今天小编分享的财经经验：茅台做ESG，差生逆袭，欢迎阅读。
文 | 雪小顽
编辑 | 苏建勋
上世纪 50 年代初，贵州赤水河边的一个小镇里，三家破旧的私人酒坊完成国有化改造，合并成一家酒厂。这就是人们此后津津乐道的话题之王——贵州茅台。
坊间流传着许多茅台的故事，有关财富、权位、历史传承……但鲜有人讨论这家企业内部的运营管理，它与当地水土的关系，以及生产一瓶茅台酒究竟会消耗多少资源——这些正是 ESG 领網域的典型话题。
在 ESG 视角下看茅台，是另一种故事呈现。4 月 3 日，茅台发布了《2023 年环境、社会及治理（ESG）报告》。这是茅台的第三份 ESG 报告，从中可以看出，茅台比之前更理解 ESG 对一家酒企而言的价值和内涵：它更重视、更会做 ESG，同时也更会披露 ESG。
图片来源：贵州茅台 2023 年环境、社会及治理（ESG）报告
从报告来看，茅台做 ESG 已经入门，但还不算精通。
A 股市值之王，却是 ESG 末等生
全球热议的 ESG，一度放大了茅台身上的争议性。
导火索发生在 2021 年 7 月。当时国际权威指数机构 MSCI 下调了茅台的 ESG 评级，它由此跌落到最低一档的 CCC 级，成为全球市值排名前 20 的公司中，MSCI ESG 评级最差的一家。
（注：MSCI ESG 评级结果是三档七级制，由高到低分别是领先：AAA、AA；平均：A、BBB、BB；落后：B、CCC）
在 ESG 国际评级面前，茅台被摘下了王冠。
这在国内外引发了热烈讨论。一方面，人们关注茅台身上的反差感：常年霸榜 A 股市值排名、毛利率多年高达 90% 以上，是全球最赚钱也最知名的公司之一，却在象征着公平、责任、可持续的 ESG 上表现如此拉胯。
不难想象，茅台因此经历了一场口诛笔伐。
另一方面，也有人为茅台鸣不平。有 ESG 专业人士分析，茅台被打低分，是因为其在 ESG 信披和国际评级方面水土不服，不一定代表企业实际做得不好。
当时，茅台还没有发布过专门的 ESG 报告，而是自 2009 年起连续多年发布社会责任报告，不仅议题偏重国内的乡村振兴、产业扶贫、公益捐赠，报告风格上也是一本 " 好人好事故事集 "。这些都不是国际 ESG 评级的得分点。
而在国际机构看重的指标上，茅台弱项明显。例如在 G（公司治理）维度，茅台的国有性质和企业治理结构被打了低分；在 E（环境）维度，酒业需要重点披露的碳排放、包装材料和水资源管理议题，茅台在之前的社会责任报告中也仅有寥寥数语，信息公开不全。
茅台《2023 年环境、社会及治理（ESG）报告》目录截图
茅台 ESG 低分事件后，资本市场的情绪反馈展现出戏剧性。根据公开报道，同年有多只海外基金大幅减持茅台股票，有的减持超过 10%，其中包括在全球持有茅台股票最多的海外基金。投资者认为，茅台的 ESG 表现不佳影响了市场信心。
国内却是一番截然不同的景象。一些 ESG 主题基金不仅没有减持，相反继续重仓茅台股票。彼时有多家媒体报道，国内 ESG 基金热衷于买茅台：根据 2021 年中报，至少 7 只涵盖 ESG 的主题基金将茅台作为重仓股。到 2022 年 11 月，有近七成纯 ESG 主题基金重仓茅台，其中有 12 只基金将茅台放在了第一大重仓股的位置。
这种迥异的故事走向，反映出国内外的 ESG 生态，包括信披、评级、投资，存在巨大差异。事实上，这不光是茅台一家的境遇，很多中国企业都面临同样的困顿。
起步晚，已入门，但还没精通
经此事后，茅台感受到了压力。
客观来说，即使存在国内外 ESG 生态差异的因素，茅台作为全球资本市场的头部公司，直到 2021 年都没有一份专门的 ESG 报告，属实说不过去。
被打低分后的第二年 3 月，茅台发布了首份 ESG 报告，披露自己在 2021 年的 ESG 情况。
在 ESG 这件事上，企业不仅要会做，还要会说——也就是报告披露。对茅台而言，首份报告就表现得不够会说，态度上也显得敷衍。
从最直观的篇幅来看，报告全文只有 40 多页，中间还穿插了大量的大幅照片，看上去更像是一本图册集。对茅台这种体量的企业而言，实质内容不足，意味着 ESG 涵盖的大量议题都没有充分说明，信息质量不高，也不够全面。
例如水资源管理，茅台只用了半页篇幅，阐述的内容较为空洞，并没有披露实际用水量这类干货数据。
图片来源：贵州茅台 2021 年环境、社会及治理（ESG）报告
但，有总比没有好。首份报告发布不到半年后，2022 年 8 月，MSCI 上调了茅台的 ESG 评级，回到原来的 B 级。即便如此，茅台依旧在最末档。
从今年发布的第三份报告来看，茅台的 ESG 有了实质性进步，可以称得上是入门了。
先从整体观感上来说，新报告总计 110 多页，摆脱了原来社会责任报告的影子，不再只是定性地描述好人好事；也不像首份报告那样大幅铺排照片撑版面，缺少实质性内容。
一方面，新报告插入了大量的图表设计，结构化地呈现内容，清晰直观；另一方面，新报告用数据说话的意识明显增强，一些关键议题都有数据支撑和基准比对。例如针对气候相关目标与成效，茅台披露了 2024 年的目标，对比基准是 2020 年；对于 2023 年温室气体排放量的披露，数据详实。
更重要的是，从报告可以看出，茅台对 ESG 这件事的思考和理解有了明显加强。
业界有一句戏称："ESG 是个筐，什么都能往里装。" 在这个笼统庞大、千人千面的概念面前，每个行业、每家企业都要找到自己的定位，厘清 ESG 与自身相关的内容是什么，企业在其中重点做什么，定义出自己的 ESG 专属内涵，而不能眉毛胡子一把抓。
这是做好 ESG 的第一步。用专业名词来说，这一步被称为 " 实质性议题识别 "。
茅台在这一步下了大功夫。新报告有专门的 " 实质性议题识别 " 章节，茅台不仅介绍了实质性议题的识别流程，还具体阐述了利益相关方的参与情况：茅台通过函件和邮件等多种方式，向内外部各利益相关方发放问卷，咨询相关方对公司 ESG 管理的建议和意见。
从公开数据看，茅台共收回了超过 13000 份有效问卷。对于特殊的利益相关方，茅台则是通过 ESG 会议进行专项沟通。
" 实质性议题识别 " 是报告的一大亮点。茅台在上述流程和分析的基础上，形成了年度实质性议题矩阵：茅台的 ESG 要做什么，不同议题的重要性和优先级是什么，一目了然：产品安全与质量、商业道德与反腐败、公司治理、保护自然生态、水资源管理这些议题，都在矩阵的第一梯队。
第一步实质性议题识别做好了，接下来就是推进执行落地。
新报告的一大看点是，茅台成立了 ESG 推进委员会，下设三个分委会及工作小组。这是企业在 ESG 管理体系方面的一次新尝试。
具体来说，新成立的 ESG 推进委员会负责茅台的 ESG 统筹管理工作，由总经理担任主任委员。在 ESG 推进委员会下面，设立环境、社会、治理三个分委会，负责监督各自领網域下的关键议题。三个分委会下面，设有多个专项工作小组，负责 ESG 事务的落地执行。
可以看出，茅台形成了 " 决策 - 管理 - 执行 " 的三级 ESG 治理架构。
至此，茅台做 ESG 基本完成了从确立议题到推进执行的重要进展。
不过，以上亮点只能算是企业做 ESG 的入门级。尤其是对茅台这样的世界巨头企业而言，ESG 是一条漫长的路，需要建立长期思维，不断调优和完善。
例如新成立的 ESG 推进委员会，不能停留在纸面的架构图上。它需要真正运转起来，发挥实际效用，向上推动董事会了解、支持 ESG，把控方向和风险，向下监督和推進帳委会、工作组的落地执行情况，让 ESG 不再悬浮在半空中。然而，新报告中并没有体现出相关的实际内容。
另外，茅台在新报告中首次披露了 ESG 战略目标。尽管这比之前的报告有所进步，也能够体现出茅台的企业文化和特色，但内容上稍显浮夸和空洞，口号喊过强。
ESG 像一束光打在茅台身后，让人们看到了这家名企的另一面。这也让茅台意识到，ESG 已经成为时代的新车轮，滚滚向前，企业不仅要做 ESG，还要用心做好，才能领跑时代快车。
这一点，即使强大如茅台，也不例外。
