今天小編分享的理财經驗：芭薇股份IPO過會 被要求説明低毛利率承接訂單相關問題，歡迎閲讀。
經濟觀察網 記者 謝楚楚 1 月 12 日，北京證券交易所（簡稱 " 北交所 "）顯示，芭薇股份（837023）IPO 審核狀态更新為上市委會議通過。
根據招股書，芭薇股份主要從事化妝品 ODM（貼牌）業務，為化妝品品牌商提供產品策劃、配方研發、生產制造、功效檢測等全流程服務，主要客户群體為化妝品品牌商。
芭薇股份前十大主要客户包括仁和集團（第一大客户）、廣州蜚美、朵拉朵尚、聯合利華等。
2020 年— 2023 年上半年，芭薇股份營業收入分别為 3.14 億元、4.16 億元、4.59 億元及 2.13 億元；歸屬于母公司股東的淨利潤分别為 2835.67 萬元、2125.13 萬元、3803.95 萬元及 2172.18 萬元。
芭薇股份拟募集資金 8400 萬元，其中 4000 萬元用于智能生產車間建設、2400 萬元用于研發中心建設、2000 萬元用于補充流動資金。
據 1 月 12 日北交所上市委員會 2024 年第 2 次審議會議結果公告，北交所要求芭薇股份補充説明諸多問題，其中毛利率問題依舊是被關注的方向：要求説明低毛利率承接仁和集團訂單以消化產能的情況下，進一步募集資金擴充產能的合理性。
此前芭薇股份收到了三輪問詢函，其能否成功上市成為市場關注焦點。而在過往三輪問詢函中，毛利率問題均被提及。
在第一輪問詢函中，北交所提出為何 " 不同客户毛利率差異較大且毛利率高于行業均值 "，如芭薇股份 2020 年— 2022 年對仁和股份的毛利率分别為 -0.24%、15.06%、1.53%，而 2022 年對廣州蜚美的毛利率為 49.18%；對山東美貌制藥的毛利率為 48.49%。此外，芭薇股份 2021 年及 2022 年毛利率高于可比公司毛利率平均數約 5 個百分點。
芭薇股份答復稱，報告期各期不同客户之間毛利率差異較大，主要是客户的個性化特征、客户與公司的合作中的需求度、公司的戰略考慮等因素所共同影響而形成的，尤其是高單價高毛利的客户，體現的是公司在雙方合作過程中的價值貢獻，具有商業合理性。
對于毛利率高于行業均值，芭薇股份答復稱，發行人通過合理的經營決策調整，避免了業績的下滑，保持了毛利率的整體穩定，發行人的毛利率處于嘉亨家化及伊斯佳兩者的中間，符合基本的經營情況，發行人的毛利率不存在異常的情況。
在第二輪問詢函中，北交所要求 " 進一步分析不同客户毛利率差異較大的合理性 "。
芭薇股份答復稱，報告期内，發行人對 2022 年第一大客户仁和集團的銷售毛利率分别為 -0.24%、15.06%、1.53%，顯著低于公司平均毛利率，原因一方面在于為深化與仁和集團的合作關系，充分配合與支持仁和集團對于個别單品的市場營銷推廣策略所致；另一方面，出于經濟考慮，如公司不進行上述銷售，公司產能利用率将明顯降低，現有其他客户需分攤的固定費用大幅增長，公司整體毛利率水平及盈利水平将顯著下降。
在第三輪問詢函中，北交所要求 " 進一步分析對重要客户毛利率的合理性 "。
芭薇股份答復稱，第一，仁和集團對終端市場的未來需求持審慎樂觀的态度，仁和集團尚未發現需要與發行人終止合作的因素及理由，預計将保持與發行人的合作，預期的合作規模情況視市場開拓的效果而定。2023 年 1-6 月公司對仁和集團實現銷售收入較上年同期略有下降。第二，仁和集團的訂單毛利率較低的原因之一為公司出于整體生產經營決策的考慮，通過承接仁和集團訂單增加實際產量消化公司產能，攤薄固定資產折舊等固定費用。第三，在仁和集團毛利率大幅下降的情況下，廣州蜚美、山東美貌、紅之生物、深圳護家貢獻了增量收入及增量毛利，是公司綜合毛利率仍保持穩定的重要來源。
