康美药业，A股“造假之王”，彻底不行了？

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A 股历史上，谁是财务造假之王？

康美药业，获此 " 殊荣 " 当之无愧。

康美药业的财务造假，涉及金额之大、手段之恶劣、影响之坏，足以载入中国股市乃至全世界股市的史册。

A 股 " 造假之王 "，重回股民视野

但是，康美药业不仅没有退市，股票简称还从 "ST 康美 " 变回了 " 康美药业 "。

前几天，康美药业发布 2024 年财报，公司全年实现营业收入 51.89 亿元，同比增长 6.47%；净利润 857.37 万元，比 2023 年的 1.03 亿元下降高达 91.64%；扣非净利润为亏损 5.33 亿元，2023 年为亏损 7.53 亿元。

净利润的骤降，再度将康美药业置于广大股民的聚光灯下。

广大股民如此关注康美药业，根本原因在于，康美药业作为中国股市最著名的财务造假公司，给股民带来过极为沉重的伤痛。

2018 年，康美药业东窗事发之前，堪称极其辉煌。

2001 年上市时，康美药业市值仅为 8.9 亿元，放在当时也是十足的小盘股、微盘股。但之后的 17 年里，首创中药饮片小包装模式的康美药业股价翻了 120 倍，2018 年的巅峰市值近 1400 亿元，在医药股里仅次于恒瑞医药，把中药老大云南白药和 CXO 老大药明康德都稳稳踩在脚下。

彼时的康美药业，是整个 A 股最典型的白马股、绩优股、长期投资标杆性公司 ...... 总之各种荣誉于一身。

然而盛名之下，康美药业却一直暗藏危机。

早在 2012 年，《康美谎言》一文横空出世，直指康美药业通过虚构交易和财务手段，累计虚增利润 18.47 亿元，占其 2002-2010 年净利润总和的近 50%。

具体为：康美药业宣称购买的千亩土地并无成交记录，部分土地证号其实就是伪造的；康美甚至重复购买同一地块并虚增资产 5.7 亿元；康美药业将未实际建设的工程纳入财务报表，虚增固定资产和在建工程。

但彼时，康美药业通过公告等手段，否认了所有指控。连新财富的某位新财富的生物医药最佳分析师，都公开力挺康美药业，称文章缺乏产业逻辑和实地调研。

一些声音更是拔高到 " 资本恶意做空中药行业 " 的程度，称康美药业是 " 受害者 "。

2015 年，康美药业又被曝出 " 高存高贷 " 问题。

但是，种种质疑都没阻挡康美药业继续创出新高、继续封神。

A 股最大的雷，彻底东窗事发

直到 2018 年 10 月 16 日，一篇名为《康美药业盘中跌停，疑似财务问题自爆：现金可疑，人参更可疑》的文章火了。文章称，通过分析康美药业的财报，发现了其 " 存贷双高 " 和 " 存货异常 " 等现象，强烈质疑其财务造假。

" 存贷双高 " 是说，2015-2017 年康美账上分别趴着 158 亿、273 亿、341 亿的货币资金，但同期利息支出却高于利息收入，且公司仍通过贷款融资，跟账上非常有钱显得在逻辑上非常矛盾。

" 存货异常 " 是说，康美的中药材存货占其流动资产比例畸高，2017 年高达 55%，远超行业平均水平。

10 月 17 日、18 日、19 日、23 日，康美药业在 5 个交易日内出现 4 个跌停，足以证明文章所言非虚。

这种 " 大白马 " 如此暴跌，立即引发监管层注意，证监会在 10 月 17 日就紧急成立核查小组介入调查，并调取公司财务凭证。

由此，康美药业的财务造假大幕被正式拉开。

经调查，康美药业在 2016 年 -2018 年，通过虚构交易、伪造凭证、挪用资金等方式，系统性实施财务造假，累计虚增营业收入 275.15 亿 -291.28 亿元，虚增营业利润 39.36 亿 -41.01 亿元，虚增货币资金 886.81 亿元，虚增固定资产 11.89 亿元、在建工程 4.01 亿元、投资性房地产 20.15 亿元，累计向关联方提供非经营性资金 116.19 亿元。

如果以虚增营业收入、虚增利润、虚增货币资金、虚增其他资产的金额上限算，康美药业造假总金额为 1255.15 亿元，再加上关联方资金占用金额的话，总规模超过 1371 亿元。

1371 亿的超级巨额资金，以及被认定 " 有预谋、有组织、长期系统性造假 "，让康美药业的造假成为 A 股史上金额最大、性质最恶劣的财务造假案，没有之一！

康美药业的造假案引发股民极大愤慨，最终涉案人员和机构的处理结果为：

2021 年 11 月，康美药业原董事长，财务造假的最重要人物马兴田因操纵证券市场罪、违规披露信息罪等被判有期徒刑 12 年，罚款 120 万元，后被追偿并承担 26.07 亿元连带赔偿责任。

原副董事长、常务副总经理许冬瑾，原董事、董秘邱锡伟均被判刑，并与马兴田共同承担 26.07 亿元连带赔偿责任。

作为审计机构的正中珠江会计师事务所，则是被证监会没收业务收入 1425 万元，并处以 4275 万元罚款，合计罚没 5700 万元，创下当时审计机构被罚的金额纪录。

签字会计师杨文蔚被罚 10 万元，杨文蔚、张静璃被采取 5 年证券市场禁入措施，苏创升被禁入 10 年。

2024 年 3 月，已经换了实控人的康美药业向正中珠江追偿 3.41 亿元。

或许正中珠江已经无法赔钱了，因为早在 2022 年 7 月，其因为长期未缴纳全部罚没款，向有关方面申请注销执业许可，彻底 " 停业死亡 " 了。

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对于股民最关心的赔偿问题，2021 年 11 月，广州中院判决康美药业向 52,037 名投资者赔偿 24.59 亿元。需要注意的是，股民被列为普通债权人，在清偿序列中并不靠前。

尽管法律程式保障了股民权益，但股民实际可能会因为市场因素和清偿顺序拿不到所有的应得赔偿。