ABS市場遭遇“滑鐵盧”，規模連續2年下滑，部分產品已腰斬

今天小編分享的财經經驗：ABS市場遭遇“滑鐵盧”，規模連續2年下滑，部分產品已腰斬，歡迎閲讀。

财聯社 2 月 28 日訊（編輯李響）ABS 市場遭遇 " 滑鐵盧 "。近期，中央結算公司中債研發中心最新發布的《2023 年資產證券化發展報告》顯示，我國資產證券化市場 2023 年發行各類產品 1.85 萬億元，發行規模同比下降 5.8%，年末市場存量 4.35 萬億元，同比下降 17%。

這已經是 ABS 市場連續 2 年同比下滑。

自 2021 年全年發行各類產品 3.1 萬億元，年末存量規模接近 6 萬億元的頂峰之後，至今已跌去約 40.32%，其中信貸 ABS 跌幅最大，2023 年總發行規模 3485.19 億元，較 2021 年高點 8815.33 億元已經腰斬。

不過僅從去年數據來看，信貸 ABS 并不是跌幅最大的，ABS 的降幅主要發生在 ABN 發行規模上。

興業研究結構融資部高級研究員臧運慧對财聯社表示，這主要是因為并表型 ABN 被停發，去年 ABN 發行規模為 3197 億元，較 2022 年下降了 30.9%。

值得注意的是，去年企業 ABS 整體表現平穩，同比增長 2%，較 2021 年高點僅跌幅為 25.18%。

涉房 ABS 的發行規模或仍難提振

從去年全年表現來看，發行規模前三的品種分别為應收賬款 ABS、租賃資產 ABS 和個人汽車抵押貸款 ABS，對應發行金額為 2913.60 億元、2614.87 億元和 1799.77 億元。相較往年，長期位居前列的房企 ABS（包含房企供應鏈 ABS、CMBS、購房尾款 ABS 等）已不見蹤影。

業内人士對财聯社表示，這主要是因為受地產周期底部影響，ABS 市場發行萎縮早在 2022 年就開始了。

臧運慧表示，往年每年貢獻 4000-5000 億元發行量的個人住房抵押貸款證券化產品（RMBS）停發，對 ABS 發行影響很大。由于 RMBS 的底層資產是個人房貸，具有期限長、利率低、信用高的特點，是較為适合進行證券化的基礎資產，但随着地產周期下行，疊加地產 " 三道紅線 " 政策出台，房地產貸款集中度管理政策延遲過渡期等因素，銀行機構發行最後一筆 RMBS 停留在 2022 年 2 月，至今已有 2 年未有發行。

臧運慧還表示，目前來看地產景氣度回升仍有壓力，銷售低迷、房貸發放乏力、房企信用修復艱難的情況下，涉房 ABS 的發行規模或仍難提振，受重點省份基建新增受限影響，工程訂單存壓，供應鏈 ABS/ABN 和應收賬款 ABS/ABN 的發行都可能受到影響。整體來看，2024 年 ABS 發行承壓或仍将延續。

個人住房 ABS 仍存一定壓降空間

從 2024 年開年 ABS 市場表現來看整體較為平穩。據 Wind 數據，截至 2 月 27 日，以發行起始日計算，占比相對較高的企業 ABS 2024 年新增 122 支合計規模 929.12 億元，較信貸 ABS 僅發行 3 支共 52.08 億元相比回暖迅速，分布方面，租賃資產、小額貸款和供應鏈賬款位列企業 ABS 前三，同比變化不大。

值得注意的是，3 支信貸 ABS 產品中，2 支為個人車貸（2489003.IB 和 2489001.IB），1 支為微小企業貸款，發行期均集中在 1 月份下旬，個人車貸的發行利率分别為 2.47% 和 2.55%。

從二級市場方面來看，企業 ABS 收益率分位數明顯偏低，多落在低位，不過在信貸 ABS 方面，個人住房 ABS 仍存一定壓降空間。

據天風固收團隊統計，截至 2 月 25 日，企業 ABS 收益率分位數中，僅 1 年期限產品仍存有一定壓縮空間，其中 AAA 級企業 ABS 收益率分位數達 8% 相對偏高。此外信用利差分位數方面，1 年期 AAA 級個人住房 ABS 和消費金融 ABS 利差壓縮空間較大，分位數分别為 56.3% 和 51.0%。

圖：各品種信用利差分位數