今天小編分享的汽車經驗:理想汽車“不理想”:增收不增利,掌控供應環節“供血”終端競争,歡迎閲讀。
圖片來源:視覺中國
藍鲸新聞 3 月 18 日訊(記者 徐曉春)3 月 14 日,理想汽車交上了 2024 年年終大考的答卷。
理想汽車全年交付了 50 萬輛車,同比增長 33.1%。各類車型中,30 萬以下 SUV 車型 L6 獨挑大梁,但 2024 年首款純電產品 MEGA 銷售失利,L 系列車型銷量也不及 2023 年。
部分車型的失利影響到了全年的業績,2024 年理想汽車實現營業收入約為 1444.6 億元,同比增長 16.6%,同時淨利潤約為 106.7 億元,同比減少 12.5%,因于不同產品組合和定價策略的變化,理想汽車全年毛利率下滑約兩個百分點。并且 2025 年一季度,理想汽車下跌的勢頭還在延續,按照公司預計,一季度總營收将在 234 億元至 247 億元之間,同比下降 8.7% 至 3.5%。
在終端銷售市場競争日益激烈的同時,早早介入了供應鏈的理想汽車還是有着相對的成本優勢。幾乎是在 2021 年前後,理想汽車深度合作新晨動力、匯川科技等上遊零部件企業,在給供應鏈企業提供大量訂單的同時,理想汽車也要求了更大的利潤空間、回款賬期等釋放資金。
增收不增利,毛利率下降
2023 年是理想汽車的高光時刻,理想汽車憑借三款 SUV 車型拿下中國市場 30 萬元以上 SUV 和 30 萬元以上新能源汽車銷冠。2024 年年初,理想汽車雄心勃勃發布公告稱,家庭科技旗艦 MPV 理想 MEGA 即将上市并交付,并在 2024 年挑戰交付 80 萬輛。
按照計劃,3 月初,被理想汽車寄予厚望的首款純電產品 MEGA 正式上線,理想 MEGA 有且僅有一款配置,全國統一零售價為 55.98 萬元。4 月理想首款 30 萬元以内車型,家庭五座豪華 SUV 理想 L6 上線交付。
密集上線產品前,理想汽車已做好了準備工作。從财務數據來看,理想汽車連續兩個季度營業費用投入已處于高位,2023 年第四季度理想汽車營業費用達到 67.51 億元,2024 年一季度營業費用約為 58.69 億元,後者相較于沒有新車型發布的 2023 年一季度,同比增長 71.4%。其中,2024 年一季度理想汽車銷售、一般及管理費用支出約為 30 億元,同比增長達到 81%,2024 年全年銷售費用則是達到 122.29 億元,同比增長 25.17%。
高昂的銷售費用吞噬淨利潤,以 2024 年第一季度為例,理想汽車共交付汽車 8.04 萬輛,同比增長 52.9%,營業收入同比增長 32.3% 至 242.52 億元。但正是為 MEGA 等新車造勢等營業費用的大幅投入,2024 年一季度理想汽車淨利潤同比下滑 36.7%,僅為 59.11 億元。
發布會,MEGA 的造型争議帶來了危機,全年 MEGA 銷售量僅為 1.08 萬輛,2024 年 3 月,理想汽車董事長兼 CEO 李想在内部信中表示,理想 MEGA 出現節奏問題,錯誤地把理想 MEGA 的從 0 到 1 階段(商業驗證期)當成了從 1 到 10 階段(高速發展期)進行經營是 MEGA 失利的主要原因之一。
疊加包括小米汽車在内的競品的強勢衝擊,2024 年 3 月底時,理想汽車首次下調對交付量的預期。理想汽車将一季度預期交付 10 萬至 10.3 萬輛下調至交付 7.6 萬至 7.8 萬輛,同時将全年交付目标下調至 56 萬至 64 萬輛,随着市場銷售的變化,2024 年中時,理想汽車進一步将全年交付目标下調到了 50 萬輛。
最終,理想汽車在 2024 年總計交付 50.05 萬輛汽車,同比增長 33%,完成了 50 萬輛的交付目标。理想汽車在 2024 年蟬聯中國市場新勢力品牌銷量冠軍,但事實上,除了新的 L6 車型外,其他車型銷售情況都不樂觀。
去年在 4 月底上市的理想 L6 在 9 個月的時間交付了近 20 萬輛,除此之外,2024 版的 L7、L8、L9 以及 3 月新發售的 MEGA 總共才交付了 30 萬輛。而在 2023 年,理想汽車憑借 L7、L8 Air 和 L9 Pro 三款主力車型,全年交付量就已經達到了 37.6 萬輛。換句話説,除了 L6,理想汽車其他車型在 2024 年交付量增長均不及格。
理想汽車在 2024 年全年實現營業收入約為 1444.6 億元,同比增長 16.6%,但同時淨利潤約為 106.7 億元,同比減少 12.5%。2024 年理想汽車毛利率由上年的 22.2% 下降近兩個百分點,僅為 20.5%,公司認為主要是還是歸因于不同產品組合和定價策略的變化。
并且在 2025 年一季度,理想汽車下跌的勢頭也還在繼續。按照理想汽車預計,2025 年一季度新車交付量大約在 8.8 萬輛至 9.3 萬輛之間,同比增長 9.5% 至 15.7%,但相較于 2024 年一季度超過 90% 的增長依然相對保守。同時,理想汽車預計一季度公司總營收将在 234 億元至 247 億元之間,同比下降 8.7% 至 3.5%。
掌握供應鏈絕對話語權
早在 2022 年,李想提出,理想汽車造車一個核心是工廠產能,另一個核心是供應鏈。
2019 年理想汽車的首款產品理想 ONE 上市,市場需求爆發,之後深刻體會到穩定供應重要性的李想明顯展露了對供應鏈把控的意圖。
供應鏈企業憑借對理想汽車的供貨成長壯大,但在合作中理想汽車仍然有着絕對的話語權。對供應鏈的強力掌控使得理想汽車在 2023 年首次扭虧,也讓理想汽車在日益激烈的新能源汽車競争中獲得更大的優勢。
2020 年,理想汽車與汽車發動機制造商新晨動力達成合作,2021 年 10 月,二者成立合資企業四川理想新晨科技有限公司(以下簡稱 " 理想新晨 "),以此為平台為理想汽車生產電動車增程器總成。據天眼查 App 顯示,目前李想控制的北京車和家汽車科技有限公司(以下簡稱 " 北京車和家 ",李想持股 95.0977%)持有理想新晨 51% 的股權,新晨動力持有剩下 49% 股權。
2023 年,新晨動力與理想汽車一同實現了盈利,公司全年淨利潤約為 4107 萬元。新晨動力實現營收數十倍增長、淨利潤扭虧的主要原因是對理想新晨增程器銷售的增加。不過,在增程器銷售中,毛利空間較為窄小,2023 年新晨動力毛利率進一步下降近三個百分點,僅為 3.29%。在和理想汽車深度合作之前,新晨動力 2019 年毛利率在 11% 上下。
理想新晨成立的同時,2021 年 7 月,北京車和家還與匯川科技成立了合資公司常州匯想新能源汽車零部件有限公司(以下簡稱 " 常州匯想 "),常州匯想專門為理想的 L9 等增程式電車產品提供五合一驅動總成。
初設時,常州匯想由匯川科技子公司蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司(以下簡稱 " 聯合動力 ")持股 51%。
2022 年,新能源汽車行業整體遭遇了芯片斷供、電池漲價以及疫情危機時,理想汽車更積極的加深對供應鏈合作公司的掌控。當年 6 月,理想汽車第二款量產車型理想 L9 上市,定位為家庭打造的旗艦級别六座全尺寸 SUV,同年 8 月開啓交付。2022 年 11 月,北京車和家通過增資以及收購聯合動力所持股權,取得對常州匯想的控制權,并将持股比例提升至 87.34%,理想汽車供應鏈副總裁孟慶鵬出任常州匯想董事長。
從此前聯合動力遞交的招股書來看,2021 年、2022 年及 2024 年上半年,理想汽車都是聯合動力的第一大客户。2021 年、2022 年,理想汽車分别向聯合動力采購了 15.26 億元、14.58 億元的電驅產品,2023 年理想汽車的采購範圍增加了電池產品,總采購金額增加到 18.66 億元。2024 年僅上半年,理想汽車的采購金額就已經超過 20.08 億元。
此外,在 2023 年、2024 年上半年,聯合動力向常州匯想銷售電驅系統產品收入分别達到 16.19 億元、15.2 億元。整體來看,聯合動力基本有超過半數的收入都來自對理想汽車及其子公司的銷售。
在這種情況下,理想汽車在與常州匯想的合作中擁有很高的話語權。
2024 年 6 月末時,聯合動力應收賬款飙升至 36.13 億元,占總資產的比重已經高達 27.85%。理想汽車意料之中也是聯合動力的 " 欠賬 " 大户,2024 年 6 月末時,理想汽車 " 欠費 "13.59 億元,占聯合動力全部應收賬款餘額的 37.61%。
并且理想汽車的回款速度要明顯低于聯合動力的其他大客户,聯合動力應收賬款的賬齡在一年之内的比例超過 99%,以 2023 年為例,聯合動力全年向第一大客户廣汽集團、第二大客户理想汽車銷售金額分别為 23.36 億元、18.66 億元,但到了期末,聯合動力對廣汽集團應收賬款餘額大約是 5.44 億元,對理想汽車應收賬款餘額卻達到 12.1 億元。也就是説,聯合動力給了理想汽車更長的付款周期。
以供應鏈 " 供血 " 終端市場競争
2021 年開始,理想汽車的資本性支出驟然增加,達到 34.45 億元,較上年增長超過 410%。之後在 2022 年、2023 年理想汽車繼續加大投入,投資于生產設施、租賃資產改良、設備及模夾檢具的金額繼續攀升至 51.28 億元、65.07 億元。
針對自制,孟慶鵬在 2024 年 10 月接受媒體采訪時表示,碳化硅、供電模塊、電驅動、增程系統等領網域的投資非常大,增程系統的投資動辄三千萬起,因此在性能階段還未達到預期時,我們選擇自己來完成這些工作,也就是自制。在新能源汽車核心的電池、電驅動、電控三電領網域,理想汽車選擇深度介入合作。
除了與匯川科技合作開發五合一驅動總成,理想汽車與寧德時代聯合研發了行業首個量產 5C 超充電池,2022 年 4 月,理想汽車通過江蘇車和家 4 億元入股欣旺達控股子公司欣旺達動力科技股份有限公司,助力欣旺達在江蘇建設和運營電池 PACK 產線等。
核心部件之外,理想汽車繼續向供應鏈細分環節延伸。2021 年 6 月,保隆科技成為理想 L8 空氣彈簧的定點供應商,2022 年 3 月,伯特利成為理想 L8 和理想 L7 項目 WCBS(集成式線控制動系統)的定點供應商。
不論是合資還是僅僅業務采購合作,理想汽車在供應鏈上有着絕對的主導權,保隆科技、伯特利等在合作理想汽車後有着明顯的收入規模擴大,2022 年二者營業收入增長率分别達到 22.58% 和 58.61%。
但同時,供應鏈企業也對理想汽車有一定的 " 讓利 " 行為,比如聯合動力對理想汽車回款效率的讓步,比如合作理想汽車之後伯特利毛利率下降近四個百分點,伯特利也在年報中提到整車廠商在汽車產業鏈占據着強勢地位,有能力将因市場競争導致的整車降價的壓力轉嫁給上遊零部件企業。
回頭來看,強勢投資或控制供應鏈企業之後,從 2023 年一季度開始,理想汽車連續實現單季度盈利,最終 2023 年理想汽車首次全年扭虧為盈,全年淨利潤約為 116.73 億元。孟慶鵬也表示," 在公司的成本戰略裏,2023 年供應鏈業務給公司的貢獻很顯著。"
新能源汽車價格競争日益激烈,在對供應鏈有更高度的掌控後,理想汽車存在一定的成本優勢,2024 年三季報中,理想汽車将車輛毛利率的增加主要歸因于成本的下降,不過,2024 年部分新款車型銷售的失利,在一定程度上擠壓了成本帶來的優勢,2024 年全年,理想汽車毛利率下滑約 2 個百分點。
據多家媒體報道,2024 年下半年以來,小鵬汽車、小米汽車多家新能源車企,以及大眾、現代等傳統車企紛紛顯露将進入增程市場的計劃。產業鏈上的投資或成為增收不增利的理想汽車的解藥。