今天小編分享的财經經驗：康美藥業，A股“造假之王”，徹底不行了？，歡迎閲讀。
A 股歷史上，誰是财務造假之王？
康美藥業，獲此 " 殊榮 " 當之無愧。
康美藥業的财務造假，涉及金額之大、手段之惡劣、影響之壞，足以載入中國股市乃至全世界股市的史冊。
A 股 " 造假之王 "，重回股民視野
但是，康美藥業不僅沒有退市，股票簡稱還從 "ST 康美 " 變回了 " 康美藥業 "。
前幾天，康美藥業發布 2024 年财報，公司全年實現營業收入 51.89 億元，同比增長 6.47%；淨利潤 857.37 萬元，比 2023 年的 1.03 億元下降高達 91.64%；扣非淨利潤為虧損 5.33 億元，2023 年為虧損 7.53 億元。
淨利潤的驟降，再度将康美藥業置于廣大股民的聚光燈下。
廣大股民如此關注康美藥業，根本原因在于，康美藥業作為中國股市最著名的财務造假公司，給股民帶來過極為沉重的傷痛。
2018 年，康美藥業東窗事發之前，堪稱極其輝煌。
2001 年上市時，康美藥業市值僅為 8.9 億元，放在當時也是十足的小盤股、微盤股。但之後的 17 年裏，首創中藥飲片小包裝模式的康美藥業股價翻了 120 倍，2018 年的巅峰市值近 1400 億元，在醫藥股裏僅次于恒瑞醫藥，把中藥老大雲南白藥和 CXO 老大藥明康德都穩穩踩在腳下。
彼時的康美藥業，是整個 A 股最典型的白馬股、績優股、長期投資标杆性公司 ...... 總之各種榮譽于一身。
然而盛名之下，康美藥業卻一直暗藏危機。
早在 2012 年，《康美謊言》一文橫空出世，直指康美藥業通過虛構交易和财務手段，累計虛增利潤 18.47 億元，占其 2002-2010 年淨利潤總和的近 50%。
具體為：康美藥業宣稱購買的千畝土地并無成交記錄，部分土地證号其實就是偽造的；康美甚至重復購買同一地塊并虛增資產 5.7 億元；康美藥業将未實際建設的工程納入财務報表，虛增固定資產和在建工程。
但彼時，康美藥業通過公告等手段，否認了所有指控。連新财富的某位新财富的生物醫藥最佳分析師，都公開力挺康美藥業，稱文章缺乏產業邏輯和實地調研。
一些聲音更是拔高到 " 資本惡意做空中藥行業 " 的程度，稱康美藥業是 " 受害者 "。
2015 年，康美藥業又被曝出 " 高存高貸 " 問題。
但是，種種質疑都沒阻擋康美藥業繼續創出新高、繼續封神。
A 股最大的雷，徹底東窗事發
直到 2018 年 10 月 16 日，一篇名為《康美藥業盤中跌停，疑似财務問題自爆：現金可疑，人參更可疑》的文章火了。文章稱，通過分析康美藥業的财報，發現了其 " 存貸雙高 " 和 " 存貨異常 " 等現象，強烈質疑其财務造假。
" 存貸雙高 " 是説，2015-2017 年康美賬上分别趴着 158 億、273 億、341 億的貨币資金，但同期利息支出卻高于利息收入，且公司仍通過貸款融資，跟賬上非常有錢顯得在邏輯上非常矛盾。
" 存貨異常 " 是説，康美的中藥材存貨占其流動資產比例畸高，2017 年高達 55%，遠超行業平均水平。
10 月 17 日、18 日、19 日、23 日，康美藥業在 5 個交易日内出現 4 個跌停，足以證明文章所言非虛。
這種 " 大白馬 " 如此暴跌，立即引發監管層注意，證監會在 10 月 17 日就緊急成立核查小組介入調查，并調取公司财務憑證。
由此，康美藥業的财務造假大幕被正式拉開。
經調查，康美藥業在 2016 年 -2018 年，通過虛構交易、偽造憑證、挪用資金等方式，系統性實施财務造假，累計虛增營業收入 275.15 億 -291.28 億元，虛增營業利潤 39.36 億 -41.01 億元，虛增貨币資金 886.81 億元，虛增固定資產 11.89 億元、在建工程 4.01 億元、投資性房地產 20.15 億元，累計向關聯方提供非經營性資金 116.19 億元。
如果以虛增營業收入、虛增利潤、虛增貨币資金、虛增其他資產的金額上限算，康美藥業造假總金額為 1255.15 億元，再加上關聯方資金占用金額的話，總規模超過 1371 億元。
1371 億的超級巨額資金，以及被認定 " 有預謀、有組織、長期系統性造假 "，讓康美藥業的造假成為 A 股史上金額最大、性質最惡劣的财務造假案，沒有之一！
康美藥業的造假案引發股民極大憤慨，最終涉案人員和機構的處理結果為：
2021 年 11 月，康美藥業原董事長，财務造假的最重要人物馬興田因操縱證券市場罪、違規披露信息罪等被判有期徒刑 12 年，罰款 120 萬元，後被追償并承擔 26.07 億元連帶賠償責任。
原副董事長、常務副總經理許冬瑾，原董事、董秘邱錫偉均被判刑，并與馬興田共同承擔 26.07 億元連帶賠償責任。
作為審計機構的正中珠江會計師事務所，則是被證監會沒收業務收入 1425 萬元，并處以 4275 萬元罰款，合計罰沒 5700 萬元，創下當時審計機構被罰的金額紀錄。
籤字會計師楊文蔚被罰 10 萬元，楊文蔚、張靜璃被采取 5 年證券市場禁入措施，蘇創升被禁入 10 年。
2024 年 3 月，已經換了實控人的康美藥業向正中珠江追償 3.41 億元。
或許正中珠江已經無法賠錢了，因為早在 2022 年 7 月，其因為長期未繳納全部罰沒款，向有關方面申請注銷執業許可，徹底 " 停業死亡 " 了。
、
對于股民最關心的賠償問題，2021 年 11 月，廣州中院判決康美藥業向 52,037 名投資者賠償 24.59 億元。需要注意的是，股民被列為普通債權人，在清償序列中并不靠前。
盡管法律程式保障了股民權益，但股民實際可能會因為市場因素和清償順序拿不到所有的應得賠償。
廣藥集團入主，但翻身很難
2020 年，風雨飄搖中的康美藥業被廣藥集團主導的 " 廣東神農氏 " 聯合體注資重組，并進行債務清償，管理層也大換血，馬興田團隊退出，廣藥集團方面人馬占據主導地位。
2024 年 7 月，ST 康美成功摘帽，證券簡恢復為康美藥業，復牌第一天股價還來了個漲停。
目前，康美藥業市值 269 億，在中藥股裏僅次于片仔癀、雲南白藥、華潤三九、同仁堂、白雲山、東阿阿膠，排在板塊第 7 名。
中藥板塊市值第 5 名的白雲山，是廣藥集團控股的最核心資產，目前市值 424 億元。
2020 年 -2024 年，白雲山股價漲跌幅分别為：-18%、+21%、-11.76%、-1.65%、+3.53%。
2025 年以來，白雲山下跌 8.2%，跑輸大盤。
應該説，過去幾年白雲山的股價表現也一般般，不好不差的水平。
對于廣藥集團主導的康美藥業來説，盡管已經摘帽，但由于面臨的訴訟和債務等沉重歷史問題，依然處于 " 雖摘帽但未脱困 " 階段。
過去的财務造假過于 " 驚心動魄 "，康美藥業的品牌美譽度被嚴重衝擊，修復名聲任重而道遠。
2024 年四季度，康美藥業的前十大股東裏，多家股東大比例減持。
2025 年以來，康美藥業股價已經下跌超過 17%，遠遠跑輸大盤，這種走勢似乎也説明其前景不容樂觀。
誕生 A 股史上最大巨雷的康美藥業，翻身的可能性似乎太小了！
