聚焦智能化，小鹏汽车的赢面有多大？

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摘要：相信产品规划更加清晰、技术投入释放红利、组织架构阶段性调整完成的小鹏汽车，在新一轮竞争中，仍有坦然面对电动汽车行业淘汰赛的实力

5 月 24 日，小鹏汽车（09868.HK/XPEV.US）发布 2023 年一季度财报数据，业绩不及预期。

数据显示，小鹏汽车一季度营收 40.3 亿元，同比下滑 45.9%，环比下滑 21.5%；净亏损为 23.4 亿元，同比增长 37.4%，环比收窄 1%；企业毛利为 0.7 亿元，同比下滑 92.6%，环比下滑 84.9%；毛利率为 1.7%，同比下降 10.5 个百分点，环比下降 7 个百分点；截至 2023 年 3 月 31 日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为人民币 341.2 亿元。

对于毛利率下降，小鹏汽车方面表示，这是短期现象，一季度汽车市场中打价格战，小鹏进行了 " 新春调价 "，同时叠加新能源汽车补贴期结束的影响所致。

▲ 小鹏汽车董事长、CEO 何小鹏

当前，中国新能源汽车市场 " 内卷 " 严重。在头部新能源车企降价等压力下，不少企业选择牺牲毛利来获客，但业内普遍认为这并非长久之计。在此背景下，如何获得长久的竞争优势和永续发展成为车企要考虑的问题。而对于财务状况并不理想的小鹏汽车而言，其董事长、CEO 何小鹏如何带领小鹏汽车上演 " 王者归来 "，更加值得关注与期待。

" 从交付量来看，自 2022 年三季度开始，小鹏汽车会进入连续 4 个季度的挑战期，我始终认为‘危’和‘机’并存，促使我们更早思考如何打赢 2025 年淘汰赛，如何进入 2027 年的准决赛，我们将通过真正自我变革和强有力的新产品及渠道布局，在今年三季度和四季度都获得大幅度的销量环比的增长。何小鹏在财报电话会议上表示：" 我很有信心在接下来的几个季度能够打赢每一场仗，打造产品销量、团队士气、客户满意度和品牌口碑的正循环。"

小鹏 G6 成 " 关键先生 "

销量欠佳无疑是小鹏汽车财报不尽如人意的主要原因。

数据显示，今年 1 月 -4 月，小鹏汽车交付量分别为 5218 辆、6010 辆、7002 辆和 7079 辆；其中，一季度累计交付新车 18230 辆，同比下滑 47.04%。同时，该公司给出的第二季度交付指引为 2.1 万辆 -2.2 万辆，由此不难看出，5 月和 6 月两个月，小鹏汽车的月均交付量仍将与 4 月持平。

不过，在何小鹏看来，小鹏汽车的交付量已有明显起色。

"3 月全新上市的小鹏 P7 刺激了订单量增长，表现超出预期，但由于供应链准备不足（主要是电池），P7i 产能未能满足交付需求，从 6 月开始，我们将和供应商伙伴一起大幅增加 P7i 的零部件产能，进一步放大 P7i 的销量。同时，G6 将会在 6 月正式上市，7 月开始大规模交付并且迅速爬坡。" 何小鹏表示："G6 将会成为中国 20 万 -30 万元新能源 SUV 市场最受瞩目的熱賣爆款车型，带动小鹏汽车的总交付量在三季度同比和环比都取得远高于行业的高速增长，并形成我们战略和组织调整后的第一个销量拐点。"

▲ 小鹏 G6

作为小鹏 SPA2.0" 扶摇 " 全網域智能进化架构下的首款全新车型，小鹏 G6 采用前后车身一体化压铸技术，其搭载了行业内唯一量产的智能辅助驾驶系统 "XNGP", 这是实现无人驾驶前智能辅助驾驶的终极形态。同时，该车型还配备了 Xmart OS 4.0 智能车载系统，支持全场景语音 2.0 功能，可以实现四音区识别、毫秒级响应，在 X-EEA 3.5 电子电气架构和 X Combo 私人定制等智能科技的加持下，小鹏 G6 最大程度上给予驾驶者解放双手的时间和空间自由。

补能方面，依托国内首个量产的全網域 800V 高压 SiC 碳化硅平台和 3C 电芯，小鹏 G6 实现了高达 755km 续航和充电 10 分钟最高续航 300km 的高效补能，带来同级别超强的能效表现。

何小鹏透露，小鹏 G6 从 SOP 到最后交付已经预留了约两个月的时间周期，预计三季度月交付量爬坡速度将远远快于 G9 和 P7i。

G6 无疑是小鹏汽车的 " 关键先生 "，其上市后的表现将直接决定小鹏汽车经营风险的高低。而只有 G6 的销量达到了 P7 全部的销量的 2 倍或以上，G6 才算是合格的。

智能向上，成本向下

汽车行业淘汰赛刚刚开始，300 万辆的年销量规模将只是汽车公司的入场券。何小鹏此前曾作出预判，300 万辆是中高端车型的生死线，中低端车型需要 500 万辆。而从现在开始的新十年里，主流车企只有前 8 的规模，" 小鹏要努力成为这 8 家之一 "。

而要想在这场 32 进 8 的大赛中突围，面向客户创新的架构体系、面向全球的规模的销售能力、以及全新的面向软硬體的组织和管理能力成为决定企业命运和归宿的 " 三板斧 "。

▲ 小鹏汽车 2023 技术架构发布会

小鹏汽车的标签是 " 智能化 "，因此也被称为最像特斯拉的 " 硬核 " 企业。

数据显示，小鹏汽车在 2023 年第一季度研发开支为人民币 13.0 亿元，较 2022 年同期的人民币 12.2 亿元增加 6.1%，并较 2022 年第四季度的人民币 12.3 亿元增加 5.3%。同比和环比增加主要由于新车型项目开发相关的开支增加以支持未来增长。

中信证券在一份研报中指出，" 蔚小理 " 正处在盈利能力改善的加速期，大额研发会投入导致其短期仍在战略性亏损。

但值得注意的是，如果一项技术不能变成市场需要的，那么一家企业就很难把握科技创新所带来的商业机会。

2023 年将是小鹏汽车智能化技术的拐点和用户大规模普及的起点。

" 今年 3 月底，我们在广、深、沪对多车型的 Max 版车主全量推送了城市 NGP，推送后首月的里程渗透率便超过 60%，成为用户每天都可以高频使用的 " 代驾 "。4 月份在广深沪这三个城市的 P7i 和 G9 订单中，Max 版本的占比显著提升至超过 50%。" 何小鹏表示：" 我们计划在 6 月正式推送高速 NGP 2.0。其比原来的代码量多了 5 倍，我们用复杂城市场景训练出的算法对于高速场景实现降维打击，让高速 NGP 2.0 达到非常接近于 L4 的体验水准。"

▲ 小鹏 P7i

技术和效率是一对杠杆和支点，缺一不可，而平台化周期下的比拼也正缓缓拉开帷幕，SEPA2.0 扶摇全網域智能进化架构的推出，则是小鹏汽车在产品层面完成体系建设变革和降本增效的体现。

据了解，SEPA 2.0 扶摇架构可兼容多个研发平台，并拓展三厢轿车、两厢车、运动轿跑、休旅车、SUV、MPV、皮卡等多品类车型。同时，该架构将从产品开发、技术迭代、体系建设等全方面赋能小鹏汽车的发展。在该架构加持下，小鹏汽车未来新车型研发周期将缩短 20%，基于架构部分的零部件通用化率最高可达 80%。同时，小鹏汽车计划自动驾驶的 BOM（Bill of Material，物料清单）成本在明年下降 50%，整车的动力和硬體系统成本降幅达到 25%。

" 我们新一代的扶摇架构在研发效率和成本控制能力上具备强大的竞争力。从 G6 量产开始，扶摇架构标志着我们过去 5 年坚持高强度技术研发已经建立起技术壁垒，让我们能在未来 3 年保持技术领先性的同时，更高效地推出成本更具竞争力并且体验一致的新产品。我们在研的多款新车型，涵盖 15 万到 35 万元的价格区间和不同类型，将会共享动力、电子电气架构、智能座舱、智能驾驶平台，让基于扶摇架构的车型总销量实现数量级的突破。" 何小鹏表示。

有分析指出，技术变革和激烈竞争将会在未来三年重塑汽车行业的格局，除了技术创新外，极致的降本和高效率的研发迭代能力将会是获胜的关键。随着小鹏汽车在 XNGP 的体验、覆盖和成本上不断取得突破，XNGP 普及的拐点将加速到来。

以规模应对危机

小鹏汽车计划在 2025 年实现利润转正，而何小鹏也正试图将科技惠及每一位消费者，既要用得起，还要用的爽。在成本上的持续创新加之小鹏汽车在用户差异化体验方面的创新优势，将使其新车型具备极强的竞争力，这样做的目的只有一个，就是扩大市场份额。

何小鹏在财报电话会议上坦言，" 我们将会以迅速扩大销量和电动车市场份额作为公司的首要战略目标。"

在他看来，一年营收做到一、两千亿在其他行业可能活得不错，但在汽车行业可能活不下去，所以一定要扩大规模。

" 一家企业要有超强的成本控制能力，我们希望优化成本结构，用最适合的成本最好的能力做全标配，而不是最强的能力最高的成本做选配。要做到足够的大规模，最终达到年销千万辆左右的级别，这件事情一定要去做。" 何小鹏表示。

为迅速扩大市场份额，小鹏汽车也将目光瞄向了三四线市场。何小鹏解释，" 我们已经完成了渠道的扁平化管理，建立了更高效对前线需求响应更快的中台。我们将对现有销售网络进行优胜劣汰，提升渠道的整体作战能力。我们在提高一二线城市销售网络的效率的同时，将在三四线城市引入更多优秀的经销商合作伙伴，以支撑我们未来几年在 15-35 万主售價位段的产品布局和销量目标。"