今天小編分享的财經經驗：茅台做ESG，差生逆襲，歡迎閲讀。
文 | 雪小頑
編輯 | 蘇建勳
上世紀 50 年代初，貴州赤水河邊的一個小鎮裏，三家破舊的私人酒坊完成國有化改造，合并成一家酒廠。這就是人們此後津津樂道的話題之王——貴州茅台。
坊間流傳着許多茅台的故事，有關财富、權位、歷史傳承……但鮮有人讨論這家企業内部的運營管理，它與當地水土的關系，以及生產一瓶茅台酒究竟會消耗多少資源——這些正是 ESG 領網域的典型話題。
在 ESG 視角下看茅台，是另一種故事呈現。4 月 3 日，茅台發布了《2023 年環境、社會及治理（ESG）報告》。這是茅台的第三份 ESG 報告，從中可以看出，茅台比之前更理解 ESG 對一家酒企而言的價值和内涵：它更重視、更會做 ESG，同時也更會披露 ESG。
圖片來源：貴州茅台 2023 年環境、社會及治理（ESG）報告
從報告來看，茅台做 ESG 已經入門，但還不算精通。
A 股市值之王，卻是 ESG 末等生
全球熱議的 ESG，一度放大了茅台身上的争議性。
導火索發生在 2021 年 7 月。當時國際權威指數機構 MSCI 下調了茅台的 ESG 評級，它由此跌落到最低一檔的 CCC 級，成為全球市值排名前 20 的公司中，MSCI ESG 評級最差的一家。
（注：MSCI ESG 評級結果是三檔七級制，由高到低分别是領先：AAA、AA；平均：A、BBB、BB；落後：B、CCC）
在 ESG 國際評級面前，茅台被摘下了王冠。
這在國内外引發了熱烈讨論。一方面，人們關注茅台身上的反差感：常年霸榜 A 股市值排名、毛利率多年高達 90% 以上，是全球最賺錢也最知名的公司之一，卻在象征着公平、責任、可持續的 ESG 上表現如此拉胯。
不難想象，茅台因此經歷了一場口誅筆伐。
另一方面，也有人為茅台鳴不平。有 ESG 專業人士分析，茅台被打低分，是因為其在 ESG 信披和國際評級方面水土不服，不一定代表企業實際做得不好。
當時，茅台還沒有發布過專門的 ESG 報告，而是自 2009 年起連續多年發布社會責任報告，不僅議題偏重國内的鄉村振興、產業扶貧、公益捐贈，報告風格上也是一本 " 好人好事故事集 "。這些都不是國際 ESG 評級的得分點。
而在國際機構看重的指标上，茅台弱項明顯。例如在 G（公司治理）維度，茅台的國有性質和企業治理結構被打了低分；在 E（環境）維度，酒業需要重點披露的碳排放、包裝材料和水資源管理議題，茅台在之前的社會責任報告中也僅有寥寥數語，信息公開不全。
茅台《2023 年環境、社會及治理（ESG）報告》目錄截圖
茅台 ESG 低分事件後，資本市場的情緒反饋展現出戲劇性。根據公開報道，同年有多只海外基金大幅減持茅台股票，有的減持超過 10%，其中包括在全球持有茅台股票最多的海外基金。投資者認為，茅台的 ESG 表現不佳影響了市場信心。
國内卻是一番截然不同的景象。一些 ESG 主題基金不僅沒有減持，相反繼續重倉茅台股票。彼時有多家媒體報道，國内 ESG 基金熱衷于買茅台：根據 2021 年中報，至少 7 只涵蓋 ESG 的主題基金将茅台作為重倉股。到 2022 年 11 月，有近七成純 ESG 主題基金重倉茅台，其中有 12 只基金将茅台放在了第一大重倉股的位置。
這種迥異的故事走向，反映出國内外的 ESG 生态，包括信披、評級、投資，存在巨大差異。事實上，這不光是茅台一家的境遇，很多中國企業都面臨同樣的困頓。
起步晚，已入門，但還沒精通
經此事後，茅台感受到了壓力。
客觀來説，即使存在國内外 ESG 生态差異的因素，茅台作為全球資本市場的頭部公司，直到 2021 年都沒有一份專門的 ESG 報告，屬實説不過去。
被打低分後的第二年 3 月，茅台發布了首份 ESG 報告，披露自己在 2021 年的 ESG 情況。
在 ESG 這件事上，企業不僅要會做，還要會説——也就是報告披露。對茅台而言，首份報告就表現得不夠會説，态度上也顯得敷衍。
從最直觀的篇幅來看，報告全文只有 40 多頁，中間還穿插了大量的大幅照片，看上去更像是一本圖冊集。對茅台這種體量的企業而言，實質内容不足，意味着 ESG 涵蓋的大量議題都沒有充分説明，信息質量不高，也不夠全面。
例如水資源管理，茅台只用了半頁篇幅，闡述的内容較為空洞，并沒有披露實際用水量這類幹貨數據。
圖片來源：貴州茅台 2021 年環境、社會及治理（ESG）報告
但，有總比沒有好。首份報告發布不到半年後，2022 年 8 月，MSCI 上調了茅台的 ESG 評級，回到原來的 B 級。即便如此，茅台依舊在最末檔。
從今年發布的第三份報告來看，茅台的 ESG 有了實質性進步，可以稱得上是入門了。
先從整體觀感上來説，新報告總計 110 多頁，擺脱了原來社會責任報告的影子，不再只是定性地描述好人好事；也不像首份報告那樣大幅鋪排照片撐版面，缺少實質性内容。
一方面，新報告插入了大量的圖表設計，結構化地呈現内容，清晰直觀；另一方面，新報告用數據説話的意識明顯增強，一些關鍵議題都有數據支撐和基準比對。例如針對氣候相關目标與成效，茅台披露了 2024 年的目标，對比基準是 2020 年；對于 2023 年温室氣體排放量的披露，數據詳實。
更重要的是，從報告可以看出，茅台對 ESG 這件事的思考和理解有了明顯加強。
業界有一句戲稱："ESG 是個筐，什麼都能往裏裝。" 在這個籠統龐大、千人千面的概念面前，每個行業、每家企業都要找到自己的定位，厘清 ESG 與自身相關的内容是什麼，企業在其中重點做什麼，定義出自己的 ESG 專屬内涵，而不能眉毛胡子一把抓。
這是做好 ESG 的第一步。用專業名詞來説，這一步被稱為 " 實質性議題識别 "。
茅台在這一步下了大功夫。新報告有專門的 " 實質性議題識别 " 章節，茅台不僅介紹了實質性議題的識别流程，還具體闡述了利益相關方的參與情況：茅台通過函件和郵件等多種方式，向内外部各利益相關方發放問卷，咨詢相關方對公司 ESG 管理的建議和意見。
從公開數據看，茅台共收回了超過 13000 份有效問卷。對于特殊的利益相關方，茅台則是通過 ESG 會議進行專項溝通。
" 實質性議題識别 " 是報告的一大亮點。茅台在上述流程和分析的基礎上，形成了年度實質性議題矩陣：茅台的 ESG 要做什麼，不同議題的重要性和優先級是什麼，一目了然：產品安全與質量、商業道德與反腐敗、公司治理、保護自然生态、水資源管理這些議題，都在矩陣的第一梯隊。
第一步實質性議題識别做好了，接下來就是推進執行落地。
新報告的一大看點是，茅台成立了 ESG 推進委員會，下設三個分委會及工作小組。這是企業在 ESG 管理體系方面的一次新嘗試。
具體來説，新成立的 ESG 推進委員會負責茅台的 ESG 統籌管理工作，由總經理擔任主任委員。在 ESG 推進委員會下面，設立環境、社會、治理三個分委會，負責監督各自領網域下的關鍵議題。三個分委會下面，設有多個專項工作小組，負責 ESG 事務的落地執行。
可以看出，茅台形成了 " 決策 - 管理 - 執行 " 的三級 ESG 治理架構。
至此，茅台做 ESG 基本完成了從确立議題到推進執行的重要進展。
不過，以上亮點只能算是企業做 ESG 的入門級。尤其是對茅台這樣的世界巨頭企業而言，ESG 是一條漫長的路，需要建立長期思維，不斷調優和完善。
例如新成立的 ESG 推進委員會，不能停留在紙面的架構圖上。它需要真正運轉起來，發揮實際效用，向上推動董事會了解、支持 ESG，把控方向和風險，向下監督和推進帳委會、工作組的落地執行情況，讓 ESG 不再懸浮在半空中。然而，新報告中并沒有體現出相關的實際内容。
另外，茅台在新報告中首次披露了 ESG 戰略目标。盡管這比之前的報告有所進步，也能夠體現出茅台的企業文化和特色，但内容上稍顯浮誇和空洞，口号喊過強。
ESG 像一束光打在茅台身後，讓人們看到了這家名企的另一面。這也讓茅台意識到，ESG 已經成為時代的新車輪，滾滾向前，企業不僅要做 ESG，還要用心做好，才能領跑時代快車。
這一點，即使強大如茅台，也不例外。
