今天小編分享的财經經驗：春節茶禮熱賣 茶企上市為何“行路難”？，歡迎閲讀。
經濟觀察網 記者 老盈盈 " 茶媽媽小青柑 12 顆禮盒裝，讓人愛不釋手的茶媽媽小青柑，今年禮盒提袋顏值更高更讨喜，送禮很體面，自飲又實在！" 春節前，李小姐一直在自己茶葉品牌的電商中心和物流產業園忙碌着各種春節茶禮的詢價和打包發貨。她告訴經濟觀察網記者，今年的茶葉需求比往年更大，一些熟客提前了兩個月預訂春節的茶禮。
記者在李小姐的朋友圈裏看到，這些茶禮有熟茶和生茶，有的茶葉工藝以喬木老樹為主要原料，調入一定比例的古老樹，售價分别是 288 元 / 套、368 元 / 餅、688 元 / 盒、880 元 / 盒、1680 元 / 套和 1880 元 / 套。春節前後，有些茶葉門店業績增長同比提升超過 100%，高額訂單頻出，烏龍茶、紅茶等多個品類更成為了春節期間單月銷售破億元的爆款品類。
中國食品產業分析師朱丹蓬對經濟觀察網記者表示，茶葉本身的屬性之一就是送禮，所以它一直都非常 " 暴利 "，傳統茶業行業屬于一個高毛利的行業，但國内的很多茶品牌還沒有進入一個規範化、專業化、品牌化、資本化以及規模化的階段，想在國内實現 IPO 上市，就非常難。
雖然多年來都不斷有茶企申請 A 股 IPO，但至今 A 股仍然沒有茶企上市公司。朱丹蓬認為，随着瀾滄古茶于 2023 年 12 月 22 日在港交所的成功上市，" 以後應該會越來越多茶葉企業選擇在港股上市 "。
茶企上市 " 行路難 "
中國茶葉品牌争奪 " 茶葉第一股 " 之戰已經上演了十幾年。
2012 年 6 月，安溪鐵觀音曾向深交所遞交招股書，但同年 12 月，安溪鐵觀音便撤回了上市申請。随後的幾年間，又有黃山謝裕大茶葉、安溪華祥苑、七彩雲南等茶企嘗試登陸 A 股主機板，可惜都無一成功。此前，港股市場也只有天福、龍潤茶兩家公司。其中，龍潤茶自 2017 年 6 月開始停牌，2021 年被香港交易所取消其上市地位。
自 2020 年後，又一股茶企上市潮興起，包括中國茶葉、瀾滄古茶、八馬茶業等開始争奪 "A 股茶企第一股 "，但至今 A 股市場仍然沒有茶企上市公司。
2020 年 6 月，中國茶葉首次遞交招股書，2021 年 3 月，中國茶葉二度披露招股書。2023 年 2 月，中國茶葉第三次遞交招股書，但至今并無後續進展。
同樣，早在 2013 年，八馬茶業就曾謀求在深交所中小板上市，但未能成功。2015 年，八馬茶業在新三板挂牌，2018 年終止挂牌；2019 年 7 月，其又重啓上市計劃，于 2021 年 4 月份申報深交所創業板 IPO。2022 年 5 月，八馬茶業終止了創業板 IPO 申請，并于同年 9 月轉戰深市主機板。2023 年 9 月 28 日，深交所披露，八馬茶業深市主機板 IPO 審核狀态變更為 " 終止 "。
2020 年 7 月 3 日，瀾滄古茶首次披露招股書，謀求深交所主機板挂牌上市，并于同年 12 月 16 日再次更新。2021 年 5 月 31 日，瀾滄古茶出現在 2021 年度首次公開發行股票申請終止審查企業名單中。撤回材料近一年後，瀾滄古茶轉道港股 IPO。2023 年 12 月 22 日，瀾滄古茶正式在港交所上市，成為了普洱茶 " 第一股 "。
公開信息顯示，2024 年 1 月 25 日，福建閩東紅茶業科技有限公司赴美上市獲得證監會備案通知書。該公司于 2023 年 10 月向美 SEC 遞交招股書，于 2023 年 11 月向中國證監會備案。該公司曾在 2021 年向香港聯交所遞交過香港主機板上市招股書，最終沒有結果。
毛利率為何差異較大
為何茶葉企業上市過程一直都如此坎坷？
朱丹蓬對經濟觀察網記者表示，傳統茶業行業屬于一個高毛利的行業，雖然説它整體利潤沒有問題，但是從整個進貨、銷售和存貨，内部審計财務數據、税收繳納情況等運營并不規範，國内的很多茶業品牌還沒有進入一個規範化、專業化、品牌化、資本化以及規模化的階段，想在國内上市，基本上來説是非常難的，均需要不斷調整才能符合上市需求。
記者查看國内三大茶業龍頭的招股書，發現其毛利率都高達 40% 以上。其中，瀾倉古茶招股書顯示，2020 年至 2022 年，瀾滄古茶主營業務毛利率均高達 60% 以上；2019 年至 2022 年上半年，中國茶葉主營業務的綜合毛利率分别為 40.56%、40.40%、42.96% 及 42.36%；2019 年至 2022 年 1 月至 9 月，八馬茶業的主營業務毛利率為 53.31%、53.22%、53.72% 和 53.45%。
朱丹蓬告訴記者，茶葉從種植到生產屬于第一產業，将茶葉加工制成可供人們直接飲用的成品茶屬于第二產業，茶葉服務業消費屬于服務業。在這三大茶產業中，第一產業賺不到錢，第二產業賺很少的錢。關鍵是服務業，就是品牌商、渠道商以及終端把茶業進行加工包裝之後向客户出售茶制品這一階段，有很高毛利，這是茶葉品牌力的具體表現。
與此同時，記者還發現，瀾滄古茶在三大茶業龍頭中營收和淨利潤都是最少的，但毛利率卻是最高的；中國茶葉營收和利潤最好，毛利率卻最低。其中，2019 年至 2022 年上半年，中國茶葉營業收入分别約為 16.34 億元、18.93 億元、24.34 億元及 14.23 億元；歸母淨利潤分别約為 1.66 億元、2.39 億元、2.84 億元及 1.98 億元；2019 年至 2022 年前三季度，八馬茶業營收分别為 10.23 億元、12.66 億元、17.44 億元和 14.06 億元，淨利潤分别為 9,087.61 萬元、1.16 億元、1.62 億元和 1.44 億元；2020 年、2021 年、2022 年、2022 年及 2023 年上半年，瀾滄古茶的收入分別為 4.05 億元、5.58 億元、4.63 億元，2.23 億元及 2.32 億元，淨利潤分别為 1.23 億元、1.29 億元、7000 萬元、3000 萬元及 2300 萬元。
八馬茶業在招股書裏表示，瀾滄古茶毛利率高于八馬茶業，是因為瀾滄古茶主要產品為普洱茶，產品線結構較八馬茶業差異較大。同時，中國茶葉毛利率低于八馬茶業，則主要系中國茶葉產品結構較八馬茶業差異較大，部分收入來源于低毛利率的原料茶業務。另外，中國茶葉銷售渠道較八馬茶業差異也較大，其主要銷售渠道為 " 傳統渠道 "，即經銷商從中茶系統購進中茶產品，通過批發或批零兼營的方式進行再次銷售的傳統銷售通路，整體商品流轉鏈條較長，區别于八馬茶業主要通過直營門店、加盟門店及網絡銷售直接面對終端消費者的模式。也就是説，在 " 傳統渠道 " 模式下，各級渠道商均需獲取合理利潤空間，中國茶葉所享有毛利率空間相對較小。
純料茶和拼配茶
在茶葉行業裏，茶葉品牌都喜歡打造 " 山頭茶 "" 年份茶 " 等高價格的品種。例如八馬茶業信記号系列產品主打 " 山頭茶 "" 年份茶 " 等相對高價值的普洱茶，該系列產品推出後，八馬茶業 2019 年度中高端產品銷售收入及銷量增長同比大幅增加。
八馬茶業在招股書中介紹，山頭茶茶樹資源本身具有稀缺性，特定產區的茶樹具備得天獨厚的生态環境，特定產地獨特的地理環境造就了茶葉獨有的香氣及品質，具備相對更高的產品價值。同時，普洱茶在适宜條件下可長期儲存，其發酵程度、茶葉風味及市場價值随着存放時間的增長而提升，公司自 2019 年起對于部分儲備的普洱茶產品，以 " 年份茶 " 的形式進行銷售，并根據市場情況每年适度調升其終端零售價格。
除了八馬茶業外，瀾滄古茶也有一款名為烏金系列的古樹熟茶產品。從 2009 年起，每四年才推出一次新品，據記者了解，該款產品已從 2009 年時的 600 元一磚提高到如今 3500 元一磚。
但據記者了解，這些所謂的名山名寨茶、年份茶在标價上仍有很多不透明的地方。在朱丹蓬看來，現在所有的名山名寨名茶，不能説它們不是貨真價實，但是很難説就配不上它的價格。拼配茶的茶山、產區、年份茶葉的調配不同，價格則天差地别，很不透明。
" 是不是來自名山名寨，老茶客或者行業人士一喝就能喝出來了。" 一位華南資深茶業人士則對記者表示。
據記者了解，茶葉有分純料茶和拼配茶，前者往往來自單一山頭或者園區的茶葉，而後者則是從若幹幾個山頭或者園區中分别提取一定比例的茶加工而成，而且茶葉品牌通常也會宣稱，拼配茶葉來自的山頭或者園區都出自名山名寨。
對于這兩種類别的茶，不同的茶葉人士對此介紹又不同，甚至不确定到底哪種説法可以相信。在 2023 年 12 月廣州舉辦的一次茶展上，有茶業人士對記者介紹，純料茶沒有勾兑，是一種稀缺的品種，所以價格會比拼配的茶要貴。此後，又有另外的茶業人士對記者表示，市場主流依然是拼配茶，每個山頭和園區都有自己的優缺點，拼配茶可以取長補短，浸泡出來的味道才會有驚喜，純料茶的味道太單一了。
在瀾滄古茶申請 A 股上市時，證監會曾提出質疑，要求瀾滄古茶説明拼配茶的業務流程、生產過程、生產周期等，并同時説明不同品質茶葉成本及拼配茶成本确定的具體依據，各類成本費用歸集、分配和結轉的方法。
