今天小編分享的财經經驗：“果鏈”三巨頭業績抬頭，歡迎閲讀。
作 者丨張賽男
編 輯丨張銘心
圖 源丨 IC
春江水暖鴨先知。
今年以來，消費電子行業復蘇明顯，随着 2024 年中報季進入尾聲，一眾產業鏈公司上半年業績相繼浮出水面，其中多數業績都在顯著回升中。
而在消費電子產業，以蘋果為首的產業鏈是典型代表。其中，行業又以在 A 股上市的立訊精密（002475.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）、藍思科技（300433.SZ）三家公司為标杆，其被市場并稱為 " 果鏈 " 三巨頭。
當前，三家公司的 2024 年上半年業績均已披露，整體呈現出復蘇的态勢。它們不僅身處蘋果產業鏈，更在多家消費電子品牌的鏈條中，從它們的業績變動中，可管窺今年以來的產業變化和各自發展脈絡。
消費電子緩慢復蘇中
三家公司的中報均顯露出消費電子向好的信号。
上半年，立訊精密營業收入 1035.98 億元，同比增長 5.74%；歸母淨利潤 53.96 億元，同比增長 23.89%。歌爾股份實現營業收入 403.82 億元，同比下降 10.60%；淨利潤 12.25 億元，同比增長 190.44%。藍思科技實現營業收入 288.67 億元，同比增長 43.07%；實現歸母淨利潤 8.61 億元，同比增長 55.38%。
其中，歌爾股份的營收雖有所下滑，但淨利潤增長近 2 倍。另外兩家公司的業績指标均呈現向上趨勢。
消費電子業務均是三家公司的基本盤。
上半年，立訊精密來自消費性電子業務的營收達 855.48 億元，同比增長 3.25%，占比達到 82.58%，毛利率微增至 10.49%。藍思科技上半年來自智能手機與電腦類的營收為 240 億元，同比增長 48.87%，收入占比達到 83.21%，較上年同期（79.97%）有所提升。歌爾股份電子元器件業務營收為 389.4 億元，占比 96.44%。
立訊精密的體量依舊是最大的。公開報道顯示，其為蘋果代工 iPhone、Apple Watch、AirPods 和 Apple Vision Pro 等產品。回看近幾年立訊精密的業績，其稱得上是 " 三巨頭 " 中最穩健的：近 5 年營收、淨利均保持增長。但從 2023 年開始，便能夠從公司身上看到行業調整的痕迹，當年立訊的營收增速降至個位數；今年上半年，其個位數的營收增速，也是近 5 年最低水平。
在近日的一次機構調研中，立訊精密管理層的評論基本可以為今年上半年的行業發展定調：" 消費類電子板塊，今年以來國際上一些不穩定的短期因素仍然存在，全球經濟處于弱復蘇狀态。"
而從蘋果來看，日前公布的 2024 年第三财季（即自然年二季度）業績顯示，盡管營收利潤雙增長，但旗艦產品 iPhone 收入卻出現了持續下滑，二季度，iPhone 業務收入 392.96 億美元，同比下降 0.94%；此外，蘋果在中國市場表現不及預期，二季度，蘋果大中華區收入為 147.28 億美元，同比下降 6.53%。
歌爾股份上半年營收的下滑，也能説明消費電子面臨的壓力。其在中報中對上半年消費電子的評價是 " 終端需求緩慢復蘇 "。在此背景下，公司精密零組件業務、智能聲學整機業務以及智能硬體業務板塊中的 VR/MR/AR、智能可穿戴等細分產品線業務均進展順利，但受到個别智能硬體項目在產品生命周期後段的正常降量等因素的影響，公司上半年營業收入同比略有下降。
相較之下，藍思科技的消費電子業務增長最快，該板塊營收增速接近 50%，這或與其產業鏈環節相關。其在中報中提及，多款折疊屏手機新品推向市場，并在厚度、重量、價格等方面進一步優化，這一趨勢無疑将為掌握柔性保護螢幕、折疊屏手機面板、鉸鏈、轉軸等技術的企業帶來豐厚的市場回報。而藍思科技正是多個手機品牌的玻璃供應商。
另外值得注意的是，三家公司均提到了 AI 對消費電子行業的積極影響。立訊精密表示，全球消費電子市場穩步邁入 AI 時代，越來越多的手機、PC、Pad 等移動終端借助端側 AI 應用的賦能，在產業復蘇周期的共振下，市場需求被進一步激活。
汽車業務貢獻新增量
三家公司雖然是 " 果鏈 " 龍頭，但多年前就開始拓展新的業務領網域。三家均在主動或被動地降低對蘋果的依賴，而新能源汽車成為一個重要的方向。
立訊精密在 2022 年和奇瑞高調牽手布局新能源汽車賽道，至 2024 年 6 月底，公司來自汽車互聯產品及精密組件營收為 47.56 億元，占比 4.59%；而上年同期相關業務營收為 32.07 億元，占比 3.27%，增速和占比提升程度喜人。
面對汽車領網域的競争，立訊精密管理層人士表示，" 立訊會一如既往地發揮差異化競争優勢。比如，汽車線束連接器是我們最拿手的看家產品，在這個產品上我們研發和量產落地的能力遙遙領先；在自動駕駛 / 智能駕艙相關的系統級產品線上，我們具備 ODM 的能力，也着力在 OEM 與 JDM 商業模式的綜合能力上進行優勢發揮。"
此前有業内人士向 21 世紀經濟報道記者表示，" 立訊精密從連接系統產品切入，是一個很好的突破口，有助于其串聯新能源汽車產業鏈，為未來新能源汽車代工做準備。"
藍思科技的新能源業務同樣向上增長。2024 年上半年，公司來自智能汽車及智能座艙類的營業收入 27.16 億元，同比增長 19.01%，占總收入比重為 9.41%。目前公司為新能源汽車客户批量交付中控屏、B 柱、C 柱、動力電池結構件、充電樁、後座顯示屏等產品，同時可以根據汽車客户需求提供研發創新服務。
歌爾股份也将汽車電子列為與消費電子一同重點發展的業務。歌爾股份方面表示，公司上半年繼續積極拓展汽車電子相關業務機會，在傳感器、AR HUD 模組及光學器件等細分方向上取得了積極的業務進展。
不過，在產品分類中，歌爾股份并未像其他果鏈企業将汽車業務單列，目前尚未可知其具體占比情況。從相關描述來看，汽車電子被歸類于精密零組件業務，上半年該業務實現營收 63.09 億元，占比 15.62%。這或暗示着汽車業務在歌爾股份營收盤子中的占比并不高，從近年來收入構成的變化來看，其向 VR/AR 業務轉型的優先級更高。
總的來看，消費電子的復蘇确實在進行時，但復蘇強度或許不如市場此前預期。随着下半年進入消費電子傳統旺季，疊加蘋果秋季發布會的召開，市場在期待新的產品出現，并普遍認為這會對蘋果產業鏈起到提振作用。與此同時，新能源汽車業務在貢獻新的增量，但由此帶來的安全、庫存、運營成本等問題也将繼續拷問這些企業。
SFC
本期編輯 劉雪瑩
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