蔚來賣出1700億卻虧866億，投行還會相信李斌嗎？

今天小編分享的财經經驗：蔚來賣出1700億卻虧866億，投行還會相信李斌嗎？，歡迎閲讀。

留給李斌的時間不多了

作者 | 趙普

編輯丨高遠山

來源 | 野馬财經

這是野馬财經的第 3710 篇原創

本文約 2600 字，閲讀時長約 7 分鍾

蔚來汽車（9866.HK）前不久剛剛發了 2023 年業績報，211.47 億元的淨虧損穩坐歷史第二。

數據顯示，2018 年至 2023 年，6 年内蔚來汽車營收總額超過 1700 億元，但淨利潤虧損總額也高達 866.31 億元。蔚來每年的營收都在同比上漲，但每年都在虧損，説明蔚來的市場認可度沒問題，虧就虧在成本太高，車圈都很關心的是，蔚來的錢還能燒多久？

幾乎同時，蔚來汽車創始人李斌和摩根士丹利、德意志銀行、匯豐銀行、瑞銀、中金公司、高盛等 7 家投行進行了一場公開的説明會，這些投行沒有一家去質詢蔚來的虧損問題，而是更關心李斌在 2024 年乃至 2025 年有哪些具體措施和規劃。畢竟虧損已經是過去式，能否穩住現金流要看以後怎麼幹。

李斌的目标是，2024 年公司毛利率提升到 15%~18%，蔚來品牌車型不降價，子品牌 " 阿爾卑斯 " 四季度交付，并且會給阿爾卑斯新建不少于 200 家銷售門店，3 月份之後，單月銷量目标 2 萬輛。

相比虧損，投行會不會相信李斌的回答，可能更重要。

單月 1 萬輛就合格？

面對越來越激烈的價格戰，投行最關心的是蔚來會不會降價促銷。

對此，李斌明确表示，蔚來品牌的汽車不會 " 以價換量 "。蔚來此前制定了一個比較務實的年度目标：全年銷量 23 萬輛。對比埃安、理想、問界、深藍、小鵬、極氪、騰勢、岚圖等新能源品牌，蔚來是唯一下調年度銷量目标的。

由于 2023 年蔚來實際交付量僅約 16 萬輛，目标達成率還不到七成，今年 23 萬輛的目标能否達成，也有待市場檢驗。

而且從李斌的表述看，其預估銷量和全年目标還是 " 對不上賬 "。

李斌預計，"2024 年 1 季度約 3.1 萬輛 ~3.3 萬輛，3 月份以後銷量預計有所提升，有信心單月銷量回到 2 萬輛。"

來源：富途牛牛

對比理想汽車，可以看出兩家新勢力車企的差距，單月 2 萬輛只是理想汽車的最低指标。數據顯示，理想汽車 1 月份交付超過 3 萬輛，2 月份 2 萬輛，并預計 3 月份恢復到單月交付 5 萬輛的水平。

對衝擊銷量，李斌表示，子品牌 " 阿爾卑斯 " 會以銷量為優先目标。此前有媒體報道稱，阿爾卑斯計劃的月銷量規模是 5 萬輛 / 月。

按上述預算目标，只計算蔚來品牌的車型，其全年銷量還達不到 23 萬輛；但如果加入 " 阿爾卑斯 " 單月 5 萬輛的交付目标，又會大大超出 23 萬輛的年度目标。

" 阿爾卑斯 " 的價格在 30 萬元以内，而從懂車帝近半年數據顯示，20 萬元 ~30 萬元的價格區間内，5 萬輛 / 月的交付量已經是最高成績。

數據顯示，20 萬元 ~30 萬元之間，包括純電、增程、插混等技術的所有新能源車型，只有 Model Y 曾達到過單月銷量 5 萬輛以上，問界 M7 的最高單月銷量接近 3 萬輛，其他品牌車型的單月銷量則在 1 萬輛左右的水平。

來源：懂車帝

另外需要注意的是，李斌在和同行的溝通會上并沒有再提 " 阿爾卑斯單月交付 5 萬輛 " 的目标，而是給出了 " 國内造車工廠單月造一萬輛就合理 " 的説法。

在回答瑞銀提出的關于 " 阿爾卑斯成本低于 Model Y 成本 10%" 的問題時，李斌提到了上述説法。

2023 年，Model Y 全球銷量超 110 萬輛，國内不同版本的售價在 25.89 萬元 ~36.39 萬元之間。在 2022 年下半年至 2023 年，Model Y 曾多次下調價格，這得益于成本下降和銷量提升，帶來規模成本下降。

因此，瑞銀對阿爾卑斯品牌的成本低于特斯拉 Model Y10% 的説法進行了詢問。

但李斌表示，我們不需要特别大的產量去衝抵成本，阿爾卑斯的低成本優勢來自于國内成熟的供應鏈體系，以及蔚來對研發進行巨額投入後形成的技術優勢。

李斌説，" 我們不需要達到一百萬輛的規模才能做到比 Model Y 成本低，在中國，一個工廠一個月生產一萬輛，就是一個合理的生產水平。"

所以，李斌對阿爾卑斯的銷量有多少信心呢？

蔚來拿什麼保證利潤？

蔚來 2024 年的毛利率目标是 15%~18%，其管理層甚至説，長期來看，蔚來品牌的車型毛利率能達到 20%。

" 從二季度開始，我們的毛利率會有提升，這得益于我們的 2024 款新版車型的銷售，以及進一步的成本優化。" 蔚來管理層表示。

從交付進度上看，蔚來 3 月份交付 ES8、EC7、ES6、EC6、ET5T；4 月份交付 2024 款 ET5，同時發布 2024 款 ET7 并開啓鎖單；5 月份交付 2024 款 ES7。而子品牌 " 阿爾卑斯 " 将于 4 季度才開始交付。

來源：罐頭圖庫

李斌表示，與阿爾卑斯不同，蔚來品牌不會降價換取銷量，而是以提升毛利率為優先目标。

他認為，蔚來 2024 款市場競争力很強，這來自于其智能算力的提升，包括智能駕駛技術、大型視覺和語言模型技術等等，而且這些智能體驗會很快覆蓋到第二代車主。

3 月 8 日，蔚來表示，蔚來全網域領航輔助 NOP+ 已覆蓋中國大陸 99% 的地級市和縣級市，總數達到 726 城。相較 2 月，蔚來智能駕駛匯路成網新增 120 個城市，并在 3 月底開放近四百家門店體驗。

但從競争對手來看，目前在智能駕駛方面，小鵬汽車、特斯拉、蔚來、問界等品牌都在提升智駕平台技術，當然還有躍躍欲試的小米汽車，李斌的對手實力不俗。

來源：罐頭圖庫

目前，蔚來的 NIO Pilot 除了基礎功能外，還包括領航輔助 NOP、高速 / 擁堵自動輔助駕駛 Pilot、轉向燈控制變道 ALC、道路标識識别 TSR、前側來車預警 CTA-F、駕駛員疲勞監測 AMP、車輛近距召喚 NBS 等輔助駕駛功能。但要想碾軋對手，蔚來恐怕還要繼續提升。

除了智駕領網域的競争，李斌面臨的挑戰還在于門店銷售效率和充換電業務。

由于沒有新款車支撐和優惠活動，蔚來的銷售人員将面臨比其他車企更大的銷售阻力。但為了提升銷量，李斌還将銷售門店下沉到二三四線城市，" 這既是機會也是挑戰 "。

其挑戰主要在于，三四線城市的充換電網絡目前還不能很好的滿足用車需求，蔚來需要在三、四線城市安裝更多的充換電設備。

但問題是，在充換電領網域，李斌頂着巨大成本布局多年，如今卻面臨被 " 超車 " 的危險。

目前，理想汽車的 5C 超級充電站正在加速布局，已有 349 座投入使用，主要分布在京津冀、長三角、大灣區和成渝四大經濟帶核心城市；2024 年理想汽車預計上線 2000+ 座超級充電站，2025 年預計上線 5000+ 座超級充電站，實現國家高速主線 90% 和四線及以上城市核心城區 90% 覆蓋。

李斌表示，蔚來 80% 的充電業務都是服務其他品牌車型，蔚來充電業務本身已經實現了收支平衡，而且也在研發超充技術，同時在更新換電技術，包括推出 150KWH 的電池等等。