今天小编分享的理财经验：芭薇股份IPO过会 被要求说明低毛利率承接订单相关问题，欢迎阅读。
经济观察网 记者 谢楚楚 1 月 12 日，北京证券交易所（简称 " 北交所 "）显示，芭薇股份（837023）IPO 审核状态更新为上市委会议通过。
根据招股书，芭薇股份主要从事化妆品 ODM（贴牌）业务，为化妆品品牌商提供产品策划、配方研发、生产制造、功效检测等全流程服务，主要客户群体为化妆品品牌商。
芭薇股份前十大主要客户包括仁和集团（第一大客户）、广州蜚美、朵拉朵尚、联合利华等。
2020 年— 2023 年上半年，芭薇股份营业收入分别为 3.14 亿元、4.16 亿元、4.59 亿元及 2.13 亿元；归属于母公司股东的净利润分别为 2835.67 万元、2125.13 万元、3803.95 万元及 2172.18 万元。
芭薇股份拟募集资金 8400 万元，其中 4000 万元用于智能生产车间建设、2400 万元用于研发中心建设、2000 万元用于补充流动资金。
据 1 月 12 日北交所上市委员会 2024 年第 2 次审议会议结果公告，北交所要求芭薇股份补充说明诸多问题，其中毛利率问题依旧是被关注的方向：要求说明低毛利率承接仁和集团订单以消化产能的情况下，进一步募集资金扩充产能的合理性。
此前芭薇股份收到了三轮问询函，其能否成功上市成为市场关注焦点。而在过往三轮问询函中，毛利率问题均被提及。
在第一轮问询函中，北交所提出为何 " 不同客户毛利率差异较大且毛利率高于行业均值 "，如芭薇股份 2020 年— 2022 年对仁和股份的毛利率分别为 -0.24%、15.06%、1.53%，而 2022 年对广州蜚美的毛利率为 49.18%；对山东美貌制药的毛利率为 48.49%。此外，芭薇股份 2021 年及 2022 年毛利率高于可比公司毛利率平均数约 5 个百分点。
芭薇股份答复称，报告期各期不同客户之间毛利率差异较大，主要是客户的个性化特征、客户与公司的合作中的需求度、公司的战略考虑等因素所共同影响而形成的，尤其是高单价高毛利的客户，体现的是公司在双方合作过程中的价值贡献，具有商业合理性。
对于毛利率高于行业均值，芭薇股份答复称，发行人通过合理的经营决策调整，避免了业绩的下滑，保持了毛利率的整体稳定，发行人的毛利率处于嘉亨家化及伊斯佳两者的中间，符合基本的经营情况，发行人的毛利率不存在异常的情况。
在第二轮问询函中，北交所要求 " 进一步分析不同客户毛利率差异较大的合理性 "。
芭薇股份答复称，报告期内，发行人对 2022 年第一大客户仁和集团的销售毛利率分别为 -0.24%、15.06%、1.53%，显著低于公司平均毛利率，原因一方面在于为深化与仁和集团的合作关系，充分配合与支持仁和集团对于个别单品的市场营销推广策略所致；另一方面，出于经济考虑，如公司不进行上述销售，公司产能利用率将明显降低，现有其他客户需分摊的固定费用大幅增长，公司整体毛利率水平及盈利水平将显著下降。
在第三轮问询函中，北交所要求 " 进一步分析对重要客户毛利率的合理性 "。
芭薇股份答复称，第一，仁和集团对终端市场的未来需求持审慎乐观的态度，仁和集团尚未发现需要与发行人终止合作的因素及理由，预计将保持与发行人的合作，预期的合作规模情况视市场开拓的效果而定。2023 年 1-6 月公司对仁和集团实现销售收入较上年同期略有下降。第二，仁和集团的订单毛利率较低的原因之一为公司出于整体生产经营决策的考虑，通过承接仁和集团订单增加实际产量消化公司产能，摊薄固定资产折旧等固定费用。第三，在仁和集团毛利率大幅下降的情况下，广州蜚美、山东美貌、红之生物、深圳护家贡献了增量收入及增量毛利，是公司综合毛利率仍保持稳定的重要来源。
