今天小編分享的财經經驗：8月信貸明顯改善但同比仍弱？市場激辯政策落地效應，9月銀行衝貸款疊加地方債發行或觸發降準，歡迎閲讀。
财聯社 9 月 10 日訊（記者 梁柯志）自 7 月 24 日政治局會議之後，一系列經濟金融政策發布，市場關注 8 月金融數據表現。财聯社記者注意到，從銀行業和分析師的反饋的信息來看，與 7 月份 3459 億相比，8 月的信貸環比将有明顯的增長。
目前，機構預測 8 月信貸增量在 1.0 萬億 -1.48 萬億區間，社融增量在 2.4 萬億 -3.32 萬億之間，兩項增速預計分别在 11%、9% 左右。
安信證券首席固收分析師池光勝認為，8 月以來政策發力下預計信貸需求環比有所改善，但 8 月制造業 PMI 仍處于收縮區間，預計實體部門内生動能及企業信貸需求仍然偏弱，疊加 8 月地產銷售高頻數據仍然低迷，預計 8 月數據低于同期。
中金公司林英奇團隊預計，8 月信貸投放低于市場預期。我們預計 8 月新增貸款約 1.0 萬億元，貸款餘額增速 11.3%。同比來看，8 月信貸少增約 2500 億元。
多位銀行業人士反映，預計 8、9 月的信貸任務和投放強度接近。疊加地方債 9 月末完成發行，機構預計資金面階段性緊張，市場利率中樞會略微上揚。
此前，深圳某券商固收首席分析師對财聯社表示，8 月底資金面收斂明顯，近兩日票據衝量非常明顯，可能與銀行衝貸款有關。考慮到 9 月份地方債發行截止等因素，資金缺口比較大，降準的概率比較高。
8 月信貸預測分歧？源于政策發生效應時間
縱觀多家機構的 8 月信貸數據預測，圍繞去年 8 月 1.25 萬億的信貸增量基數，中金公司和安信證券預測同比會少增，廣發證券和民生證券則較為樂觀，民生證券甚至預測最高到 1.48 萬億。
财聯社記者觀察到，機構的分歧主要源于 724 政治局會議之後，包括地產和實體經濟的刺激政策落地發生效應的時間點預判。
中金公司林英奇團隊認為，8 月按揭貸款依然偏弱，信貸主要靠對公增長，8 月票據貼現利率下行表明部分銀行可能轉向通過票據貼現 " 衝量 "。
在林英奇團隊看來，8 月份房地產和基建等各項需求尚未反饋近期政策落地的效果。
具體來看，由于銀行上半年投放力度較強，前 7 個月對公中長期貸款同比多增 3.4 萬億元，銀行的項目儲備有所消耗；通過觀察青開工率、高爐開工率、水泥發運率等高頻草根景氣度指标不温不火，可以看到 8 月以來基建貸款投放有所放緩。
8 月，30 城房地產成交面積同比下降 30%，新發放貸款規模可能仍然較弱，預計居民提前還貸仍高于去年同期，導致按揭同比少增。
來自銀行業的觀點與之類同。9 月 9 日，興業銀行鄭州某支行信貸人士對财聯社表示，8 月份按揭低迷情況沒有明顯改變，認房認貸和首套房等政策落地需要時間，估計 9 月份以後才會反映到銀行數據上。
相比之下，廣發證券銀行聯席首席分析師王先爽分析較為樂觀，在他看來，6 月項目透支壓力在 7 月已經消化，存量房貸利率下調政策壓降提前還貸壓力，财政和地產政策逐步發力帶動部分需求，帶動 8 月信貸環比明顯好轉，預計同比會多增。
王先爽據此預計，8 月信貸增量 1.3 萬億元，同比多增約 0.05 萬億元，社融口徑信貸 1.35 萬億元，同比大致持平。
延續衝量資金面趨緊，降準或在 9 月 15 日前
在信貸 " 衝量 " 之下，市場資金面邊際收緊從 8 月下旬延續到 9 月。
9 月 7 日，DR007 和 DR001 分别環比上行 32bp 和 12bp 至 1.83 和 1.95%。資金面收緊帶動短端債券品種調整。9 月 7 日，1 年期 AAA 存單和 1 年期國開債利率分别上行 5bp 和 8bp。
此前，西南某城商行營業部總經理曾對财聯社表示，7 月本是傳統信貸小月，但是大家在信心疲弱的情況，有點放大數據的負面影響。8 月初，上級部門成立專責小組推動貸款的投放，部分環比負增長的銀行會受到 " 批評 "，估計在月末會衝票據來完成任務。
9 月 8 日，方正證券固收首席分析師張偉認為，9 月本身是季末銀行衝貸的月份，疊加政府債券淨融資或将達到 1 萬億左右，資金需求加大。
9 月 6 日，廣發證券固收劉郁團隊認為，預計 9 月生產端數據改善，會對市場利率上行有支撐。7 月名義 GDP 增速替代指标（工業增加值同比 +PPI 同比）同比降幅連續兩個月收窄，制造業 PMI 也在繼續回升。此外，自 22 年 9 月以來 OECD 中國領先指數持續上升，也是支持利率上行的變量。
方正證券張偉認為，從降低銀行負債成本并進而降低實體融資成本的角度來看，9 月央行存在降準的可能性大，9 月 15 日税期前是合适的降準視窗。
