今天小編分享的财經經驗：黃酒高端化：蜜糖還是砒霜？，歡迎閲讀。
2024 年财報相繼披露，一場黃酒企業關于 " 生存與突圍 " 的較量已然浮出水面。
會稽山憑借高端化戰略迅猛發展，連續兩年營收、扣非淨利實現雙位數增長；古越龍山則陷入困境，扣非淨利微增，毛利率小幅下滑。
金楓酒業處境更為艱難，已連續五年扣非淨利為負，深陷虧損泥沼。
行業持續低迷，高端化成為黃酒企業的發力重點。這究竟是引領行業破局的蜜糖，還是加劇困境的砒霜？
冰火兩重天
2024 年的黃酒市場，喜憂參半。
喜的是，2024 年，黃酒三巨頭營收合計 41.45 億元，是近五年三家營收首次迎來兩位數增長。
并且，近年來，白酒、啤酒、紅酒均承壓，恰恰是一度被冷落的黃酒，整體表現不錯。2024 年，葡萄酒、啤酒下滑，白酒雖然增長，但馬太效應增強，黃酒行業算是僅有的強勢板塊。
愁的是，黃酒三巨頭的成績，正在持續分化。
會稽山（601579.SH）作為行業老二，憑借高端化、年輕化的戰略，業績快速增長。2024 年，實現營收 16.31 億元，同比增長 15.6%；扣非淨利潤 1.78 億元，同比增長 14.83%。與行業老大古越龍山（600059.SH）之間的差距進一步縮小，歸母淨利潤更是已近相當。
更令人矚目的是，會稽山中高端產品毛利率飙升至 61.57%，整體毛利率同比增長 11 個百分點至 52.08%。
反觀古越龍山，雖仍穩坐營收榜首，但瓶頸明顯。2024 年營收 19.36 億元，同比僅增長 8.55%；歸母淨利潤為 2.06 億元，近乎腰斬；扣非淨利潤 1.98 億元，同比微增 3.52%。而這已是古越龍山第四次業績失約了。
與會稽山形成鮮明對比的是，古越龍山中高級酒和普通酒的毛利率均較去年同期有所下降，整體毛利率也從 2023 年的 37.58% 下滑至 37.16%。
黃酒兩強出現業績分化，金楓酒業（600616.SH）的處境更堪稱 " 水深火熱 "。頂着中國名牌七連冠的光環，2024 年營收卻只有 5.78 億元，微增 0.87%；歸母淨利潤暴跌 94.49%，僅剩 576.14 萬元；扣非淨利潤為 -140.86 萬元，連續五年虧損。
保守 or 激進
黃酒三巨頭的差距為何越拉越大？這既藏在它們的歷史基因裏，也寫進了各自的戰略選擇中。
20 世紀 80 年代前，黃酒還是中國酒桌上的 " 主角 "，後來卻被白酒趕超，到 2016 年後，市場份額被徹底碾壓。在行業困局下，古越龍山、會稽山、金楓酒業的每一步，都肩負着拯救黃酒產業的重任。
古越龍山前身為 1951 年的紹興釀酒廠，1997 年上市，是中國黃酒第一股；會稽山始于 1743 年 " 雲集酒坊 "，2014 年上市，是唯一的民營上市黃酒企業；金楓酒業前身為上海市第一食品股份有限公司，1992 年上市，2008 年通過資產重組，轉型專注黃酒主業。
初期，三家差距微小，均有機會領跑。2015 年财報顯示，古越龍山、會稽山、金楓酒業營收分别為 13.76 億元、9.15 億元、10.67 億元，扣非淨利 0.86 億元、1.08 億元、0.73 億元。
到 10 年後的 2024 年，各家公司的發展高下立現。期間，古越龍山營收增長 40.7%，扣非淨利同比增長 130%；會稽山營收增長 78.2%，扣非淨利增長 64.8%；再看金楓酒業，營收出現 " 腰斬式 " 下滑，鋭減 46%，扣非淨利連續虧損。
業績分化的背後，是三家企業戰略選擇與執行能力的深度較量。
金楓酒業的衰落，更像是過于保守導致的悲劇：過度依賴江浙滬 " 老巢 "，全國市場開拓遲遲不動；產品口味、包裝跟不上消費者的喜好；2017 年還主動縮減廣告宣傳費，加速品牌 " 隐身 "。
古越龍山一度憑着國企的底子和先發優勢，穩坐龍頭，後續也早早布局高端化，卻因人力成本和材料成本相對較高，以及 " 高低價差 " 導致產品結構失衡——普通酒走量卻低毛利，高端酒叫好不叫座，使得業績增長緩慢。
反觀會稽山，2022 年中建信入駐後，通過制定行業标準、打造文化 IP、推出氣泡黃酒等創新產品，聚焦高端化與年輕化，營收和歸母淨利潤連續兩年增速超 15%。
不可否認，會稽山的崛起帶有 " 矮子裏面拔将軍 " 的色彩，但黃酒行業深陷下行周期太久了，相較于保守求穩、收縮戰線，激進式改革方能帶來一線生機。
轉型迷局
黃酒未來該怎麼走？擺在面前的只剩兩條路：年輕化和高端化。
但現實給了行業一記重拳——大把真金白銀砸向年輕化，換來的卻是水花寥寥。古越龍山 " 狀元紅 " 旗下 " 啡黃騰達 " 咖啡黃酒，2024 年上半年銷售額僅 244 萬元，占總營收 0.27%；會稽山 " 一日一熏 " 氣泡黃酒截至 2024 年 6 月 19 日，銷售額僅占上半年營收 2.3%。
此路難走，高端化幾乎成了黃酒突圍的最後希望。2024 年度财報發布不久，古越龍山與會稽山罕見同步提價，試圖推動 " 黃酒價值回歸 "。
高端化戰略看似美好，實則暗藏陷阱——品牌培育的巨額投入、消費者對高價黃酒的接受度、成本與利潤的艱難平衡，每一步都如履薄冰。
2024 年，會稽山營銷費用激增 60.25%，但營收僅同比增長 15.6%；古越龍山九年内八次調價，仍難扭轉毛利率下滑趨勢。
從消費端看，黃酒的 " 低價心智 " 早已根深蒂固。數據顯示，2024 年白酒行業 500ml 均價超 40 元，而黃酒均價不足 10 元。即便會稽山高端產品毛利率可觀，但其線上銷售主力仍為 25 元 / 瓶的五年陳產品。
行業層面的結構性矛盾更不容忽視。《中國黃酒行業發展現狀及市場競争格局分析報告》顯示，2016-2023 年，規模以上黃酒企業數量從 112 家縮減至 81 家，累計完成銷售收入由 2016 年的 198.23 億元降至 2023 年的 85.47 億元。
面對頭部企業漲價推進高端化，在需求萎縮的背景下，其他玩家有可能繼續選擇低價，搶占平價市場。
站在行業變革的十字路口，黃酒企業亟需回答：在追求 " 產品價值回歸 " 的浪潮中，如何避免陷入 " 漲價—失市場 " 的惡性循環？當營銷投入與利潤增長難以平衡，又該如何在激進謀變與穩健運營間找到支點？
