聚焦智能化，小鵬汽車的赢面有多大？

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摘要：相信產品規劃更加清晰、技術投入釋放紅利、組織架構階段性調整完成的小鵬汽車，在新一輪競争中，仍有坦然面對電動汽車行業淘汰賽的實力

5 月 24 日，小鵬汽車（09868.HK/XPEV.US）發布 2023 年一季度财報數據，業績不及預期。

數據顯示，小鵬汽車一季度營收 40.3 億元，同比下滑 45.9%，環比下滑 21.5%；淨虧損為 23.4 億元，同比增長 37.4%，環比收窄 1%；企業毛利為 0.7 億元，同比下滑 92.6%，環比下滑 84.9%；毛利率為 1.7%，同比下降 10.5 個百分點，環比下降 7 個百分點；截至 2023 年 3 月 31 日，現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款為人民币 341.2 億元。

對于毛利率下降，小鵬汽車方面表示，這是短期現象，一季度汽車市場中打價格戰，小鵬進行了 " 新春調價 "，同時疊加新能源汽車補貼期結束的影響所致。

▲ 小鵬汽車董事長、CEO 何小鵬

當前，中國新能源汽車市場 " 内卷 " 嚴重。在頭部新能源車企降價等壓力下，不少企業選擇犧牲毛利來獲客，但業内普遍認為這并非長久之計。在此背景下，如何獲得長久的競争優勢和永續發展成為車企要考慮的問題。而對于财務狀況并不理想的小鵬汽車而言，其董事長、CEO 何小鵬如何帶領小鵬汽車上演 " 王者歸來 "，更加值得關注與期待。

" 從交付量來看，自 2022 年三季度開始，小鵬汽車會進入連續 4 個季度的挑戰期，我始終認為‘危’和‘機’并存，促使我們更早思考如何打赢 2025 年淘汰賽，如何進入 2027 年的準決賽，我們将通過真正自我變革和強有力的新產品及渠道布局，在今年三季度和四季度都獲得大幅度的銷量環比的增長。何小鵬在财報電話會議上表示：" 我很有信心在接下來的幾個季度能夠打赢每一場仗，打造產品銷量、團隊士氣、客户滿意度和品牌口碑的正循環。"

小鵬 G6 成 " 關鍵先生 "

銷量欠佳無疑是小鵬汽車财報不盡如人意的主要原因。

數據顯示，今年 1 月 -4 月，小鵬汽車交付量分别為 5218 輛、6010 輛、7002 輛和 7079 輛；其中，一季度累計交付新車 18230 輛，同比下滑 47.04%。同時，該公司給出的第二季度交付指引為 2.1 萬輛 -2.2 萬輛，由此不難看出，5 月和 6 月兩個月，小鵬汽車的月均交付量仍将與 4 月持平。

不過，在何小鵬看來，小鵬汽車的交付量已有明顯起色。

"3 月全新上市的小鵬 P7 刺激了訂單量增長，表現超出預期，但由于供應鏈準備不足（主要是電池），P7i 產能未能滿足交付需求，從 6 月開始，我們将和供應商夥伴一起大幅增加 P7i 的零部件產能，進一步放大 P7i 的銷量。同時，G6 将會在 6 月正式上市，7 月開始大規模交付并且迅速爬坡。" 何小鵬表示："G6 将會成為中國 20 萬 -30 萬元新能源 SUV 市場最受矚目的熱賣爆款車型，帶動小鵬汽車的總交付量在三季度同比和環比都取得遠高于行業的高速增長，并形成我們戰略和組織調整後的第一個銷量拐點。"

▲ 小鵬 G6

作為小鵬 SPA2.0" 扶搖 " 全網域智能進化架構下的首款全新車型，小鵬 G6 采用前後車身一體化壓鑄技術，其搭載了行業内唯一量產的智能輔助駕駛系統 "XNGP", 這是實現無人駕駛前智能輔助駕駛的終極形态。同時，該車型還配備了 Xmart OS 4.0 智能車載系統，支持全場景語音 2.0 功能，可以實現四音區識别、毫秒級響應，在 X-EEA 3.5 電子電氣架構和 X Combo 私人定制等智能科技的加持下，小鵬 G6 最大程度上給予駕駛者解放雙手的時間和空間自由。

補能方面，依托國内首個量產的全網域 800V 高壓 SiC 碳化硅平台和 3C 電芯，小鵬 G6 實現了高達 755km 續航和充電 10 分鍾最高續航 300km 的高效補能，帶來同級别超強的能效表現。

何小鵬透露，小鵬 G6 從 SOP 到最後交付已經預留了約兩個月的時間周期，預計三季度月交付量爬坡速度将遠遠快于 G9 和 P7i。

G6 無疑是小鵬汽車的 " 關鍵先生 "，其上市後的表現将直接決定小鵬汽車經營風險的高低。而只有 G6 的銷量達到了 P7 全部的銷量的 2 倍或以上，G6 才算是合格的。

智能向上，成本向下

汽車行業淘汰賽剛剛開始，300 萬輛的年銷量規模将只是汽車公司的入場券。何小鵬此前曾作出預判，300 萬輛是中高端車型的生死線，中低端車型需要 500 萬輛。而從現在開始的新十年裏，主流車企只有前 8 的規模，" 小鵬要努力成為這 8 家之一 "。

而要想在這場 32 進 8 的大賽中突圍，面向客户創新的架構體系、面向全球的規模的銷售能力、以及全新的面向軟硬體的組織和管理能力成為決定企業命運和歸宿的 " 三板斧 "。

▲ 小鵬汽車 2023 技術架構發布會

小鵬汽車的标籤是 " 智能化 "，因此也被稱為最像特斯拉的 " 硬核 " 企業。

數據顯示，小鵬汽車在 2023 年第一季度研發開支為人民币 13.0 億元，較 2022 年同期的人民币 12.2 億元增加 6.1%，并較 2022 年第四季度的人民币 12.3 億元增加 5.3%。同比和環比增加主要由于新車型項目開發相關的開支增加以支持未來增長。

中信證券在一份研報中指出，" 蔚小理 " 正處在盈利能力改善的加速期，大額研發會投入導致其短期仍在戰略性虧損。

但值得注意的是，如果一項技術不能變成市場需要的，那麼一家企業就很難把握科技創新所帶來的商業機會。

2023 年将是小鵬汽車智能化技術的拐點和用户大規模普及的起點。

" 今年 3 月底，我們在廣、深、滬對多車型的 Max 版車主全量推送了城市 NGP，推送後首月的裏程滲透率便超過 60%，成為用户每天都可以高頻使用的 " 代駕 "。4 月份在廣深滬這三個城市的 P7i 和 G9 訂單中，Max 版本的占比顯著提升至超過 50%。" 何小鵬表示：" 我們計劃在 6 月正式推送高速 NGP 2.0。其比原來的代碼量多了 5 倍，我們用復雜城市場景訓練出的算法對于高速場景實現降維打擊，讓高速 NGP 2.0 達到非常接近于 L4 的體驗水準。"

▲ 小鵬 P7i

技術和效率是一對杠杆和支點，缺一不可，而平台化周期下的比拼也正緩緩拉開帷幕，SEPA2.0 扶搖全網域智能進化架構的推出，則是小鵬汽車在產品層面完成體系建設變革和降本增效的體現。

據了解，SEPA 2.0 扶搖架構可兼容多個研發平台，并拓展三廂轎車、兩廂車、運動轎跑、休旅車、SUV、MPV、皮卡等多品類車型。同時，該架構将從產品開發、技術迭代、體系建設等全方面賦能小鵬汽車的發展。在該架構加持下，小鵬汽車未來新車型研發周期将縮短 20%，基于架構部分的零部件通用化率最高可達 80%。同時，小鵬汽車計劃自動駕駛的 BOM（Bill of Material，物料清單）成本在明年下降 50%，整車的動力和硬體系統成本降幅達到 25%。

" 我們新一代的扶搖架構在研發效率和成本控制能力上具備強大的競争力。從 G6 量產開始，扶搖架構标志着我們過去 5 年堅持高強度技術研發已經建立起技術壁壘，讓我們能在未來 3 年保持技術領先性的同時，更高效地推出成本更具競争力并且體驗一致的新產品。我們在研的多款新車型，涵蓋 15 萬到 35 萬元的價格區間和不同類型，将會共享動力、電子電氣架構、智能座艙、智能駕駛平台，讓基于扶搖架構的車型總銷量實現數量級的突破。" 何小鵬表示。

有分析指出，技術變革和激烈競争将會在未來三年重塑汽車行業的格局，除了技術創新外，極致的降本和高效率的研發迭代能力将會是獲勝的關鍵。随着小鵬汽車在 XNGP 的體驗、覆蓋和成本上不斷取得突破，XNGP 普及的拐點将加速到來。

以規模應對危機

小鵬汽車計劃在 2025 年實現利潤轉正，而何小鵬也正試圖将科技惠及每一位消費者，既要用得起，還要用的爽。在成本上的持續創新加之小鵬汽車在用户差異化體驗方面的創新優勢，将使其新車型具備極強的競争力，這樣做的目的只有一個，就是擴大市場份額。

何小鵬在财報電話會議上坦言，" 我們将會以迅速擴大銷量和電動車市場份額作為公司的首要戰略目标。"

在他看來，一年營收做到一、兩千億在其他行業可能活得不錯，但在汽車行業可能活不下去，所以一定要擴大規模。

" 一家企業要有超強的成本控制能力，我們希望優化成本結構，用最适合的成本最好的能力做全标配，而不是最強的能力最高的成本做選配。要做到足夠的大規模，最終達到年銷千萬輛左右的級别，這件事情一定要去做。" 何小鵬表示。

為迅速擴大市場份額，小鵬汽車也将目光瞄向了三四線市場。何小鵬解釋，" 我們已經完成了渠道的扁平化管理，建立了更高效對前線需求響應更快的中台。我們将對現有銷售網絡進行優勝劣汰，提升渠道的整體作戰能力。我們在提高一二線城市銷售網絡的效率的同時，将在三四線城市引入更多優秀的經銷商合作夥伴，以支撐我們未來幾年在 15-35 萬主售價位段的產品布局和銷量目标。"