雀巢：地表最強食品帝國并購史之咖啡飲料篇

今天小編分享的财經經驗：雀巢：地表最強食品帝國并購史之咖啡飲料篇，歡迎閲讀。

本文來自微信公眾号：食品并購局 Food M&A，作者：Allen，題圖來自：視覺中國

2 月 13 日，雀巢發布最新财報：2024 年，雀巢全球銷售額為 913.54 億瑞士法郎（約合人民币 7395 億元），同比減少 1.8%。淨利潤為 108.84 億瑞郎（約合人民币 880 億元），同比減少 2.9%。

盡管業績有所波動，雀巢仍冠絕全球食品飲料公司，位列食品屆第一大公司。

雀巢在多次投資交流會提到，雀巢擁有 2000 多個品牌，其中 10 億以上瑞士法郎品牌（Billionaire Brand，即年銷售額超過 11 億美元的品牌）占整體銷售額 70%。2024 年雀巢 10 億級品牌的數量為 31 個，借助《哪吒 2》電影的説法，我們稱它們為 31 大 " 金仙 " 品牌。

" 金仙 " 品牌，年收入 80 億元起步，随便站出來一個，在國内都是上市公司級别的存在。

這些 " 金仙 " 品牌，分布在雀巢哪些業務板塊，又是如何獲得？

由于雀巢的業務體量大、公司歷史跨度長，我們選取雀巢的咖啡飲料、寵物護理和營養與健康等若幹業務板塊，分篇介紹雀巢的并購成長歷程。

本文将圍繞雀巢的咖啡飲料業務展開。

雀巢的業務版圖

雀巢（Nestlé）是全球最大的食品飲料企業，總部位于瑞士韋威，成立于 1866 年，最初以嬰兒食品起家，現業務涵蓋咖啡、嬰兒營養、糖果、寵物食品、乳制品、專業餐飲等多個領網域，旗下擁有 2000 多個品牌，業務覆蓋全球 185 個國家，擁有 27.7 萬名員工和 337 家工廠。

在雀巢的七大業務板塊中，包裝咖啡（隸屬飲料板塊）市占率全球第一（25%），在集團内屬于最大收入來源，2024 年達 1，990 億元；寵物護理收入超過 1，500 億元，市占率全球第二（20%，僅次于瑪氏 21%）；嬰幼兒和全家營養收入 1，222 億元，市占率全球第一；糖果業務收入 688 億元，市占率全球第三。

雀巢擁有你已經知道的，還有很多你不知道的響亮品牌組合，比如巴黎水、聖培露、徐福記、太太樂、哈根達斯（美國市場運營權）、星巴克（店外零售產品運營權）。

2024 年雀巢七大業務板塊收入及品牌矩陣，圖源：雀巢财報

瑞士法郎：人民币 =1：8.0909，按 2 月 13 日匯率計

百年雀巢的起點：兩家瑞士乳品公司的合并

雀巢的起源始于兩家獨立公司的命運交織——英瑞煉乳公司與雀巢嬰兒食品公司。它們的誕生與 19 世紀的社會需求和技術革新密不可分。

1856 年，美國人吉爾 · 博登獲得煉乳專利，解決了牛奶易變質的問題，博登創立的 " 鷹牌 " 煉乳在美國内戰期間作為軍用食品，取得了巨大的商業成功。

1866 年，前任美國駐歐洲商務副領事的查爾斯 · 佩奇，聯合兄弟喬治 · 佩奇，在瑞士建立歐洲首家煉乳工廠 - 英瑞煉乳公司，推出擠奶女工（Milkmaid）煉乳品牌。

煉乳是最早實現工業化生產的乳制品，博登發明的減壓蒸餾技術将牛奶濃縮為原來 1/3 的體積，并加入大量糖分進行罐裝，這是現代食品殺菌和包裝技術創新與運用的開端。英瑞煉乳的成立，本質上是美國原創技術在歐洲大陸的一次商業化擴散。

1867 年，藥劑師亨利 · 雀巢為降低瑞士嬰兒死亡率，研發 "Farine Lactee" 嬰兒配方奶粉，產品年銷量于 1875 年突破百萬罐，也因此奠定品牌信任基石。

1878 年起，英瑞和雀巢開始互相進入對方的核心業務，雀巢生產煉乳，英瑞推出嬰兒米粉，價格戰導致利潤萎縮。

1905 年，在雙方初代創始人全部離場後，雀巢與英瑞合并，形成全球 20 餘家工廠的產能網絡，為後續增長積累了原始資本和品牌沉澱。

雀巢：開創速溶和膠囊咖啡品類

合并後的雀巢，迎來了黃金時代。

兩次世界大戰為雀巢提供了特殊的歷史機遇，通過技術收購與戰時物資供應，其業務從乳制品延伸至咖啡、巧克力等新領網域。

1914 年一戰爆發，煉乳和巧克力成為軍用食品，成為前線士兵的口糧。為避免局部地區戰時供應鏈緊張，雀巢通過收購美國、澳大利亞工廠保障煉乳供應，工廠數從 20 家增至 40 家。

1916 年，挪威一家獲得噴霧幹燥技術專利的公司 Egron，引起了雀巢濃厚的興趣。通過對 Egron 的收購，雀巢實現脱脂奶粉的大規模量產，正式進軍奶粉市場。

更為重要的是，這次為了生產奶粉而進行的技術收購，在 20 多年後為雀巢推出 Nescafe 速溶咖啡產品，至關重要。

1930 年雀巢應巴西咖啡協會請求，為當地生產過剩的咖啡豆尋找銷路。雀巢經過 8 年的研發，采用噴霧幹燥技術，最終推出了一種的既能速溶與水，又能保存原香的咖啡粉末，這就是雀巢速溶咖啡 Nescafe 的由來。

二戰期間，雀巢速溶咖啡成為美軍标配，推動銷售額從 1 億美元（1938 年）躍升至 2.25 億美元（1945 年）。得益于此，Nescafe 在戰後成為聞名世界的品牌。

1986 年，雀巢推出膠囊咖啡品牌 Nespresso，重新定義家庭與辦公咖啡消費場景，Nespresso 成為高端品質咖啡代名詞，雀巢在咖啡領網域進行了一場自我革命。

收購三花（Carnation）：獲得三花淡奶和咖啡伴侶兩大 " 金仙 " 牌

1958 年，美國公司三花（Carnation）公司将植脂奶油噴霧幹燥成為粉末，同時混入糖漿和風味香精，加到咖啡中大幅提升風味和口感，三花把這個產品取名 Coffee mate，也就是我們熟悉的 " 咖啡伴侶 "。1961 年，咖啡伴侶上市，立刻風靡全球。

1984 年，雀巢做了一筆當時為止交易額最大的并購，以 30 億美元的價格收購了 Carnation，獲得三花淡奶和咖啡伴侶兩大 " 金仙 " 品牌，隸屬于雀巢乳制品和冰淇淋業務板塊。三花淡奶主要在餐飲渠道（茶飲、咖啡、餐廳）和家庭烹饪中調制濃湯的調味品。而咖啡伴侶與雀巢咖啡業務搭配，雀巢推出的 " 三合一速溶咖啡 " 產品，極大推動了咖啡的流行。

雀巢三花淡奶和咖啡伴侶產品，圖源：雀巢官網

收購藍瓶咖啡（Blue Bottle）：精品咖啡連鎖代表品牌

2017 年 9 月，雀巢以 4.25 億美元收購總部位于美國加州奧克蘭的藍瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）68% 的股權。

Blue Bottle 以現制精品手工咖啡而聞名，同時也售賣包裝的烘焙咖啡豆產品，2017 年在美國和日本擁有 40 家門店。Blue Bottle 是精品咖啡的代表之一，抛棄花樣回歸原始，根據咖啡豆的屬性來進行不同的烘焙和衝煮。

除此之外，Blue Bottle 極簡風格結合它所有店鋪的空間設計，融合成特有的咖啡美學，契合當代人的精神需求。

雀巢在預包裝咖啡行業已是翹楚，這次染指連鎖咖啡可謂意味深長。

以美國代表的咖啡消費市場正在經歷第三波浪潮，強調咖啡的產地和衝煮手法，以精品咖啡（Specialty Coffee）連鎖為代表。這是在雀巢引領的第一波工業化、方便化咖啡浪潮，以及星巴克引領的第二波浪潮（現制現做和空間體驗）之後，掀起的咖啡消費新潮流。

2015 年～2016 年，美國咖啡市場增長近 8%，市場規模達 480 億美元，其中精品咖啡市場份額占比超過一半。

雀巢的最有力競争者，JAB 控股已将精品咖啡連鎖品牌綠山咖啡（Keurig Green Mountain）、皮爺咖啡（Peet ’ s Coffee）和樹墩城（Stumptown Coffee Roasters）納入麾下，雀巢不可能做到無動于衷。

面對未來潛在的颠覆時，最好的方式就是投資和創造未來。

收購星巴克零售咖啡業務：集齊咖啡三大 " 金仙 " 品牌

2018 年 5 月，雀巢以 71.5 億美元現金，收購美國咖啡連鎖巨頭星巴克（Starbucks）全球範圍内的預包裝咖啡和茶類飲料的經營權。雀巢旗下的咖啡機品牌 Nespresso 和 Dolce Gusto 也将推出星巴克品牌的單杯式咖啡膠囊。

收購星巴克零售咖啡品牌業務（即飲 RTD 咖啡不在本次交易範圍内），是對雀巢在咖啡領網域第一地位的有力夯實。此前，雀巢擁有 Nescafe（年入約 100 億美元）和 Nespresso（年入超過 50 億美元）兩個超級品牌，而本次交易的對象星巴克零售咖啡業務年收入約 20 億美元，三個 " 金仙 " 咖啡品牌合計收入将超 170 億美元。

雀巢三大咖啡品牌的差異化定位，圖源：雀巢官網

雀巢的并購動機，旨在咖啡領網域建立獨一無二的品牌組合，強化在北美精品咖啡粉、咖啡豆和膠囊咖啡的市場領先地位。同時依靠雀巢的資源，在其他市場放大星巴克零售咖啡的市場價值，豐富零售咖啡的消費場景。這次并購交易的對價，是基于星巴克零售咖啡業務 2018 年預期 EBITDA 的 15 倍，不涉及固定資產轉讓，但将近 500 名員工納入雀巢公司。

對比收購前後，雀巢咖啡所屬飲料業務收入，從 2017 年 203.88 億瑞士法郎（207 億美元，CHF：USD=1:1016），增加至 2019 年的 232.11 億瑞士法郎（232.11 億美元，CHF：USD=1:1），淨增加 28 億瑞士法郎。可見這筆收購，對雀巢咖啡業務的增長和市場地位提升立竿見影。

雀巢咖啡業務到底有多強？

粉末和液體飲料作為雀巢的最大業務板塊，2023 年收入為 2，005 億元，其中咖啡業務收入 1，917 億元（2024 年尚未發布，故采用 2023 年數據），剔除咖啡伴侶 250 億元（收入納入了乳制品及冰淇淋業務口徑），占飲料板塊收入的 83%。可以説，咖啡業務幾乎代表了雀巢的飲料業務，其他的包括巧克力飲料美祿（Milo）、Nesquik、雀巢冰爽茶（Nestea）比重相對較小。

膠囊咖啡和速溶咖啡合計收入 1，303 億元，是雀巢咖啡兩個最大的產品類别，不單是雀巢速溶和 Nespresso 兩個品牌，星巴克和 Blue Bottle 品牌也貢獻其中。

家外咖啡，主要由 Nespresso 商用場景和 Blue Bottle 連鎖咖啡組成，2023 年達到 192 億元的收入規模。

雀巢在尼爾森研究基礎上估計，2023 年全球咖啡消費市場規模達 3.56 萬億元，其中零售咖啡占 25%，家庭外咖啡占 75%。在零售咖啡（In-Home）市場，雀巢市場占有率達 25%，第二名 JDE 的市場份額不超過 10%（2021 年市占率 8%）。