今天小編分享的财經經驗：沃爾瑪告别“電商老師”京東，想在印度扶持一個阿裏巴巴，歡迎閲讀。
經濟觀察網 周悦 / 文 8 月 27 日，京東集團（JD.NASDAQ/9618.HK）抛出大額回購計劃，宣布未來 3 年内回購價值不超過 50 億美元的股份（包括美國存托股），其港股漲了 1.7%，美股漲了 2.2%。
此舉或是在提振市場信心。數日前，沃爾瑪（WMT.NYSE）與京東的合作在 8 年後走到了盡頭，沃爾瑪清倉京東股份，令京東港股盤中一度跌超 10%。
在減持前，沃爾瑪是僅次于劉強東的京東第二大股東。沃爾瑪減持京東股份的總價值約為 37 億美元，被市場解讀為沃爾瑪缺錢。
然而，事實并非如此。沃爾瑪與京東 " 分手 " 不是孤例。據經濟觀察網不完全統計，2020 年至今，沃爾瑪已陸續出售或關閉旗下超過 7 個第三方電商平台，算上此次清倉京東，交易所得總金額也不足 100 億美元。
自 2020 年以來，沃爾瑪首席執行官道格 · 麥克米倫（Doug McMillon）已經多次強調，未來資源、人員和财務都集中在沃爾瑪的自身品牌上。
在本次清倉京東後的聲明中，沃爾瑪表示，将專注于旗下自有品牌山姆會員商店等中國業務。
沃爾瑪唯一區别對待的是印度，它想在印度造一個更新版的阿裏巴巴。
截至目前，沃爾瑪對印度電商 Flipkart 的投資金額已接近 200 億美元，遠超沃爾瑪在中國、美國等地收購或持股第三方電商的投資總額。
沃爾瑪在拋售美國、中國等地電商平台的同時，卻在增加對 Flipkart 的持股比例。截至今年 1 月，沃爾瑪對 Flipkart 的持股比例已達到 85%，是其最大股東。谷歌、微軟、騰訊等科技巨頭均持股了該公司。
Flipkart 此前與早期的阿裏巴巴類似，旗下有電商平台 Flipkart 和移動支付平台 PhonePe 兩家子公司，它們被視為印度的淘天集團與螞蟻集團，PhonePe 于 2022 年被分拆。目前，Flipkart 和 PhonePe 的估值分别為 350 億美元和 120 億美元。這意味着沃爾瑪在印度電商領網域投資公司的總估值，超過了京東目前的 420 億美元市值。
由此可見，沃爾瑪意圖非常明确，拋售第三方電商資產，發展自有品牌電商，重倉印度。而回顧過去，沃爾瑪電商的每一步棋，都能看到從 " 電商老師 " 京東身上學到的中國經驗。
老牌零售商的電商之路
沃爾瑪 1962 年成立，最初以主打 " 下沉市場 " 的食品雜貨超市形象深入人心。
2016 年起，沃爾瑪突然轉向，瘋狂收購或入股了超過 10 家第三方電商平台，這些收購使沃爾瑪電商增加了第三方賣家、產品種類，并建立了電商團隊。
至 2018 年，沃爾瑪電商在美國的第三方賣家增至 2 萬家，相比 2015 年增長了近 20 倍，產品種類達 6700 萬個，相比 2015 年增長 5 倍，特别是服飾、鞋包等高利潤品類增長明顯。團隊中吸納了電商網站 Jet 創始人馬克 · 洛爾，他被視為能對抗亞馬遜的關鍵人物。
沃爾瑪的轉變來自亞馬遜的強勢崛起。時間回到 2015 年 7 月，亞馬遜 ( AMZN.NASDAQ ) 扭虧為盈，股價創下歷史新高，市值首次超過沃爾瑪，問鼎全球市值最高的零售商。
亞馬遜将觸角伸至線下零售，收購多家食品商店，意圖攻入沃爾瑪最強勢的食品雜貨零售領網域。
沃爾瑪此時已不温不火推進電商業務 5 年，但第三方賣家只有 1000 家，它終于慌了。
這家年過半百的線下零售之王，開始意識到電商将會颠覆零售業乃至一切，不得不向互聯網的世界加速狂奔。
2016 年，沃爾瑪先是在中國出售了虧損連連的 "1 号店 "，換取京東 5% 的股份，這筆交易的金額約為 15 億美元。此後，沃爾瑪與京東在物流、倉儲、供應鏈、品牌等方面展開合作，學習中國電商的打法。
那時中國電商行業的 " 貓狗大戰 " 更新，即将邁入 " 直播電商 " 階段，美國老派的 " 貨架電商 " 業态已經是明日黃花。
同一年，沃爾瑪斥資 33 億美元将美國電商公司 Jet 收入囊中。Jet 被稱為 " 亞馬遜最大的競争對手 "，最被外界看重的是類似淘寶 " 千人千面 " 的推薦算法。
從 2016 年到 2018 年，沃爾瑪在美國還買下了眾多垂類電商平台，包括女裝電商 Modcloth、男裝電商 Bonobos、大碼女裝 Eloquii、户外裝備電商 Moosejaw、鞋類電商 ShoeBuy 等等。這些收購的單筆交易金額在 5100 萬美元到數億美元不等，均未超過收購京東股份、Jet 的交易金額。
可以説，2016 年到 2018 年末是沃爾瑪與眾多電商平台的蜜月期，比如這一階段其對京東的持股比例一度超過 10%。
然而，依附在沃爾瑪身邊的電商很快暴露了問題。這些電商品牌對沃爾瑪電商業務增長貢獻有限，絕大部分電商平台未能自負盈虧。
這拖累了沃爾瑪的盈利水平。2019 年沃爾瑪年報顯示，其投資活動產生的現金流淨額達到 240 億美元，同比增長 164%，但是淨利潤僅為 72 億美元，同比減少 31%，這是沃爾瑪自 2007 年來第一次淨利潤低于 100 億美元。
沃爾瑪開始快速出清或關閉旗下的電商品牌，有些甚至被 " 打骨折 " 拋售，比如當初沃爾瑪斥資 3.1 億美元收購的 Bonobos，只以 7500 萬美元轉手。
2020 年，曾經誓言 " 颠覆亞馬遜 " 的 Jet，在被收購 4 年後仍未盈利，最終被關閉，這标志着沃爾瑪專注于自有品牌電商的決心。
當新冠疫情席卷全球之際，沃爾瑪主動發起對亞馬遜的進攻，用上了在中國電商行業學會的一切。
零售之王重生
沃爾瑪在美國加碼自有品牌電商的做法有兩點，幫助它迅速打敗 Costco（開市客）等零售巨頭，躍居美國電商排行榜第二位：
一是更快的配送速度、更廣的配送範圍。
沃爾瑪旗下的山姆會員商店，借助 2018 年京東建立的同城一小時配送體系和 " 門店 + 雲倉 " 模式，推出了 " 極速達 " 服務，并在多個城市的覆蓋範圍和配送速度上超越盒馬。
自 2020 年起，沃爾瑪把這一套搬到美國、墨西哥、加拿大等國家，大力推廣 2 小時達的快遞服務，自建了配送團隊，擴大送貨上門服務的規模。
以美國為例，沃爾瑪 2 小時達服務的覆蓋範圍從 600 萬户擴大到 3000 萬户，當日送達服務可以覆蓋 80% 的美國人口。
沃爾瑪将眾多線下商店改造為訂單履約中心，像是京東的前置倉。沃爾瑪在美國的超過 3500 家門店（約占其美國總門店的 75%），都能配送網購訂單，不再依賴過去的 31 個配送中心發貨及配送。
用户搜索產品後，沃爾瑪的系統會定位到最近的門店，在最短的時間内以最短的距離發貨，打通門店自提、配送與店内銷售三者的訂單。
要知道沃爾瑪在美國有超過 5000 家門店，幾乎 90% 的美國人都住在離沃爾瑪不到 10 英裏（約 16 公裏）的地方，這是美國任何一家零售公司都不具備的優勢。
沃爾瑪首席财務官在今年第二季度财報會議中，多次肯定了沃爾瑪超強的 " 配送能力 " 對客户的吸引力。
不僅美國人喜歡 " 送得快 "，中國、加拿大、印度等國家的消費者也同樣受用。沃爾瑪中國本季度一小時内電商訂單增至 5900 萬筆，增長 28%；加拿大會員配送服務使雜貨銷售訂單量增長超 40%，訂單頻次高于非會員。
二是更嚴格的、但能讓更多第三方賣家賺錢的準入門檻。
一項面向美國賣家的調查發現，95% 的沃爾瑪賣家盈利，遠超亞馬遜的 76%。原因包括沃爾瑪門檻高、競争小、廣告費低、利潤高。
但不是所有商家都适合沃爾瑪，尤其是業績不佳的年輕品牌。沃爾瑪對賣家審核嚴格，要求賣家銷售自有品牌，對他們的銷售經驗、銷售額和利潤率等條件都有要求。
沃爾瑪首席美國電商官湯姆 · 沃德曾解釋，嚴格限制第三方賣家能提升產品質量，最終利好消費者。
沃爾瑪這些做法吸引了大量的生意，過去 6 個季度中，沃爾瑪的在線銷售額有 5 個季度同比增長超過 20%。
沃爾瑪電商重生後有了更大的野心：不做第二，只争第一。
在全球絕大部分地區，沃爾瑪的電商市場份額都落後于亞馬遜，比如在美國市場，亞馬遜的份額已經接近 40%，沃爾瑪以不到 10% 的份額位居第二名。
唯有印度市場除外，沃爾瑪旗下印度電商 Flipkart 的市場份額達到 48%，領跑印度市場，而亞馬遜印度的市場份額在 30% 左右。
這讓沃爾瑪揚眉吐氣，在财報會議中數次提起 Flipkart 的名号。
在印度投出下一個阿裏巴巴
Flipkart 的生意模式很像京東，以自營商城和大型商家入駐為主，銷量占比最高的產品是數碼電子及服裝，這兩者将其客單價帶到 3000 盧比（約 260 元人民币），超過其他印度電商 2 倍至 3 倍。
随着 Flipkart 在印度迅速擴張，其估值從 2018 年的 200 億美元，上漲至今年的 350 億美元至 400 億美元。
不過，時間回到 2018 年，沃爾瑪宣布以 160 億美元收購 Flipkart 時，市場并不看好，當天其股價下跌了 4%。至今為止，這筆交易仍是全球最大的電商收購案。
投資者認為這一收購價格過高，預計 Flipkart 未來幾年内都不會盈利。即便是 Flipkart 當時最大的股東軟銀都選擇套現 40 億美元離場。
在沃爾瑪持股前，Flipkart 的資金幾乎耗盡，它與亞馬遜對壘，在一次次節日促銷活動中燒了大量資金。盡管亞馬遜也曾企圖收購 Flipkart，但受限于印度反壟斷政策的限制，只能作罷。
沃爾瑪不僅解決了 Flipkart 的資金問題，還帶來了中國的線下與線上零售經驗：最為重要的兩點是移動支付與現代化倉儲物流。
PhonePe 是印度最大的移動支付平台，它的作用與支付寶相似，不僅能線上線下支付，還能購買保險、提供小額貸款。Flipkart 還學習了阿裏巴巴分拆螞蟻集團的經驗，在 2022 年将 PhonePe 獨立，以便其 IPO。
Flipkart 還有自己的 " 順豐物流 "Ekart，它是印度最大的物流和供應鏈公司，負責 Flipkart 超過 90% 的電商物流服務，能在 200 多個城市提供次日送達服務。
在沃爾瑪支持下，Flipkart 建立了 80 多個物流中心，最大的中心面積達 200 萬平方英尺，相當于 26 個足球場。這些中心采用先進技術，縮短了 35% — 50% 的運輸時間。
如今的 Flipkart 已經不再是一家電商公司，而是像阿裏巴巴一樣将生意擴展至各行各業，旗下多家平台都能在中國找到原型，是集螞蟻集團、希音、攜程、順豐等于一身的印度互聯網巨頭。
目前 Flipkart 已有超過 6 億的注冊用户，占印度人口的 43%，比 2018 年增長 5 倍。
Flipkart 去年的營收為 104.77 億盧比（約 8.9 億元人民币），虧損金額為 44.19 億盧比（約 3.75 億元人民币），但是淨虧損金額收窄 9%。多家機構認為它在這兩年内将扭虧為盈。
沃爾瑪重倉印度的理由有兩點：
其一是看好印度電商的發展前景。由于印度政策限制眾多，外國零售巨頭不能開零售超市，只能做批發。另外兩大外國零售巨頭家樂福與麥德龍苦于無法盈利，已經相繼退出印度，唯有沃爾瑪堅持數十年，随後将其線下近 30 家批發店賣給 Flipkart。
在印度，電商正在迅速發展，去年市場規模超 1000 億美元。麥肯錫預計，到 2027 年，印度電商市場将以年均 15% 的速度增長至 2000 億美元。
其二是為了加大對 " 印度制造 " 商品的采購，減少對中國單一供應鏈的過分依賴，這是沃爾瑪削減全球商品成本的重要手段。
雖然中國仍然是沃爾瑪最大的進口商品國家，但是沃爾瑪采購 " 印度制造 " 商品的比例正在大幅提高。
2023 年前 8 個月，從印度采購的商品占沃爾瑪進口商品總額的 25%，而 2018 年這一數字僅為 2%。同時，沃爾瑪從中國進口商品的比例從 2018 年的 80% 降至 60%。其他跨國零售商，如瑪莎百貨、迪卡侬、Primark、GAP 和樂購，也在增加印度商品的采購量。
今年年初，沃爾瑪在印度宣布了采購目标，這是其首次在美國以外的國家設定此類目标，預計到 2027 年前每年從印度進口 100 億美元的商品。一個可比的數字是，沃爾瑪過去 20 年在印度累計采購了 300 億美元的商品，新的采購目标大得驚人，可以體現出沃爾瑪對印度市場的重視。
