年末,网易现金、短投、定期存款合计超过 1400 亿,足以 " 做激进的事 "。
烧钱很容易,砸算力、送外卖、国际化 …… 网易选择躺平、静观其变。
首先,网易有躺平的资格。其次,会有投资人喜欢这种风格。
文章标题:网易有资格 " 躺平 "
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