今天小編分享的理财經驗：又降準！地方債加速發行或成主因，專家：促房貸，年内再度降準降息概率不大，歡迎閲讀。
本文來源：時代财經 作者：李益文
9 月 14 日傍晚，據央行官網消息，中國人民銀行決定于 2023 年 9 月 15 日降低金融機構存款準備金率 0.25 個百分點（不含已執行 5% 存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為 7.4%。
這是今年以來的第二次降準。此前 3 月 17 日，央行宣布于 3 月 27 日降低金融機構存款準備金率 0.25 個百分點，次日上證指數跌幅 0.48%。從 A 股波動來看，今年 5 月以來，上證指數一路震動下行，持續跌破 3200、3100，8 月末指數一度接近 3000 點，近期指數剛有所回升。
匯率方面，今年 5 月以來，人民币兑美元匯率呈持續走低态勢，在岸人民币曾跌至 7.345，創下 2007 年底以來新低，離岸市場一度逼近 7.4。9 月 11 日，受 8 月份超預期社融數據等多重因素的影響，在岸、離岸人民币對美元匯率盤中雙雙反彈，日内漲超 700 點。
對于本次降準，多名業内專家向時代财經表示，此次下調存款準備金後，有利于進一步釋放長期資金，保持流動性合理充裕，鞏固經濟回穩向上基礎。降準雖會對人民币匯率產生一定影響，但影響有限，且工具箱中有足夠多工具予以應對。
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地方加速發債推動降準落地
與今年 3 月份的超預期降準不同，本次降準市場已有一定準備。
中國首席經濟學家論壇理事長連平向時代财經分析，本次降準的主要原因之一是，地方政府需最遲在 10 月之前将今年新增專項債發行完畢，因為 " 再往後推遲就對今年經濟沒有多大意義了 "，所以，銀行需要保持比較充裕的流動性，這時候降準有利于給銀行再補充資金。
中泰證券研究所首席分析師楊暢在向時代财經分析時，也提到了地方債的發行。楊暢表示，從近期資金市場利率來看，9 月以來有所走高，反映了流動性環境有所變化。如果考慮到後續政策工具的應用，以及疊加地方債發行、税期高峰等因素，有可能對市場資金環境形成擾動。在此背景下，通過降低存款準備金釋放流動性，有利于為經濟基本面的修復和後續政策工具的應用，營造良好的利率環境。
實際上，早在 8 月初，市場上就有消息傳出，監管部門通知地方，要求 2023 年新增專項債需于 9 月底前發行完畢，原則上在 10 月底前使用完畢。
8 月 30 日，财政部在《2023 年上半年中國财政政策執行情況報告》中明确指出，将加力提效實施好積極的财政政策，推動各項财税政策盡早落地見效。其中，今年新增專項債券力争在 9 月底前基本發行完畢，用于項目建設的專項債券資金力争在 10 月底前使用完畢。
浙商證券研報也曾預測，由于 9 月仍是政府債券發行高峰，且供給端寬信用力度加大，預計央行公開市場操作積極投放流動性，9 月也可能有降準操作，積極維穩資金面，資金面短期波動或有加大，但不會出現大幅收緊。
此外，連平還提到，近幾個月内，存在一定規模的 MLF（中期借貸便利）到期，央行需要通過降準來進行對衝。
在進入 9 月後，MLF 到期量加大至 4000 億元，10 月至 12 月依次為 5000 億、8500 億、6500 億，今年剩餘 MLF 到期量為 2.4 萬億元，置換壓力加大。
此前 8 月 15 日，中國人民銀行發布公告稱，為對衝税期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展 2040 億元公開市場逆回購操作和 4010 億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求，1 年期 MLF 得標利率從 2.65% 下調至 2.5%，7 天逆回購利率從 1.90% 下調至 1.8%。
由于 MLF 直接與 LPR 挂鈎，MLF 操作利率的下調，引起了市場對 LPR 與房貸利率下調的預期。受本次降準的影響，外界強化了銀行方面對房貸的優惠動作。
易居研究院研究總監嚴躍進向時代财經表示，房地產領網域，當前對于銀行房貸投放給予了積極支持。比如説近期認房不認貸政策，實際上就更好地促使購房者可以減少首付、增加貸款額度。那麼這就使得信貸投放的市場需求增大。通過降準，銀行貸款方面的規模和主動性進一步增強，有助于促進房貸業務更加蓬勃發展，進而确保房地產市場交易行情的更好提振。
年内再度降準降息概率不大
從歷史上來看，每次降準都會對 A 股市場有一定影響。時代财經注意到，2019 年以來的十次降準措施公布後，次日上證指數有 6 次錄得上漲，4 次錄得下跌，上漲的次數多于下跌的次數。後 5 日上證指數的表現則有 8 次錄得上漲，2 次錄得下跌，上漲的概率大于下跌的概率。但從 2022 年的兩次降準來看，次日上證指數均為下跌。
連平分析，降準補助了流動性供給，對資本市場有一個充裕的流動性支持，這無疑是好的，但降準之後可能推動利率水平的下降，如果美聯儲加息，中美利差進一步擴大的話，可能會對資本市場造成不利影響。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則認為，央行通過降準釋放低成本、長期穩定資金，保持市場流動性合理充裕，有利于優化銀行資金負債結構。此外，央行降準釋放強烈穩增長信号，加之近期資本持續回暖，有助于提振市場信心。因此，從目前基本面、政策面臨、股市估值低窪，可以繼續看好年内股市走勢。
不過，相比股市，匯率方面受降準影響會更大。
人民币對美元匯率自今年 5 月起震蕩走低，在岸人民币曾跌至 7.345，創下 2007 年底以來新低，離岸人民币更是一度逼近 7.4 的關口。而美元指數近期連續八周上漲，創九年來最長連漲紀錄。
9 月 11 日公布的 8 月份社融數據超預期回升，同天，全國外匯市場自律機制專題會議在北京召開，人民币匯率一日暴漲 700 點，為近期内少有的較大幅度回升。
對此，周茂華表示，近期人民币匯率波動較為劇烈，降準不可避免對貨币政策節奏構成影響。不過，周茂華也強調，但從歷史看，降準對人民币匯率影響偏有限；相反，目前外匯市場風險釋放較為充分情況下，央行降準有助于改善市場對經濟復蘇預期，加上其他指标回暖，對人民币匯率接下來走勢可能更為有利。
中國外匯投資研究院獨立經濟學家譚雅玲則認為，降準會對人民币匯率造成一定影響，但未來匯率變動更多應該關注美聯儲的加息與否。譚雅玲告訴時代财經，盡管美聯儲已持續多次加息，但考慮到美國近期公布的 CPI 數據，未來不排除仍加息的可能。
連平對此也提出了相同觀點，連平認為，降準可能會影響匯率。今年我國已有過兩次組合性的市場利率的下調，而受近期美國 CPI 影響，美國的利率仍有可能進一步走高，兩者利差預期是進一步擴大，顯然對人民币匯率是不利的。
美國勞工統計局 9 月 13 日發布的數據顯示，美國 8 月 CPI 同比增長 3.7%，略高于 3.6% 的市場預期，前值為 3.2%。數據發布後，引發市場對美聯系持續 " 加息 " 的預測。
不過，連平補充到，此前的降息降準對匯率的影響較為明顯，但央行仍推進相關的政策，這説明央行已經考慮到了這方面的問題，并有所準備。" 個人覺得目前央行工具箱工具是十分充足的 "。
在此次降準之前的 9 月 1 日，央行發文稱，為提升金融機構外匯資金運用能力，決定自 2023 年 9 月 15 日起，下調金融機構外匯存款準備金率 2 個百分點，即外匯存款準備金率由現行的 6% 下調至 4%。政策公布後，離岸美元兑人民币匯率盤中從 7.28 關口快速拉升，盤中日反彈 400 點，一度升破 7.24 關口，随後升幅有所收窄。
年内，央行是否還會降準降息？周茂華認為，國内政策空間仍充足，但短期再度降準降息門檻抬升了，主要是經濟呈現回穩向好态勢，央行接連發力，政策效果正逐步釋放，需要保持一定耐心和定力，同時，過度寬松政策可能存在潛在風險。
連平則表示，8 月份部分經濟指标小幅回穩，國内整體經濟較為穩定，降準有助于增強信心，促進經濟回升。年内如無較大事件發生，再度降準降息概率不大。
