今天小編分享的财經經驗：網易有資格“躺平”，歡迎閱讀。
2025 年 2 月 20 日，網易（NASDAQ：NETS；HK：09999）發布《2024 年四季度及全年業績公告》。公告顯示：
2024 年 Q4 營收 267 億、同比減少 1.45%；淨利潤 89.2 億、同比增長 33.6%。剔除匯兌損益，2024 年 Q4 淨利潤同比下降 1.38%。
2024 年營收 1053 億、同比增長 1.77%；淨利潤 302.6 億、同比增長 3.06%。剔除匯兌損益，2024 年淨利潤同比增長 1.73%。
網易賺錢能力堪比茅台，但淨利潤增速不到 2 個百分點，近乎 " 躺平 "。
" 三駕馬車 "
自 2021 年 Q1，網易雲音樂分部業績開始單獨披露；2022 年 Q2，" 在線遊戲服務 " 分部更名為 " 遊戲及增值服務 "（），同時将 " 創新業務 " 分部與旅遊相關的業務并入其中。
遊戲始終是網易的支柱業務，占營收的比例保持在 80% 一線：
2019 年，遊戲收入 464 億，占營收的 78.4%；有道、雲音樂收入分别為 13 億、23.2 億，分别占營收的 2.2%、3.9%；創新業務收入 92 億，占營收的 15.5%；
2020 年，遊戲收入增至 587 億，占營收的 79.7%；有道、雲音樂收入分别增至 31.7 億、49 億，分别占營收的 4.3%、6.6%；創新業務收入 68.8 億，占營收的 9.3%；
2021 年，遊戲收入增至 678.2 億，占營收的 77.4%；有道、雲音樂收入分别增至 53.5 億、70 億，分别占營收的 6.1%、8%；創新業務收入 74.3 億，占營收的 8.5%；
2022 年，遊戲收入增至 745.7 億，占營收的 77.3%；有道收入降至 50 億、雲音樂收入增至 90 億，分别占營收的 5.2%、7.6%；創新業務收入 79 億，占營收的 8.2%；
2023 年，遊戲收入 816 億、占營收的 78.8%；有道、雲音樂收入分别為 53.9 億、78.7 億，合計占營收的 12.8%；創新業務收入 86.5 億，占營收的 8.4%；
2024 年，遊戲收入 836.2 億、占營收的 79.4%；有道、雲音樂收入分别為 56.3 億、79.5 億，合計占營收的 12.9%；創新業務收入 81 億，占營收的 7.7%。
有道、雲音樂取得長足進步，但網易遠未擺脫對遊戲的高度依賴。如果拿 " 三駕馬車 " 打比方，遊戲始終是 " 轅馬 "，有道、雲音樂只能間或 " 出點力 "：
2020 年、2021 年，網易營收分别增長 144 億、139 億；其中有道、雲音樂合計貢獻 30% 以上；
2022 年，遊戲收入增長 9.9%，有道收入減少 6.4%，雲音樂收入增長 28.5%。最終，網易總營收增長 89 億，其中 75.9% 來自遊戲；
2023 年，雲音樂營收滑落 12%，有道增速度 5.4%；網易營收增長 70 億，全部來自遊戲。
2024 年，網易營收同比增長 18 億，遊戲業務對營收增長的貢獻率超過 100%。
以下是過往八個季度遊戲、有道、雲音樂營收指數（）：
2023 年 Q1，遊戲收入 201 億，營收指數為 108（）；有道、雲音樂收入指數分别為 97、95；
2024 年 Q1，遊戲收入 215 億，營收指數 115；有道、雲音樂營收入指數分别為 116、98；
2024 年 H2，遊戲收入增長乏力、有道、雲音樂收入同時滑落—— Q4 遊戲營收指數 111，有道營收指數 92，雲音樂營收指數 79。
2024 年 Q4，網易總營收 267 億，同比減少 1.4%，三駕馬車跑不動了！
都能掙錢養家
網易難能可貴之處在于，遊戲以外的業務，包括其他大廠賠錢的 " 創新業務 " 都有較高的毛利潤率。
1）遊戲盈利能力超強
2020 年，遊戲毛利潤 360 億、毛利潤率 61.3%；有道毛利潤 14.5 億、毛利潤率 45.9%；創新業務毛利潤 21.4 億、毛利潤率 31%；
2021 年，遊戲毛利潤增至 418 億、毛利潤率 61.7%；有道毛利潤 29.1 億、毛利潤率 54.3%；雲音樂首次獲得毛利，利潤率 2% 創新業務毛利潤 21.1 億、毛利潤率 28.4%；
2022 年，遊戲毛利潤增至 468 億、毛利潤率 62.7%；有道毛利潤 25.8 億、毛利潤率 51.5%；雲音樂毛利潤 12.9 億、毛利潤率 14.4%；創新業務毛利潤 21.1 億、毛利潤率 26.6%；
2023 年，遊戲毛利潤增至 556 億、毛利潤率 68.2%；有道毛利潤 27.7 億、毛利潤率 51.4%；雲音樂毛利潤 21 億、毛利潤率 26.7%；創新業務毛利潤 25.7 億、毛利潤率 29.7%；
2024 年，遊戲毛利潤增至 575 億、毛利潤率 68.8%；有道毛利潤 27.5 億、毛利潤率 48.9%；雲音樂毛利潤 26.8 億、毛利潤率 33.7%；創新業務毛利潤 29 億、毛利潤率 25.8%；
由于在全球市場推出重磅遊戲，2023 年 Q3 到 2024 年 Q1，網易遊戲在三個季度内賺到 445 億毛利潤；2024 年 Q2 開始回落，三個季度賺 426 億。
2025 年網易遊戲盈利有可能創新高，迹象如下：
2024 年 12 月 6 日，《漫威争鋒》上線，72 小時吸引超過 1000 萬注冊用戶；
《燕雲十六聲》上線，雙端玩家（PC+ 手機）在兩周内突破 1500 萬；
2025 年 2 月，《守望先鋒》回歸。
2）沒有 " 掉隊業務 "
網易的過人之處在于，有道、雲音樂、創新業務都能 " 掙錢養家 "：
2023 年 Q1 毛利潤 6 億、毛利潤率 51.7%；2024 年 Q4 毛利潤 6.4 億、毛利潤率 47.8%；
2023 年毛利潤 27.7 億、毛利潤率 51.4%；2024 年毛利潤 27.5 億、毛利潤率 48.9%。
2023 年 Q1，毛利潤 4.4 億、毛利潤率 22.4%；2024 年 Q4、毛利潤 6 億、毛利潤率 31.9%；
2023 年毛利潤 21 億、毛利潤率 26.7%；2024 年毛利潤 26.8 億、毛利潤率 33.7%。
2023 年 Q1 毛利潤 4.7 億、毛利潤率 25.4%；2024 年 Q4 毛利潤 8.6 億、毛利潤率 37.8%；
2023 年毛利潤 25.7 億、毛利潤率 29.7%；2024 年毛利潤 29 億、毛利潤率 35.8%；
從阿裡、美團到京東，創新業務都以 " 砸錢探路 " 為宗旨。别說不追求利潤，" 銳意虧損 " 方顯進取精神。
網易創新業務包括 " 網易嚴選 "、" 網易傳媒（）"、" 網易數智（）"、" 網易靈動（）"。2024 年營收 81 億、同比下降 6.4%；毛利潤 29 億、同比提高 12.9%。
總體盈利能力
1）毛利潤及費用
藍色折線代表毛利潤（）、彩色堆疊柱代表費用（），藍色淹沒彩色方能獲得經營利潤：
2020 年，網易毛利潤 390 億、毛利潤 52.9%；市場 / 研發 / 行政費用合計 244 億、總費用率 33.2%；
2022 年，網易毛利潤達 528 億、毛利潤 54.7%；市場 / 研發 / 行政費用合計 331 億、總費用率 34.3%；
2023 年，網易毛利潤達 631 億、毛利潤 60.9%；市場 / 研發 / 行政費用合計 354 億、總費用率 34.2%；
2024 年，網易毛利潤達 658 億、毛利潤 62.5%；市場 / 研發 / 行政費用合計 362 億、總費用率 34.4%；
2024 年，網易毛利潤率較 2020 年提高 10 個百分點，而總費用率穩穩地控制在 34% 一線，對成熟 " 大廠 " 而言非常難得。
2）淨利潤 & 經營活動現金流淨額
2021 年，網易淨利潤 170 億，經營活動現金流淨額達 249 億；
2022 年，淨利潤 198 億、指數為 117（）；經營活動現金流淨額 277 億，指數為 111；
2023 年，淨利潤 294 億、指數達 173；經營活動現金流淨額 353 億，指數 142；
2024 年，淨利潤 303 億、指數為 178；經營活動現金流淨額 397 億，指數 159；
淨利潤穩步提高，經營活動現金流淨額遠高于淨利潤，網易盈利能力、盈利質量都非常高。
截至 2024 年末，網易現金、短投、定期存款合計超過 1400 億，足以 " 做激進的事 "。
燒錢很容易，砸算力、送外賣、國際化 …… 網易選擇躺平、靜觀其變。
首先，網易有躺平的資格。其次，會有投資人喜歡這種風格。
文章标題：網易有資格 " 躺平 "
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閱讀原文：網易有資格 " 躺平 "_ 虎嗅網
