今天小编分享的财经经验：“后面融资悬了”，欢迎阅读。
报道 I 投资界 PEdaily
DeepSeek 效应正在渐渐显现。
肉眼可见的是，压力率先传导到了大模型 " 六小虎 " ——月之暗面、智谱 AI、百川智能、零一万物、Minimax、阶跃星辰。国内 AI 投资人已经感受到寒意，" 大模型创业公司们的融资正在变得更困难 "。
融资门槛越来越高。早在 2024 年 5 月，DeepSeek 发布 DeepSeek-V2 开源 MoE 模型，因极度降低推理成本就掀起一场大模型价格战，" 尤其是其 V2.5 版发布后，DeepSeek 基本已经成为最强的模型之一了。"
这是否意味着，曾经风光无限的六小虎们黯然失色？一位不愿具名的 AI 投资人直言：
" 有三家已经出局了。"
DeepSeek 爆红后
" 六小虎 "200 亿估值受到挤压
DeepSeek 爆红出圈，意外开启中国科技崛起的宏大叙事。
其北京和杭州的办公室楼下，一度挤满前往拜访的媒体和投资人。有外媒传出 DeepSeek 首次考虑进行外部融资，以应对不断增长的算力需求；而近期招聘 CFO、注册香港公司等一系列动作，也被外界视作为资本化准备。
不过很快就有了辟谣。当然，DeepSeek 有不融资的底气，背后量化私募幻方基金，资金实力雄厚。成立至今，DeepSeek 一直依靠幻方提供资金支持，梁文锋曾公开表示：" 幻方作为出资人之一，有充足的研发预算。"
颇具戏剧性的一幕正在上演：一边是投不进的 DeepSeek，另一边却是以 " 六小虎 " 为代表的 AI 独角兽开始陷入融资困境。
英诺天使基金合伙人王晟判断，受 DeepSeek 的影响，" 大模型创业公司们的融资会变得更具挑战性 "。过去，烧钱是大模型创业的共识，但 DeepSeek 以极低成本改变了 AI 的游戏规则，其他玩家不得不面临投资人的现实拷问—— "DeepSeek 不用投入那么多却做得更好，为什么还要投你？"
过去一段时间以来，头部大模型企业凭借技术、市场、品牌等优势吸引了大量资本，由此诞生大模型 " 六小虎 "。但在技术突破难、市场竞争激烈的情况下，" 估值先行，业务后追 " 的模式一旦脱节，带来的风险将陡增。
事实上，随着几家头部大模型公司相继达到 200 亿元的估值体量，能够接住这样估值水平的投资方已经不多了。一位 AI 投资人透露，" 自去年下半年起，除了国资和中东资本，基本没什么人能投了。"
可以印证的是，近日智谱 AI 新一轮融资中，参与投资方包括杭州城投产业基金、上城资本等，主要为杭州当地国资。
而商业化落地艰难，投资人也开始变得谨慎。行业里流传着一个案例：有家公司一年收入 3 亿，结果训练模型就花了 20 多个亿。王晟也透露，" 最近见了一些投了明星大模型创业公司的投资人，都很焦虑。"
大模型六小虎正在走向分化。比如，此前零一万物 CEO 李开复宣布放弃训练超大模型，并坦言，" 仰望星空追寻 AGI 需要充足甚至不计代价的弹药储备，脚踏实地来看，我们现阶段的最高优先级是先巩固拿到弹药的实力。" 目前，零一万物正通过拆分业务 " 造血 "，按他的说法是 " 先去找投资人聊，看有没有人愿意投 "。
如此一幕幕，是市场焦灼情绪的真实写照。
告别融资狂飙时代
DeepSeek 之前，大模型融资狂飙时代历历在目。
梳理 " 六小虎 " 中，除了智谱 AI 和 Minimax 成立较早，其余几家都诞生于 ChatGPT 发布之后。肩负着成为 " 中国的 OpenAI" 的期待，国产大模型六小虎陆续就位：百川智能成立于 2023 年 3 月，月之暗面、阶跃星辰成立于 2023 年 4 月，零一万物成立于 2023 年 5 月。
大模型上半场，入场方式简单粗暴—— " 如果 2023 年 5 月份之前没能及时融到 1 个亿美金。那你就出局了。" 月之暗面创始人杨植麟也曾解释过融资視窗的紧迫性：" 我们 2023 年 2 月开始集中做第一轮融资。如果 delay（延迟）到 4 月，基本没机会了。但如果 2022 年 12 月或 2023 年 1 月做也没机会，当时有疫情，大家没反应过来。" 据他判断，真正的視窗只有一个月时间。
回过头看，杨植麟的判断很准确。早些成立的公司已经完成了多轮融资，估值大幅攀升，新进入者则很难在短时间内获得足够的资源来追赶。2023 下半年后成立的大模型创业公司，已经很难再拿到大额融资了。
创投圈依旧记得，坐上牌桌的 " 六小虎 " 掀起了 2024 融资竞赛。
2024 年 2 月，月之暗面完成由阿里领投的超 10 亿美元融资，一举将大模型第一梯队基准线推向 200 亿元估值。而智谱 AI 在 2024 年完成至少三轮融资，累计融资额超过 40 亿元人民币，投资方包括北京市人工智能产业投资基金、社保基金中关村自主创新基金、美团、阿里、腾讯等，估值突破 200 亿元。
随后，百川智能赶来。去年 7 月，百川智能宣布完成 A2 轮融资，总融资金额达 50 亿元人民币，并且将以 200 亿元估值开启 B 轮融资。至此，百川智能资本阵营中不仅站满头部大厂和市场化机构，还集齐北京、上海、深圳三地国资。
到了去年底，阶跃星辰宣布数亿美元的 B 轮融资，投资方包括上海国有资本投资有限公司及其旗下基金、腾讯投资、五源资本、启明创投等，成为 2024 年最后一个进入 200 亿估值梯队的通用大模型公司。
这也在某种程度上加剧了商业化焦虑。业内一个说法是，一家估值 200 亿的公司，至少需要在未来 2-3 年内创造 2 亿的利润。然而，目前几乎没有一家大模型创业公司跑出清晰的盈利路径。这种估值与商业潜力的巨大落差，无一不挑战着投资人的耐心。
目前六小虎们似乎尚有喘息的机会。从融资情况来看，最新智谱 AI 再次完成新一轮 10 亿元融资，阶跃星辰则在去年底完成新一轮融资，短期资金焦虑较小；而月之暗面与百川智能在 2024 年融资规模超 50 亿，据知情人士透露 " 并不差钱 "" 市场并非只能容纳一家，关键是后续的用户增长情况和商业化能力 "。
反映到具体行动上，" 六小虎 " 选择了截然不同的生存策略，比如阶跃星辰和 MiniMax 相继走上开源之路，借力开源生态延续竞争力；智谱 AI 联手三星；传闻百川智能已停止预训练新的超大规模通用大模型，并深耕医疗垂类大模型，以行业壁垒抵御冲击。
月之暗面被认为是这波受影响最大的创业公司。目前，Kimi 选择坚持 "AGI 使命 "。但相比于去年在新媒体渠道进行了大规模投流，被爆出已调整投流战略，包括暂停多个安卓渠道的投放。据知情人士透露，" 现在月之暗面开始控制投放，一旦把（烧钱投放的）思维模式改了，就更不差钱了。" 换句话说，留给六小虎和背后投资人的，还有一段缓冲的时间。
一场生存游戏开启。
突围者胜中国团队正在改写全球格局
放眼望去，DeepSeek 正在带来一场影响深远的技术权利挪移。
聊起 DeepSeek 为何能在全球范围内爆火，峰瑞资本作了一番分析：有 20% 是得益于技术创新，80% 是来自于它从开源生态中获得影响力和背后的中国元素。
从技术上来说，DeepSeek 用极低的算力成本，实现了比肩全球一线预训练大模型的能力。" 更多的影响力其实要归功于这些创新背后的中国元素。" 在峰瑞资本看来，由于海内外的信息差，中国团队这一次推出的大语言模型使人们惊讶——中国 AI 行业的发展情况可能与 OpenAI 所代表的最先进水平之间，没有想象中差距那么大。过去 OpenAI 一家独大的局面受到冲击，AI 权力面临重构。
来自中国的科技力量，让大家看到了更多可能性。正如阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭宣布，未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬體基础设施，总额超过去十年总和；欧盟联合 Blackstone、KKR、EQT 等 20 多家投资机构，投入 2000 亿欧元以推进欧洲 AI 产业；印度首富安巴尼旗下的信实工业计划投资 200 亿至 300 亿美元建设全球最大规模数据中心 …… 全球 AI 军备竞赛愈发激烈。
诚然，动辄百亿千亿美金可能会带来一场 AI 泡沫。但是创投圈向来信奉 " 无泡沫不繁荣 "。回看近现代历史上每一次科技革命都伴随着巨大的金融泡沫。许多伟大的科技创新，都是在这些泡沫及其引起的衰退过后，才迎来了真正的大繁荣。
从更深远的角度看，中国必将会有自主的大模型。大家的速度肉眼可见地快起来了。继 DeepSeek 之后，腾讯元宝杀出重围，位居苹果中国区应用商店免费 App 下载排行榜第一；最新则是国内大模型团队 Monica 发布全球首款通用 AI Agent —— Manus 一夜爆火。
想起 DeepSeek 公告中的一句话：没有高不可攀的象牙塔，只有纯粹的车库文化和社区驱动的创新，" 每分享一行代码，都会成为加速 AI 行业发展的集体动力。"
" 当 AI 热潮退去时，只有约 1% 的公司能够存活下来。" 即使只有 1% 的可能，也没人愿意错过这张未来船票。
