智駕越火，芯片越虧？黑芝麻衝擊IPO補血

今天小編分享的汽車經驗：智駕越火，芯片越虧？黑芝麻衝擊IPO補血，歡迎閲讀。

3 月末，黑芝麻完成了招股説明書的更新，距離 IPO 更近了一步。

新能源的上半場是電動進化，下半場則是智能化革命。2023 年全球及中國的高級輔助駕駛滲透率已經超過 50%，智能駕駛解決方案的重要性不言而喻。

1、客户量和出貨量同步高增長，營收翻倍只是開始

成立于 2016 年的黑芝麻智能，是一家車規級計算 SoC 及基于 SoC 的智能汽車解決方案供應商，主打產品就是智能駕駛芯片，如今已經獲得量產的產品包括華山 A1000 和 A1000L SoC，武當 C1200 也即将獲得量產。

股權結構方面，前五大股東是黑芝麻智能創始人單記章、Pan 女士，北極光創投旗下的 Northern Light Partners IV, L.P. 和 Northern Light Venture Fund IV, L.P. 以及武嶽峰資本。

盡管單記章的實際擁有股權只占已發行股本總數的 8.33%，由于同股不同權，單記章目前依然控制公司 55.99% 的投票權。

目前，黑芝麻智能的主要產品競争對手，包括海外巨頭英偉達的 Orin，以及國内地平線的遠征系列。

截至 2022 年，黑芝麻智能已經量產的旗艦 A1000 系列 SoC 總出貨量高達 15.2 萬片，在國内的車規級高算力 SoC 的出貨量排名中高達第三名，市占率為 5.2%。除此之外，德賽西威、華陽集團和經緯恒潤等 T1 廠商，以及東風汽車、一汽和江汽集團等終端車企都是黑芝麻智能的深綁客户，總客户數量高達 85 家，產品已經在上百種車型上面完成裝載。

這也使得黑芝麻智能的營業收入呈現出翻倍式增長，2021 年 -2023 年，黑芝麻智能的營業收入分别為 0.61 億元、1.65 億元和 3.21 億元。

2、主要業務剖析

黑芝麻智能業務由三部分組成：分别是基于 SoC 的解決方案、基于算法的解決方案和智能影像業務，其中基于 SoC 的解決方案是最主要業務。

（1）基于 SoC 的解決方案

黑芝麻智能的獨特之處，就在于其不會以獨立硬體的方式提供 SoC，而是會将 SoC 和其他硬體、軟體、全面的技術支援及服務集成做捆綁一同呈現給客户，這就意味着黑芝麻智能不是一個單純的硬體提供商。

黑芝麻智能最大的業是基于 SoC 的解決方案，2023 年營業收入達到 0.46 億元，占比 60%。但是值得注意的是，基于 SoC 的解決方案業務的毛利率在 2023 年下滑較多，從 32.7% 降至 23.7%。主要原因在于黑芝麻智能初期產生了成本較高的半導體封裝和測試服務，但為了維護大客户吉利，給出了優惠價格，所以基于 SoC 的解決方案的訂單定價是低于成本的。

（2）基于算法的解決方案

由于 SoC 的硬體產品需要長時間研發，因此公司在最開始采用銷售解決方案方式與客户建立聯系，逐步推進後期 SoC 產品銷售。

黑芝麻智能的基于算法的解決方案在去年也取得增長，2023 年，基于算法的解決方案營業收入達到 0.13 億元，同比增長 104%，占比 22%。

（3）智能影像業務

盡管黑芝麻智能的智能影像業務（智能算法進行分析和成像的應用方案，如面部識别）已經不再是最核心的業務，但是黑芝麻智能仍持續将車規級影像能力技術應用到智能影像解決方案中，以便加強在行業中的競争力。

3、虧損逐年擴大研發高投入是主因

黑芝麻智能過去 3 年淨虧損仍在持續增加。2021 年 -2023 年，淨虧損分别是 23.57 億元、27.54 億元和 48.55 億元。

此次黑芝麻智能赴港 IPO，也是為了彌補研發資金需求。根據招股説明書，黑芝麻智能将把 80% 用于研發投入。黑芝麻智能 2021 年 -2023 年的研發支出分别達到 5.95 億元、7.64 億元和 13.63 億元，其中 2023 年的研發投入占同年總經營支出的比例已經高達 74%，占同年收入的比例更是來到 436%。這也成為虧損持續增加的原因。

在高強度的研發投入下，成效也逐漸顯現。截至 2023 年，黑芝麻智能開始批量量產華山 A1000 和 A1000L SoC，還推出了專為中國市場設計的跨網域計算 SoC ——武當 C1200。新款產品是黑芝麻智能首個集成自動駕駛、智能座艙、車身控制及其他計算功能的跨網域 SoC，能夠為智能汽車提供創新且具性價比的計算解決方案。

同時，也能進一步加強了黑芝麻智能在高端 SoC 領網域的競争力和生產能力，有望持續擴大市場份額和客户數量。

随着汽車行業向電動化及智能化推進，自動駕駛功能預期成為汽車的标準配置。而傳統 MCU 面臨無法有效應對高效數據傳輸的需求，SoC 憑借計算能力提升、數據傳輸效率提高、芯片使用量減少、軟體更新更靈活等多項優勢，将成為汽車芯片設計及應用的主流趨勢。

未來，黑芝麻智能有望憑借持續擴大的市場份額，在後期逐步加強自我造血的能力。