今天小編分享的财經經驗：曾經的華語影視之王，現在的難兄難弟，華誼兄弟前途迷茫，歡迎閲讀。
圖片來源 @視覺中國
文 | 一号公司，作者 | 虛淵玄
本月早些時候，中國電影（600977.SH）在 2022 年業績説明會上表示将進軍實景娛樂，正在籌建中國科幻電影樂園，将以系列科幻電影 IP 為核心，打造具奇幻性 、冒險性、體驗性、互動性的旅遊娛樂園區。
中影的實景娛樂布局信心毫無疑問來源于春節檔爆火的《流浪地球 2》，貓眼專業版數據顯示，該片最終的票房為 40.29 億元，而前一作的成績為 46.87 億元，兩部影片接近 90 億元的票房成績，被認為是中國科幻電影的裏程碑。
而流浪地球 IP 旗下的衍生品 " 地球發動機 " 項目眾籌開啓後僅 9 天，就募集到了 1.18 億元。
火的不僅是 " 小破球 "，年初的《三體》劇集也在小熒幕刮起了科幻風。
也許正是看到了科幻文化的普及和深入，以及廣闊的市場前景，中影決定乘勝追擊，用實景娛樂打開更多的可能性。
放眼國際，實景娛樂成功的例子有迪士尼樂園、環球影城，但回顧國内實景娛樂產業，除了早期的錦繡中華，以及主打綜合娛樂設施的方特樂園，反面例子莫過于華誼兄弟旗下的華誼影視小鎮了。
如今華誼兄弟的實景項目如何了，近年來業績迅速向下的華誼兄弟前路是否仍舊迷茫？
這個 " 小鎮 " 那麼空
一号公司在上周末來到了位于南京江寧區的 " 華誼南京電影小鎮 "，實地感受了一下現在這個小鎮的 " 落寞 "。
首先從路程上來看，華誼南京電影小鎮離市區并不近，從河西開到小鎮，要 26 公裏。
從空蕩蕩的地下停車場來到園區門口，小鎮正門對面擺放了很多兒童娛樂設施，但周末的時間，只有一個孩子在家長的陪同下坐小火車。
進入電影小鎮後給人最直觀的感受就是 " 空 "。
與 2020 年國慶開業時相比，不僅園區内沒有幾個在營的娛樂項目，一号公司看到更多的是一棟棟建築門上挂着的大鎖。
其實，華誼南京電影小鎮早就不屬于華誼的資產了。
企查查顯示，南京華誼電影小鎮文化產業有限公司是南京上秦淮文化發展有限公司的全資子公司，而南京上秦淮文化發展有限公司隸屬于南京未來科技城管理委員會。
在歷史股東中，主要負責華誼旗下實景娛樂項目的華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司已于 2021 年 4 月 19 日退出，退出時的持股比例僅為 1.00%。
華誼南京電影小鎮已經是妥妥的國有資產了。
而現在，空蕩蕩的南京電影小鎮只不過是華誼兄弟實景娛樂業務的縮影罷了。
早在 2011 年，華誼兄弟如日中天之時，王中軍就将實景娛樂視為華誼下一階段最為重要的戰略布局方向。
該年 8 月，華誼兄弟用超募資的 1.1 億元，增資華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司，并在 2014 年将旗下業務整合成三大板塊：影視娛樂、品牌授權及實景娛樂、互聯網娛樂。
品牌授權及實景娛樂的地位僅次于主營業務影視，表明了王中軍的态度。
又過了三年，到 2017 年，華誼品牌授權及實景娛樂板塊累計籤約項目 18 個，實現主營業務收入 2.58 億元，達到了這一板塊的營收峰值，但營收占比也不過 6.56%。
不過也是從那時候起，華誼兄弟的實景娛樂項目開始走下坡路。
2019 年财報顯示，即使還未受到疫情的衝擊，華誼兄弟的品牌授權及實景娛樂營收僅 3468 萬元，毛利率下降至 28.59%，疫情第一年，毛利率再度下降 26.76%。
到了 2022 年，半年報顯示，品牌授權及實景娛樂板塊營業收入只有近 47.17 萬元。下半年疫情形勢有所緩解，但該項應收報告期内也只實現了 1132 萬元的收入，同比下降超 9 成。
圖源：華誼兄弟2022 半年報
2022 年财報對于實景娛樂業務營收持續走低的解釋為 " 新項目拓展受到影響，以及園區開工率低所致。"
即便實景娛樂項目業績的數據如此慘淡，王中軍依然 " 嘴硬 "。
這位華誼兄弟中掌門人無論是在面對新浪《至少一小時》的訪談，還是面對俞敏洪關于實景娛樂項目投資的疑問時，依然表示從長期來看，華誼兄弟的實景娛樂項目 " 未來兩三年還有十幾個億的利潤收入，一百億的銷售額。"
但是實際情況卻是，華誼兄弟在逐步退出實景娛樂業務布局：直至 2021 年 8 月 13 日，華誼宣布拟将持有的控股子公司華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司 15% 的股權轉讓。本次交易後，華誼持有實景娛樂公司 39% 的股權，不再納入公司合并報表範圍。
華誼兄弟的影城夢，完結了。
綁定馮小剛，讓華誼兄弟失去了 " 人民性 "
拉長時間來看，華誼兄弟的實景娛樂項目本身的興衰又何嘗不是華誼兄弟自身發展的縮影。
投資實景娛樂項目對華誼兄弟而言，從路線上來説，也許本身沒有方向性的錯誤。
首先，我國的實景娛樂行業發展前景廣闊。
麥肯錫的《中國主題公園迎來新時代》報告中顯示，中國主題公園市場滲透率目前僅為 27%，不及發達市場平均水平（68%）的一半。預計未來市場規模将在 2019 年約 400 億元人民币的基礎上翻番有餘，到 2025 年底或超過 900 億元。
而王中軍将早在 12 年前就将實景娛樂設定為公司的新 " 曲線 "，可以説眼光長遠且獨到，但是他的誤判在于兩點，一是彼時國内消費者對實景娛樂消費與現在相比認可度更低，二是随着 2016 年迪士尼上海園區開園後，世界一流實景娛樂園區給國内消費帶來更豐富的體驗，迪士尼旗下眾多優秀的 IP 在園區内輪番展示，并與遊樂園中的項目有機結合，大大提升了遊客的遊玩體驗感，而華誼自身的 IP 庫存本就匮乏，在娛樂項目的形式上也較為簡單。
對消費者而言，既然同樣要在園區裏排隊，為何不去趣味性更強的迪士尼或者環球影城呢？
新的路子越走越窄的同時，華誼的老本行也出現了危機。
眾所周知，作為華語影視行業 " 第一股 "，華誼兄弟的成功離不開一個人，他就是馮小剛。
從 1997 年的第一部賀歲片《甲方乙方》開始，馮小剛俨然成了 " 賀歲片 " 的代名詞。
此後，一部商業片一部藝術片的模式，不僅讓馮小剛成為了最知名的第五代導演，也讓其背後的華誼兄弟成為了華語影視老大。
有了馮小剛這塊 " 金子招牌 "，也成為了王中軍敢對馬雲説出 " 華誼将成為中國的華納 " 這樣的豪言壯語。
但是，成也馮小剛，敗也馮小剛。
2018 年的《手機 2》風雲，讓這部耗資 2 億元的影片封存至今，也讓主演之一的範冰冰被罰了 8 億元。
受到重挫的不僅是華誼和馮小剛的票房，馮導作品的口碑也開始走下坡路。
2018 年，為了減小《手機 2》被雪藏的影響，年底上映的《只有芸知道》不僅票房只有 1.59 億元，豆瓣評分也降至 6.3 分。
受到打擊的馮小剛開始進入停擺。
2021 年，蟄伏近兩年的馮導攜都市女性劇集《北轅南轍》進軍小熒幕，但是豆瓣 4.9 分的評價讓馮導自己都懵了。
今年 3 月，不服輸的馮小剛用一部情感懸疑雙主線的《回響》再度衝擊電視劇市場，雖説電影畫面的質感俘獲了不少觀眾，但是劇集裏體現出的劇情邏輯及價值觀硬傷，還是讓這部劇集只獲得了豆瓣 6.0 分的低分。
連續兩部劇集折戟，網友認為馮導已經 " 沉浸在他終于邁入的那個階層與生活，并失去了‘人民性’ "。
" 投資人 " 大于 " 制片人 "
在與馮小剛強綁定的同時，上市後的華誼兄弟的角色其實有了很大的改變。
具體來説，就是作為影視公司基本盤的 " 制片人 " 角色慢慢被 " 投資人 " 取代。
公開數據顯示，2009 年，華誼兄弟全資或控股的公司數只有 6 家，到 2016 年，這個數字迅速變成了 70 家；2009 年，公司參股公司數為 1 家，到 2016 年，這個數字猛增至 58 家。
從華誼投資的企業類型來看，不僅限于影視公司。
當遊戲產業迅速擴張時，華誼兄弟也決定分一杯羹。
2010 年，華誼兄弟以 1.49 億元拿到了掌趣科技（300315.SZ）22% 的股份。三年解禁期一到，華誼兄弟就開始了減持套現，直到 2016 年，華誼兄弟完成減持，總計套現約 25.74 億元。
而就在華誼開啓減持掌趣股份的同年，2013 年，公司以 6.72 億元獲得銀漢科技 50.88% 的股份，随後在 2017 年以 6.47 億元的價格将銀漢科技 25.88% 的股份轉讓給了林芝家興信息科技有限公司，以及自然人冷美華。
以上的這些動作，也被王中軍歸結為入局互聯網娛樂領網域。
但在不斷減持的操作下，華誼兄弟的互聯網娛樂板塊的收入也在日漸減少。
财報顯示，從 2014 起的 4 年間，互聯網娛樂板塊收入占比從 35.7% 逐漸減少至 2017 年的 7.77%，最新數據顯示，相應板塊在 2022 年只為華誼兄弟貢獻了 0.56% 的收入。
不過，投資新興產業，以獲取產業快速發展帶來的紅利無可厚非，但溢價購并藝人旗下的公司，不僅沒能為華誼兄弟帶來高質量的内生性增長，反而拉高了公司的商譽值。
如果説華誼兄弟2015 年 11 月以 10.5 億元收購浙江東陽美拉傳媒有限公司是為了和馮小剛強綁定，保證影片產出，尚能理解，但在 1 個月前以 7.56 億元收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司 70% 的股權，就讓資本市場有點看不懂了。
首先，浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司在被華誼兄弟收購時僅成立了一天。
其次，該公司的股份構成主要是以李晨、馮紹峰、Angelababy 等明星藝人為主，雖然當時來看，這幾位明星藝人正當紅，也許能為華誼兄弟帶來可觀的收入，但是娛樂圈的事情真的如孩子的脾氣，説翻臉就翻臉。
就算雙方籤署了業績對賭協定，最後的結果大家也都看到了，馮小剛在 2021 年與華誼兄弟對賭協定結束後，被索要過億的賬款，這對最親密的戰友，也逃不過 " 親兄弟明算賬 " 的規律。
而連年的業績低迷，也讓華誼兄弟的股價跌跌不休，從上市初期的超過 70 元的高點，跌至現在的不足 3 元，市值也從最高點的 724.16 億元跌至現在的不足百億。
對于華誼兄弟的投資，長江商學院教授薛雲奎曾表示，購并增長帶來的收入增長只是簡單的收入疊加，與含金量更高的内生性增長不僅無法比較，還會帶來一系列的副作用。
貓眼數據顯示，剛剛過去的五一檔票房達到了 15.20 億元，為有統計以來的同期第三高，電影市場復蘇迹象明顯。
反觀曾經的華語影視主将的華誼，在 2022 年财報中收入前五的影視作品裏僅有一部網絡電影和 2021 年的《侍神令》。
" 去電影化 " 尚未開花結果的華誼兄弟，似乎連電影都一起去掉了。
參考資料：
華誼兄弟2022 年财報，2023 年一季報 《穿透 "華誼兄弟"10 年财報》- 薛雲奎 《中國主題公園迎來新時代》- 麥肯錫 華誼之災：資金遇冷行業生寒 圈地做房地產自救？- 陳茜 電影上市公司去年巨虧 50 億，今年能有救嗎？- 毒眸
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