今天小編分享的财經經驗：“後面融資懸了”，歡迎閲讀。
報道 I 投資界 PEdaily
DeepSeek 效應正在漸漸顯現。
肉眼可見的是，壓力率先傳導到了大模型 " 六小虎 " ——月之暗面、智譜 AI、百川智能、零一萬物、Minimax、階躍星辰。國内 AI 投資人已經感受到寒意，" 大模型創業公司們的融資正在變得更困難 "。
融資門檻越來越高。早在 2024 年 5 月，DeepSeek 發布 DeepSeek-V2 開源 MoE 模型，因極度降低推理成本就掀起一場大模型價格戰，" 尤其是其 V2.5 版發布後，DeepSeek 基本已經成為最強的模型之一了。"
這是否意味着，曾經風光無限的六小虎們黯然失色？一位不願具名的 AI 投資人直言：
" 有三家已經出局了。"
DeepSeek 爆紅後
" 六小虎 "200 億估值受到擠壓
DeepSeek 爆紅出圈，意外開啓中國科技崛起的宏大叙事。
其北京和杭州的辦公室樓下，一度擠滿前往拜訪的媒體和投資人。有外媒傳出 DeepSeek 首次考慮進行外部融資，以應對不斷增長的算力需求；而近期招聘 CFO、注冊香港公司等一系列動作，也被外界視作為資本化準備。
不過很快就有了辟謠。當然，DeepSeek 有不融資的底氣，背後量化私募幻方基金，資金實力雄厚。成立至今，DeepSeek 一直依靠幻方提供資金支持，梁文鋒曾公開表示：" 幻方作為出資人之一，有充足的研發預算。"
頗具戲劇性的一幕正在上演：一邊是投不進的 DeepSeek，另一邊卻是以 " 六小虎 " 為代表的 AI 獨角獸開始陷入融資困境。
英諾天使基金合夥人王晟判斷，受 DeepSeek 的影響，" 大模型創業公司們的融資會變得更具挑戰性 "。過去，燒錢是大模型創業的共識，但 DeepSeek 以極低成本改變了 AI 的遊戲規則，其他玩家不得不面臨投資人的現實拷問—— "DeepSeek 不用投入那麼多卻做得更好，為什麼還要投你？"
過去一段時間以來，頭部大模型企業憑借技術、市場、品牌等優勢吸引了大量資本，由此誕生大模型 " 六小虎 "。但在技術突破難、市場競争激烈的情況下，" 估值先行，業務後追 " 的模式一旦脱節，帶來的風險将陡增。
事實上，随着幾家頭部大模型公司相繼達到 200 億元的估值體量，能夠接住這樣估值水平的投資方已經不多了。一位 AI 投資人透露，" 自去年下半年起，除了國資和中東資本，基本沒什麼人能投了。"
可以印證的是，近日智譜 AI 新一輪融資中，參與投資方包括杭州城投產業基金、上城資本等，主要為杭州當地國資。
而商業化落地艱難，投資人也開始變得謹慎。行業裏流傳着一個案例：有家公司一年收入 3 億，結果訓練模型就花了 20 多個億。王晟也透露，" 最近見了一些投了明星大模型創業公司的投資人，都很焦慮。"
大模型六小虎正在走向分化。比如，此前零一萬物 CEO 李開復宣布放棄訓練超大模型，并坦言，" 仰望星空追尋 AGI 需要充足甚至不計代價的彈藥儲備，腳踏實地來看，我們現階段的最高優先級是先鞏固拿到彈藥的實力。" 目前，零一萬物正通過拆分業務 " 造血 "，按他的説法是 " 先去找投資人聊，看有沒有人願意投 "。
如此一幕幕，是市場焦灼情緒的真實寫照。
告别融資狂飙時代
DeepSeek 之前，大模型融資狂飙時代歷歷在目。
梳理 " 六小虎 " 中，除了智譜 AI 和 Minimax 成立較早，其餘幾家都誕生于 ChatGPT 發布之後。肩負着成為 " 中國的 OpenAI" 的期待，國產大模型六小虎陸續就位：百川智能成立于 2023 年 3 月，月之暗面、階躍星辰成立于 2023 年 4 月，零一萬物成立于 2023 年 5 月。
大模型上半場，入場方式簡單粗暴—— " 如果 2023 年 5 月份之前沒能及時融到 1 個億美金。那你就出局了。" 月之暗面創始人楊植麟也曾解釋過融資視窗的緊迫性：" 我們 2023 年 2 月開始集中做第一輪融資。如果 delay（延遲）到 4 月，基本沒機會了。但如果 2022 年 12 月或 2023 年 1 月做也沒機會，當時有疫情，大家沒反應過來。" 據他判斷，真正的視窗只有一個月時間。
回過頭看，楊植麟的判斷很準确。早些成立的公司已經完成了多輪融資，估值大幅攀升，新進入者則很難在短時間内獲得足夠的資源來追趕。2023 下半年後成立的大模型創業公司，已經很難再拿到大額融資了。
創投圈依舊記得，坐上牌桌的 " 六小虎 " 掀起了 2024 融資競賽。
2024 年 2 月，月之暗面完成由阿裏領投的超 10 億美元融資，一舉将大模型第一梯隊基準線推向 200 億元估值。而智譜 AI 在 2024 年完成至少三輪融資，累計融資額超過 40 億元人民币，投資方包括北京市人工智能產業投資基金、社保基金中關村自主創新基金、美團、阿裏、騰訊等，估值突破 200 億元。
随後，百川智能趕來。去年 7 月，百川智能宣布完成 A2 輪融資，總融資金額達 50 億元人民币，并且将以 200 億元估值開啓 B 輪融資。至此，百川智能資本陣營中不僅站滿頭部大廠和市場化機構，還集齊北京、上海、深圳三地國資。
到了去年底，階躍星辰宣布數億美元的 B 輪融資，投資方包括上海國有資本投資有限公司及其旗下基金、騰訊投資、五源資本、啓明創投等，成為 2024 年最後一個進入 200 億估值梯隊的通用大模型公司。
這也在某種程度上加劇了商業化焦慮。業内一個説法是，一家估值 200 億的公司，至少需要在未來 2-3 年内創造 2 億的利潤。然而，目前幾乎沒有一家大模型創業公司跑出清晰的盈利路徑。這種估值與商業潛力的巨大落差，無一不挑戰着投資人的耐心。
目前六小虎們似乎尚有喘息的機會。從融資情況來看，最新智譜 AI 再次完成新一輪 10 億元融資，階躍星辰則在去年底完成新一輪融資，短期資金焦慮較小；而月之暗面與百川智能在 2024 年融資規模超 50 億，據知情人士透露 " 并不差錢 "" 市場并非只能容納一家，關鍵是後續的用户增長情況和商業化能力 "。
反映到具體行動上，" 六小虎 " 選擇了截然不同的生存策略，比如階躍星辰和 MiniMax 相繼走上開源之路，借力開源生态延續競争力；智譜 AI 聯手三星；傳聞百川智能已停止預訓練新的超大規模通用大模型，并深耕醫療垂類大模型，以行業壁壘抵御衝擊。
月之暗面被認為是這波受影響最大的創業公司。目前，Kimi 選擇堅持 "AGI 使命 "。但相比于去年在新媒體渠道進行了大規模投流，被爆出已調整投流戰略，包括暫停多個安卓渠道的投放。據知情人士透露，" 現在月之暗面開始控制投放，一旦把（燒錢投放的）思維模式改了，就更不差錢了。" 換句話説，留給六小虎和背後投資人的，還有一段緩衝的時間。
一場生存遊戲開啓。
突圍者勝中國團隊正在改寫全球格局
放眼望去，DeepSeek 正在帶來一場影響深遠的技術權利挪移。
聊起 DeepSeek 為何能在全球範圍内爆火，峰瑞資本作了一番分析：有 20% 是得益于技術創新，80% 是來自于它從開源生态中獲得影響力和背後的中國元素。
從技術上來説，DeepSeek 用極低的算力成本，實現了比肩全球一線預訓練大模型的能力。" 更多的影響力其實要歸功于這些創新背後的中國元素。" 在峰瑞資本看來，由于海内外的信息差，中國團隊這一次推出的大語言模型使人們驚訝——中國 AI 行業的發展情況可能與 OpenAI 所代表的最先進水平之間，沒有想象中差距那麼大。過去 OpenAI 一家獨大的局面受到衝擊，AI 權力面臨重構。
來自中國的科技力量，讓大家看到了更多可能性。正如阿裏巴巴集團 CEO 吳泳銘宣布，未來三年，阿裏将投入超過 3800 億元，用于建設雲和 AI 硬體基礎設施，總額超過去十年總和；歐盟聯合 Blackstone、KKR、EQT 等 20 多家投資機構，投入 2000 億歐元以推進歐洲 AI 產業；印度首富安巴尼旗下的信實工業計劃投資 200 億至 300 億美元建設全球最大規模數據中心 …… 全球 AI 軍備競賽愈發激烈。
誠然，動辄百億千億美金可能會帶來一場 AI 泡沫。但是創投圈向來信奉 " 無泡沫不繁榮 "。回看近現代歷史上每一次科技革命都伴随着巨大的金融泡沫。許多偉大的科技創新，都是在這些泡沫及其引起的衰退過後，才迎來了真正的大繁榮。
從更深遠的角度看，中國必将會有自主的大模型。大家的速度肉眼可見地快起來了。繼 DeepSeek 之後，騰訊元寶殺出重圍，位居蘋果中國區應用商店免費 App 下載排行榜第一；最新則是國内大模型團隊 Monica 發布全球首款通用 AI Agent —— Manus 一夜爆火。
想起 DeepSeek 公告中的一句話：沒有高不可攀的象牙塔，只有純粹的車庫文化和社區驅動的創新，" 每分享一行代碼，都會成為加速 AI 行業發展的集體動力。"
" 當 AI 熱潮退去時，只有約 1% 的公司能夠存活下來。" 即使只有 1% 的可能，也沒人願意錯過這張未來船票。
