今天小編分享的财經經驗：阿裏巴巴，張口AGI，閉口GMV，歡迎閲讀。
巨頭重抖擻來得如此迅猛。20 日晚，阿裏巴巴交出了一份酣暢淋漓的财報。CEO 吳泳銘宣告，當前首要目标就是追求 AGI。為此，阿裏巴巴未來 3 年的資本開支将大幅擴張，相當于過去 10 年的總和。
截至 2024 年 12 月底，阿裏巴巴當季營收約 2802 億元人民币，同比增長 8%，淨利潤 464 億元，同比增長 333%。最近四個季度，阿裏巴巴雲業務的同比增速分别為 3%、6% 和 7% 與 13%，其中，AI 相關產品收入連續六個季度實現三位數增長。
資本市場第一次對中國本土 AI 真正興奮起來。以往，在阿裏巴巴财報電話會議上，分析師頻頻追問受新興勢力衝擊的傳統電商業務，昨晚，幾乎所有分析師都在追問與 AI 和資本開支有關的話題，阿裏巴巴的高管們也一改以往的謹慎，将自己塑造成最信仰 AI 的科技巨頭。幾乎沒有 GMV，只談 AGI。
AGI 為什麼重要？阿裏巴巴的解釋簡單粗暴：如果 AGI 相當于人類 80% 以上的能力，那麼，占比全球 GDP 的 50% 的人力支出構成，可以被替代掉。
這是中國科技巨頭在 AI 叙事上，罕見地、明确地對标美國巨頭。最近幾個月拿 GDP 做類比的，一個是向 OpenAI 投資了 400 億美元，并綁定後者 5000 億美元星際之門的軟銀集團；另一個是 AI 年收入超過 130 億美元的微軟。去年底，孫正義稱超級人工智能每年創造的 GDP 将超過 9 萬億美元；前幾日，納德拉稱爆發式、富足式的 " 智能 " 供應，應該以将發達國家的 GDP 增速抬升至每年 10% 的高度為基準。
如何打造 AGI？砸錢！砸向三個方向：一是 AI 和雲計算的基礎設施建設，二是 AI 基礎模型平台和 AI 應用，三是現有業務的 AI 轉型更新。未來三年，可能是阿裏巴巴集團歷史上基礎設施建設周期最大的、最集中的三年，投入超過過去十年總和，相當于至少每年 1200 億元人民币。
事實上，最近一個财季，阿裏巴巴的資本開支已經從 175 億元增至 318 億元，幾乎翻倍，相當于當季資本開支強度約 11%。而典型的美國互聯網巨頭谷歌、微軟、亞馬遜與 Meta，最近三年的平均資本開支強度約為 13%；它們已經計劃将下一财年的資本開支，從合計 2500 億美元提升至 3200 億，市場預計資本開支強度約為 20%。
阿裏巴巴提醒市場，對 AGI 的投入如此巨大，即使在折舊攤銷後，都将不可避免地影響利潤率。但它更相信，這些投入很快會被内外部的客户需求所消化。
推理需求正在爆發。阿裏巴巴觀察到，在春節以後，新增客户需求約 60% 至 70% 都用在推理上。這正是DeepSeek 的節後效應。
阿裏巴巴擁有生活消費的入口，正在經歷 AI 改造；它的誇克和通義 APP 是面向消費者的 AI 應用，釘釘則是面向企業的 AI 應用，将于智能體驅動；同時，AI 也在提升高德的用户價值。AI 只有全面接入互聯網超級應用，才真正标志着 AI 應用時代的到來，也将為真正 AI 原生的殺手級應用開啓大門。騰訊微信接入 DeepSeek R1 模型，阿裏巴巴必須有所回應；字節系也在加速旗下 AI 模型與超級應用的結合。
預計今年 4 月，阿裏巴巴還将通過蘋果 iPhone，成為中國市場最有價值的端側 AI 入口之一。
雲計算目前仍是最有可見度的 AI 盈利方式。在全球最重要的三個開源大模型中，阿裏巴巴的 Qwen 系列，占有一席之地。阿裏巴巴通過百煉平台，向 Qwen 模型的客户收取 API 費用。盡管它還沒有帶來可觀的直接收入，但重要的是，越來越多開發者在此之上的創新，将提振阿裏巴巴的雲商業模式。
在 HuggingFace 上，基于 Qwen 模型家族開發的衍生模型數量已經超過 9 萬個；全年下載量占比達到 26%。被譽為 " 國運級 " 的 DeepSeek 模型，盤活了國内雲廠商的算力儲備；在中國 "AI 六小龍 " 企業中，幾乎都有阿裏巴巴的身影。
競争與機遇已經擺在每一家中國巨頭面前。它們正在重拾自己的信心，市場也在重估它們的價值。自 ChatGPT 發布以來，國内科技巨頭往往都宣稱 All in AI，但實踐起來卻相當謹慎，在資本市場上幾乎看不到泡沫。直到 DeepSeek 震撼了硅谷與華爾街，讓國内多座創新城市扪心自問；直到前不久那場引起了強烈反響的" 後腦勺競猜 " 座談會，以及任正非在現場發言稱，中國 " 缺芯少魂 " 的憂慮已經減弱了。
前兩年，要觀察全球 AI 前沿趨勢，資本市場不會錯過每一場美國巨頭的電話會議。從今年開始，市場将會把中國科技巨頭放在同等重要的位次上。
本文來自微信公眾号：未盡研究 （ID：Weijin_Research），作者：未盡研究
