拆解寧德時代市占率背後：動力電池的面子和裏子

今天小編分享的财經經驗：拆解寧德時代市占率背後：動力電池的面子和裏子，歡迎閲讀。

文 | 市值觀察，作者 | 雲潭，編輯 | 小市妹

"5 月寧德時代在國内的市場份額回升到 41.31%，但同比減少 4.54 個百分點。"

"寧德時代市占率或将跌破 40%" ……

每一次動力電池月度數據的公布都會引發市場的熱烈解讀，伴随着吃瓜群眾看戲的心态，寧德時代注定是市場的聚焦點。

但奇怪的是，當寧德時代市占率上升時，唱多的聲音寥寥；但當份額下滑時，唱衰的聲音卻陡增，甚至認為其市占率将會一路下滑。

在一片喧嚣聲中，需要一份冷靜的理性思考。

正确解讀市占率

面對紛繁復雜的商業社會，數據只是表象，深究背後的原因才是根本。

由于下遊客户的全球分布，電池廠商的不同商業模式等等因素，單月的動力電池裝機量數據受到諸多外因擾動。簡單粗暴地用月度數據來評判和分析某一家企業的競争力，不僅不夠客觀，甚至可能出現天差地别的兩極分化。

由于下遊特斯拉的出口影響，寧德時代的裝機量呈現季節波動。特斯拉上海工廠在季度初期發力出口，而在季度末期主供國内市場。因此，作為主供貨商，寧德時代國内市占率在每個季度末都會走高，而不是所謂的 " 一路向下 "。但這些 " 市場份額 " 并非消失，而是計算到海外的大盤子中。

這也就解釋了，寧德時代4 月的市占率比較低，為 40.83%，而在 5 月份，又以 11.67GWh 的出貨量重新回到 41.31%。

其實，今年以來寧德時代市占率都維持在四成以上，在任何一個高度市場化競争的行當，這樣的市占率水平已經是相當 " 可怕 " 的數字。

由于特斯拉的影響，月度出現小幅波動在所難免。一些評論指出其市占率将一路下滑跌破 40%，實則是不明就裏，" 知其然不知其所以然 "，明顯過于武斷。

誠然，由于比亞迪汽車銷量的爆發式增長，自產自銷的比亞迪電池市占率上升，寧德時代被動下降，因此紙面上來看，" 寧王 " 不如之前那般強勢。

但比亞迪的 " 自供模式 "，寧德時代無法左右。而且相比垂直一體化，外供才更能客觀的體現出企業的市場競争力。

扣除比亞迪電池後，今年以來，寧德時代的市占率都是第一，且呈現一路走高的态勢；5 月份，扣比後的市占率為 59.7%，同比、環比上升了 0.9 和 2.1 個百分點；前 5 月更是高達 61.8%，累計同比也增加了 1 個百分點。

高端產品是企業實力的核心彰顯，比拼的是 " 我有你無 "，體現的是更高的技術溢價。

2022 年 6 月，搭載第三代 CTP 技術的麒麟電池正式發布，不到一年後，搭載麒麟電池的全球首發量產車極氪 009 正式交付。

在偏高端的三元電池市場，5 月份，寧德時代一家就占據了 63.9%，同比增加 12.2 個百分點，環比也上升了 7.7 個百分點；1-5 月，其占有率也高達 61.2%，累計增加 10.5 個百分點。足以見得，寧德時代在高端市場的優勢非常明顯，而随着技術的迭代更新，這種領先優勢将會長期持續。

類似于芯片制造領網域的台積電，憑借技術優勢，台積電強勢占據 60% 以上的市場份額（以營收計算），更是幾乎獨霸 3nm 及以下制程工藝，英偉達 AI 芯片、蘋果、AMD、英特爾等都必須依賴台積電。

相比國内市場，海外市場是資本、運營、技術、安全等綜合實力的較量。要知道，歐美等發達地區，其技術準入、安全标準要更嚴苛，且海外沒有價格戰，中國企業要和韓日企業同台競技。

早在 2018 年，寧德時代就在歐洲建立首家海外工廠，并陸續獲得了寶馬等車企的《定點通知書》。

" 彼時種因，當下得果。"

據悉，寧德時代在歐洲的售價比 LGES 還貴，但卻呈現出後發先至的趨勢，其歐洲市占率從 2019 的 0.7% 躍升至 2023 年前四月的 33%，4 月再度上漲到 35.7%，增長勢頭迅猛。

去年，寧德時代獲得了歐洲經濟委員會新法規下的首張準入證書，" 首張 " 殊榮證明了歐洲對其實力的認可。

擁有 " 敲門磚 "，寧德時代馬不停蹄地在匈牙利建設歐洲第二座電池廠，規劃產能 100GWh。而由于梅賽德斯 - 奔馳、寶馬、大眾等企業對產能的提前預定，該工廠 " 每一 GWh 的產能幾乎都已經被确定 "。可以説，寧德時代在歐洲已經謀定了未來多年的增長。

在更難進入的美國市場，寧德時代的進步有目共睹，在美市占率從 2021 年的 6.2% 提升到今年前 4 月的 17.6%。

走向海外市場一直是國内企業的夙願，相比韓日競争對手，中國電池企業的產品擁有低成本、長壽命、更安全等優勢，海外市場擁有巨大的替代空間。

4 月份，寧德時代海外市場（除中國以外）出現了标志性的轉捩點，單月海外市占率達到 27.1%，反超 LGES 問鼎第一。

1-4 月，寧德時代海外市占率為 26.5%，與 LGES 的差距縮小到只有 1.3 個百分點，以目前的趨勢來看，今年全面超越 LGES，指日可待。

再比方對于全球市占率，根據 SNE 公布的數據，寧德時代持續占據頭把交椅，4 月份全球市占率 36%，同比增加了 6.4 個百分點；1-4 月占有率為 35.9%，累計同比也有 1.5 個百分點的成長，全球電池龍頭的地位更加穩固。

所以面對月度數據，需要各個維度的全面拆解，如果單純盯着紙面數據，只能是管中窺豹。

唯 " 市占率論英雄 " 不可取

需要注意的是，量不能代表價，規模不代表利潤。

如果 " 以出貨量論英雄 "，顯然并非理性的產業分析，如果放任這種論調占據輿論主流，并不利于中國動力電池產業的進步。

以蘋果公司為例，蘋果手機僅以 21% 的出貨量市場份額，獨占 80% 的利潤。背後是其強大的技術、產業鏈和品牌實力，如果僅僅關注產品的量，而忽視產品的價值，無異于南轅北轍。

2022 年至今年一季度，三星出貨量一直高于蘋果。但 2022 年，蘋果的利潤規模是三星電子的 2.3 倍，别忘了，三星電子旗下還包括半導體和顯示器業務。

動力電池產業格局也呈現相同的景象，且第一名寧德時代的領先優勢更加明顯。2022 年，寧德時代的淨利率達到 10.18%，一季度提升到 11.32%；全球老二 LGES 的淨利潤率只有 3.04%，寧德時代一年的淨利潤是其 7 倍有餘。

A 股相關企業對比來看，一季度，寧德時代淨利潤為 98.22 億元，同比增幅達 5.6 倍，在如此巨大的利潤體量下依然能保持高速的增長。

考慮到二三線廠商增速不及寧德時代，且有些企業還陷入虧損境地，" 一上一下 " 之間，利潤正在向頭部企業集中。

市值觀察統計發現，8 家國内锂電上市公司（剔除比亞迪，僅中遊電池制造環節公司）2022 年淨利潤合計為 357.84 億元，寧德時代為 307.29 億元，占比高達 86%;

時間來到 2023 年一季度，8 家锂電上市公司淨利潤總計 105.5 億元，寧德時代的利潤占比上升到 93%，強者愈強的馬太效應越發明顯。

需要強調的是，寧德時代的會計政策處理更為嚴格謹慎，比如設備折舊年限短、質保金計提比例高等，加上其他可比企業為多元布局，因此寧德時代的電池利潤規模及盈利水平實際上更高。

以億緯锂能為例，2022 年，其固定資產新增折舊計提占比為 2.5%，而寧德時代為 3.6%，這樣一來，億緯锂能淨利潤率抬高了約 1.1 個百分點；當年，億緯锂能售後綜合服務費費率僅 0.4%，寧德時代為 2.6%，億緯锂能淨利潤率因此提高了約 2.2 個百分點。而且，億緯锂能還有思摩爾的投資收益、消費電池業務的利潤加持，因此，客觀來看，億緯锂能實際可比的淨利潤率比寧德時代至少低 3.3 個百分點。

▲來源：公司财報，iFinD

智能手機和動力電池作為引領世界變化的高科技產業，更應該以利潤和價值量來評判。所以，摒棄單純的 " 裝車量 " 論調，深扒市占率背後的實質，才是正道。

如果一味強調產品的出貨量，企業就會落入 " 為大而大 " 的發展怪圈。當企業不再注重產品的價值，就會竭盡可能以低價搶占市場，這種 " 低質量擴張 " 的做法，就會導致低端產能過剩的隐憂。

由于盈利能力仍舊孱弱，甚至虧損，而擴產的多是低效產能，這樣一來，產能規模越大邊際成本并沒有出現遞減，再加上前期背負的巨額融資成本，最終走入 " 慢性死亡 " 的境地。

玩家們為市占率争的頭破血流，新一輪 " 大洗牌 " 将不可避免。

這也就是為什麼寧德時代董事長曾毓群要強調，動力電池行業已經從 " 有沒有 " 邁入 " 好不好 " 的下半場。

無論從消費者需求，還是產業更新角度來看，長續航高密度的優質產能，才是行業追逐的目标。而" 低端擴張 " 是對資源的浪費，甚至阻礙中國動力電池產業的整體進步。

站在動力電池創新金字塔尖的寧德時代，追求的是高質量成長。在哨聲響起的下半場，對于優質產能的把控，在產能質量的結構失衡中，更能凸顯出 " 寧王 " 的競争力。

寧王的 " 裏子 "

被忽視的 " 二八分化 " 背後，其實是工程師文化濃厚的寧德時代更加務實的表現。

摒棄對熱衷 " 市占率 " 為評判标準的 " 面子 "，追逐創新，獲取利潤，再投入創新研發，提供高質量的產品，提升新能源汽車的產品力，才是寧德時代追求的 " 裏子 "。

現代制造業的本質是一場效率革命，無論是技術創新、集成創新還是材料創新，亦或者通過提升規模降低成本，最終都是為了效率，最終都會體現在盈利能力上。

在一片喧譁聲中，也有清醒的評論："寧德時代在瘋狂的創新，而不是瘋狂的往車上戳電池。"

目前，" 寧王 " 手握鈉離子、M3P、凝聚态、固态電池、無钴電池、無稀有金屬電池等技術路線。此外，材料體系創新還可以配合麒麟電池的結構創新，未來仍有巨大的想象空間。

在生產銷量方面，寧德時代也是引領行業，其方形電池的直通率可以做到 93% 以上，兩座燈塔工廠的人效、品控、速度都在快速提升。

上述這些優勢，二三線廠商短期内難以望其項背。

類比消費電子領網域的蘋果，相比而言，動力電池的門檻壁壘要高于手機，因此理論上，動力電池頭部企業的集中度要更高，獲取更多的利潤占有率，也較為合理。

而且，新能源汽車產業仍處于產業初期，智能手機已經進入產業成熟期，意味着動力電池產業的爆發力更強，其市場規模也在急速膨脹。

對比來看，2022 年我國動力電池裝機總量就飙升 90.7% 至 294.6GWh，今年前 5 個月也達到 119.2GWh，同比增長 43.5%。全球前 4 月的電池裝機量增速也有 49%。

而全球消費電子表現低迷，PC、平板、電視乃至最核心的智能手機都在持續下挫，2023 年第一季度，全球智能手機出貨量同比下滑 12%，已經是連續第五個季度出現下滑。

蘋果最新的财報中，營收和利潤都出現了下滑。動力電池為新能源汽車提供核心配件，芯片代工廠為芯片企業制造芯片。在全球芯片代工領網域，亦出現了明顯的 " 二八分化 "，台積電的營業利潤占到整個行業的 80%，超過了其他所有廠商（包括三星代工）的總和。但受到下遊消費電子的影響，台積電最新業績也呈現放緩迹象。

而寧德時代還處于高速成長階段，一季度利潤大增 557.97%。對于高成長企業，無論 A 股還是美股普遍會給予更高的估值。