黃黎明接棒三年，光明乳業為何業績持續下滑？

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光明乳業正面臨嚴峻挑戰。

近年來，光明乳業的業績持續下滑。2021 年至 2023 年，公司營收從 292.1 億元降至 264.85 億元。2024 年前三季度，這一數據更是再度同比下降了 10.89%。其海外投資成了拖累，資產負債率顯著高于行業平均水平，經營性現金流同比大幅減少，經銷商拿貨積極性遇冷。

不僅如此，随着市場競争日益激烈，光明乳業在其上海 " 大本營 " 的市場的份額也不斷受到擠壓。如今，光明乳業的業績已經顯著落後于其曾經的競争對手。

這家曾經的乳業頭部企業究竟遭遇了什麼，又面臨着哪些亟待解決的難題？

1、乳業巨頭陷入困境業績大幅下滑

資料顯示，光明乳業成立于 1996 年，主營業務為各類乳制品的開發、生產和銷售，奶牛的飼養、培育，物流配送等業務。

2002 年光明乳業成功登陸上交所，當年實現營收超過 50 億元，超過了伊利和蒙牛，這也成為了光明乳業的高光時刻。此後業績相繼被伊利和蒙牛甩在了身後。

近些年來，光明乳業的業績持續走低。

歷年财報顯示，光明乳業營收在 2014 年就實現了 200 億元的突破。然而，此後此後的多年間，其始終未能跨過 300 億元大關。2021 年實現 292.06 億元成為歷史高點。

遺憾的是，這一增長勢頭未得到延續。2022 年明乳業營收下滑至 282.15 億元，同比減少了 3.39%。2023 年一度定下 " 營業總收入 320.5 億元 " 的目标，但實際營收卻僅為 264.85 億元，與前一年相比減少了 6.13%。并且，自 2021 年開始，公司營收增速分别為 15.59%、-3.39%、-6.13%，呈下滑加速走勢。

（數據來源：同花順）

在利潤表現上，2018 年 -2022 年，光明乳業淨利潤始終維持在 3 億 -6 億元區間，盈利能力略顯疲态。2023 年公司淨利潤達到 9.67 億元，同比增長 168.19%。究其原因，是因為公司位于上海的地塊地塊被售出，獲得約 4.3 億元補償收入。企業經營效率并未出現明顯提升。

2024 年 10 月 30 日晚，光明乳業發布三季報，公司前三季度實現 184.13 億元，同比下降 10.89%；淨利潤為 -1.64 億元，同比下降 63.94%。

（來源：公司三季報）

财報顯示，今年前三季度，光明乳業毛利率僅為 19.28%，而行業平均水平接近 30%。另一方面，公司的負債率達到 53.53%，與行業平均值 41.83% 相比，仍處于較高水平。現金流方面也不樂觀，經營活動產生的現金流量淨額 8.44 億元，同比下滑 18.43%，籌資性現金流淨額為 -3.93 億元。

（來源：同花順）

近年來光明乳業整體業績表現疲軟，與競争對手的差距越來越大。2024 年前三季度伊利實現營收 887.33 億元，淨利潤為 108.68 億元；同期蒙牛營業收入 446.71 億 , 歸母淨利潤 24.46 億元。

2、受海外子公司拖累，填不完的 " 坑 "

我們發現，光明乳業三季度虧損的一個主要原因是受海外子公司新萊特拖累，公司計提資產減值及經營虧損就達到了近 2.9 億元。

（來源：公司公告）

資料顯示，新萊特是一家乳品原料供應商。光明乳業 2010 年收購其部分股權，并随後在新西蘭與澳大利亞成功上市。今年以來，新萊特頻繁在光明乳業公告中出現。

新萊特有一筆 1.3 億新西蘭元債務于 2024 年 7 月份到期，出現了償還困難。光明乳業伸出援手。在 6 月份，由其全資子公司光明乳業國際投資有限公司向新萊特提供 1.3 億新西蘭元貸款，以助其度過難關。

（來源：公司公告）

不僅如此，光明乳業在 8 月份又通過定增的方式向新萊特 " 輸血 "，為其募集了 2.18 億新西蘭元的資金，其中由光明乳業控股出資 1.85 億新西蘭元，認購新增股份 3.08 億股。

（來源：公司公告）

新萊特值得光明乳業為其這樣付出嗎？數據顯示，2023 年新萊特營業收入為人民币 73.61 億元；淨利潤為人民币 -2.96 億元。截至 2024 年 5 月 31 日，新萊特資產總額人民币 75.2 億元，資產負債率為 57.63%。1-5 月營業收入為人民币 32.98 億元；淨利潤為人民币 -9437.98 萬元。