今天小編分享的科技經驗：回購推高股價方便減持？甘李藥業百億富豪甘忠如卷入争議，歡迎閲讀。
雷達财經鴻途出品 文 | 李亦輝 編 | 深海
" 公司用賬上全體股東的錢回購，同時大股東一致行動人減持，請問有沒有損害中小股東利益？" 一邊回購一邊被股東減持的甘李藥業，被投資者這樣質問。
12 月 2 日，甘李藥業公告稱，截至 11 月 30 日公司已累計回購股份 39.69 萬股，耗資 1512.53 萬元。按照之前的方案，本次拟回購下限為 1.5 億元（含）、上限為 3 億元（含），回購股份 " 用于注銷減少公司注冊資本 "。
但在上述回購方案披露之後，持有公司股份 7.90% 的股東北京旭特宏達科技有限公司（下稱 " 旭特宏達 "）卻趁機抛出減持計劃，減持期限和回購 " 撞車 "，且旭特宏達和公司實際控制人甘忠如為一致行動人，由甘忠如實際控制。
根據胡潤 2024 年百富榜，甘忠如身家為 105 億元。
對于減持原因，甘李藥業稱旭特宏達系員工持股平台，減持是為滿足已離職員工的退出資金需求。不過，這樣的理由似乎沒有太大説服力，這才引發了投資者在互動平台上的進一步質疑。
而甘忠如的直接持股雖未進行減持，卻在近期将 2845 萬股質押給了雲南國際信托，融資資金用于償還債務。現年 76 歲的甘忠如，有着 " 中國胰島素之父 " 之稱，他上世紀 90 年代從國外帶回來的二代基因重組人胰島素技術專利，使得中國成為全球第三個能夠生產重組人胰島素的國家，甘李藥業也在此基礎上誕生。
業績上，作為國内胰島素龍頭之一的甘李藥業，在 2022 年受胰島素專項集采一度陷入虧損，但如今随着公司 " 以價換量 " 策略的開始奏效，今年以來業績大漲，前三季度淨利潤增幅超 90%。不過，對比來看，目前的業績水平與 2021 年同期還有一段距離。
" 左手回購、右手減持 " 引質疑
在監管鼓勵下，上市公司在股東回報方面開始拿出誠意，增加分紅、回購股份注銷成為最常見的措施，甘李藥業也加入了進來。
11 月 25 日，甘李藥業公告顯示，2024 年第三季度，公司拟向全體股東每股派發現金紅利 0.5 元（含税），共計派發現金紅利約 3 億元，占前三季度淨利潤的 59.21%，這也是公司首次季度分紅。
除了大比例現金分紅之外，甘李藥業還推出股份回購措施。此前在 9 月 5 日，公司發布公告稱，公司計劃以自有資金通過集中競價交易方式，回購公司已發行的部分股票，回購價格不超過 62.76 元 / 股（含），回購資金總額下限為 1.5 億元（含），上限為 3 億元（含），回購期限自公司董事會審議通過回購方案之日起 12 個月内。
上述方案顯示，回購股份資金來源為公司自有資金，回購股份将用于實施員工持股計劃或者股權激勵。
同時，公告還披露，經公司問詢，截至本公告披露日，公司董監高、控股股東、實際控制人及其一致行動人、持股 5% 以上的股東在未來 3 個月、未來 6 個月暫無明确的減持公司股份計劃。
不過，甘李藥業于 10 月 21 日召開第四屆董事會第二十四次會議審議通過了《關于調整回購股份用途的議案》。對回購股份用途進行調整，由 " 用于實施員工持股計劃或者股權激勵 " 調整為 " 用于注銷減少公司注冊資本 "。
一般來説，" 注銷式回購 " 有助于減少二級市場流通股本，提升每股收益和每股淨資產，進而增強公司股價表現和投資價值，對甘李藥業的投資者而言無疑是好事。
然而，就在公司回購尚未實施之際，公司第二大股東旭特宏達的減持計劃卻率先來到，從而出現股東減持和公司回購股份同期進行的情況。
具體來看，11 月 5 日公司公告，持股 7.90% 的旭特宏達計劃自公告發布之日起滿 15 個交易日後的 3 個月内，拟通過集中競價交易方式合計減持數量不超過 601.07 萬股，即不超過公司總股本的 1%。
公告顯示，旭特宏達系員工持股平台，本次股份減持為持股平台内其他自然人股東，公司董監高及實際控制人不參與本次股份減持，且減持原因為員工持股平台旭特宏達已離職員工的退出資金需求。
不過，旭特宏達與公司實控人甘忠如為一致行動人，且受後者實際控制。天眼查 App 顯示，旭特宏達有 50 位股東，大股東為持股 65.02% 的甘忠如。
除此之外，東旭特宏抛出減持計劃的時間，距離公司披露 " 董監高、控股股東、實際控制人及其一致行動人、持股 5% 以上的股東在未來 3 個月、未來 6 個月暫無明确的減持公司股份計劃 " 過去才僅僅 2 個月。
公司用真金白銀維護股價之際，第二大股東的減持之舉讓許多投資者不淡定。
互動問答平台上，有關公司股價和減持的問題不少，其中一位投資者表示，公司用賬上全體股東的錢回購，同時大股東一致行動人減持，請問有沒有損害中小股東利益？
對此，甘李藥業回答稱，公司股東增持或減持等相關事項嚴格依照相關法律法規操作，并就相關進展及時履行信息披露義務。
實控人也要質押還債
作為旭特宏達最大股東的甘忠如，在甘李藥業擔任董事長一職，目前已年過 7 旬。
截至今年三季度末，甘忠如、旭特宏達分别持股公司 2.06 億股、4749.4 萬股，持股比例各自為 34.21%、7.9%，分列第一和第二大股東。
在一致行動人減持公告之前，11 月 1 日，公司披露甘忠如向雲南國際信托質押 2845 萬股，占其所持公司股份的 13.83%，質押期限為 2024 年 10 月 31 日至 2025 年 11 月 4 日，用途為償還債務。幾天後，公司披露甘忠如部分股份被解押，但剩餘質押股份仍占其所持比例的 26.72%。
甘忠如所償債務，或與其之前包攬公司的一筆定增有關。
2022 年 10 月 24 日，甘李藥業披露定增預案，公司拟以 27.12 元 / 股價格，向控股股東暨實際控制人甘忠如發行不超過 3000 萬股股份，募集資金總額不超過 8.14 億元，扣除發行費用後将全額用于補充流動資金。
甘李藥業 2020 年 6 月 29 日登陸資本市場，發行價 63.32 元 / 股，上市後股價最高衝至接近 200 元 / 股（前復權），但随着 2022 年胰島素集采落地，公司出現虧損，股價亦處于低位，在此情況下公司控股股東暨實際控制人甘忠如全額包攬了定增。
該次增發于 2023 年 11 月完成，甘忠如以 27.12 元 / 股、總金額 7.73 億元認購公司全部的定增股票，限售期 3 年，其資金來源于自有資金、自籌資金。
而彼時，甘忠如曾将 2400 萬股、3676 萬股甘李藥業股票分别質押給中信證券、雲南國際信托，融資資金用途正是認購公司定向發行 A 股股票。
國内的企業家中，甘忠如算得上是一位傳奇人物。公開資料顯示，甘忠如 1948 年出生，博士畢業于北京大學生物學系，1987 年在美國密歇根州立大學獲得博士學位，并在美國默克做博士後、高級生物化學家。
1995 年甘忠如回國創業。當時，全世界僅有禮來和諾和諾德兩家公司有能力生產第二代胰島素。回國三年後，甘忠如組建的團隊研發出中國第一支基因重組人胰島素，因此其被譽為 " 中國胰島素之父 "。
1998 年，甘忠如創辦并開始運營甘李藥業，而甘李藥業中的 " 李 " 字，與通化東寶實控人李一奎有關。
甘忠如在一次對話中透露，自己回國後和通化東寶合作，通化東寶董事長李一奎恰好是北大的同學，所以兩人一拍即合開始合作生產第二代人胰島素。
但問題是地處吉林的通化東寶，吸引人才上比較困難，于是甘忠如利用通化東寶給的轉讓費，轉身在北京買了一塊地成立了甘李藥業。
此後，甘李藥業着手開發第三代胰島素類似物，新產品于 2005 年上市，并引入了新股東啓明創投。2011 年，" 甘 " 與 " 李 " 徹底分家，通化東寶轉讓其持有的甘李藥業股份，昔日的同窗正式分道揚镳。
目前，通化東寶和甘李藥業為國内胰島素雙雄，分别是二代和三代胰島素的龍頭。
業績走出集采影響
甘李藥業上市之時，頭頂國内胰島素 " 龍頭 " 的名号備受市場追捧，市值最高超過千億大關。
同時，公司的業績表現也相對穩定，2020-2021 年營收和淨利潤雙雙錄得增長。但緊接着 2021 年 11 月 26 日，第六批國家組織藥品集中采購 ( 胰島素專項 ) 在上海完成招投标工作。
在此次集采中，甘李藥業六款產品高順位得標，最低降幅超 52%。甘精胰島素注射液 ( 長秀霖 ) 、門冬胰島素注射液 ( 鋭秀霖 ) 、精蛋白人胰島素混合注射液 ( 30R ) ( 普秀霖 30 ) 價格降幅分别為 66%、67% 和 59%。
甘李藥業對此的總結是，本次專項集采中，公司與可比公司通化東寶采取了不同的報價策略，通化東寶采取保價保營收的報價策略；公司則采取以價換量的報價策略，以接近二代胰島素的價格對三代胰島素報價，以較低的價格換取較大的集采分配量，并促使三代胰島素占領下沉市場，換取未來更大的增長空間。
但這種 " 以價換量 " 的策略，也有代價。2022 年甘李藥業的營收下滑 52.6% 達到 17.12 億元；歸母淨利潤更是虧損 4.4 億元，為多年來首虧。
好在 2023 年局面開始好轉，公司全年業績大幅反彈，營收和淨利潤增速分别為 52.31% 和 177.37%。
今年 4 月，國家層面組織的胰島素專項接續采購在上海開标，甘李藥業成為大赢家，有 6 款產品均以漲價得標。西南證券研報顯示，公司得標產品的平均漲價幅度約為 20%-30%。
這次集采後，公司業績提升明顯。同花順 iFind 數據顯示，今年前三季度，公司實現營業收入 22.45 億元，同比增長 17.81%；歸屬于上市公司股東的淨利潤 5.07 億元，同比增長 90.36%。
不過，對比來看，目前的業績水平與 2021 年同期還有一段距離。2021 年前三季度，甘李藥業的營收和淨利潤分别為 25.03 億元、8.71 億元。
值得關注的是，今年的 " 炒股 " 收益還增厚了公司業績。中報顯示，2024 年上半年，甘李藥業出售了 6.44 億元的證券投資（最初投資成本），取得投資收益及公允價值變動收益合計 1.41 億元。且截至報告期末，公司在持證券投資的賬面價值為 2.61 億元。
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