四大造車新勢力年報：小鵬需警惕“史上最強”，蔚來亟待一場翻身仗

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撰稿：麻建宇

出品：道哥説車

【文 / 财圈社 & 道哥説車麻建宇】2015 年前後開始的造車潮，一大批造車新勢力逐漸成為新能源轉型中的 " 弄潮兒 "，十多年的淘汰賽下，大多造車新勢力折戟沉沙。

如今來看，抛開傳統車企轉型或孵化的 " 造車新勢力 "，還具有較大影響力的 " 純粹 " 造車新勢力似乎也只剩下這四家完成上市的——蔚來、理想、小鵬、零跑。

上周五，随着蔚來發布 2024 年及四季度财報，四大造車新勢力的 2024 年業績也統統出爐，十年淘汰賽下活下來的它們究竟表現如何？還有沒有懸崖邊上的角色？

理想陷增收不增利困局？零跑是絕對的黑馬

造車新勢力的十年競速裏，行業可能有 8 年都在説它們 " 賠本賺吆喝 "，直到理想汽車 2023 年的年報發布，一家首次年度盈利的造車新勢力出現。而 2024 年，理想汽車同樣交出了一份盈利的業績。

财報顯示，2024 年全年，理想汽車總營收為 1445 億元，連續兩年過千億，淨利潤為 80 億元。從其利潤表現來看，已經遠遠将其他造車新勢力甩在了身後，甚至超過了部分傳統車企。甚至，理想汽車的财報十分健康，1128 億的現金儲備、百億以上研發投入以及不高的資產負債率都似乎在向外宣告：你們的目标是活下去，而我會活得很好。

這份年報中的 " 美中不足 " 在于增收不增利的困局，16.6% 的營收增長、33.1% 的銷量增長與 31.9% 的利潤下滑形成了鮮明的反差。并且，其汽車毛利率也下滑 1.7 個百分點至 19.8%。回顧理想汽車的 2024 年，L6 的出現彌補了 MEGA 的缺憾，但同時也拉低了理想汽車的售價或者説利潤空間，再加上價格戰背景下的促銷措施，這種反差其實不足為奇。

但説到底，理想汽車也正在面臨一定的壓力，甚至從其一季度交付指引來看，也相當保守預計 2025 年第一季度交付量為 8.8 萬 -9.3 萬輛，跟月銷 5 萬輛的高光時刻沒法比，收入預期也同比最高下滑 8.7%，為 234 億至 247 億元。而另一個打破造車新勢力盈利魔咒的則是零跑汽車，2022 年，零跑的标籤是 " 賣一輛車，虧 4.6 萬元 "，2023 年毛利率開始轉正，而 2024 年，在交付量同比翻倍到 29 萬輛時，零跑汽車已不再是 " 小透明 "。

财報顯示，2024 年，零跑汽車營收 321.6 億元，同比增長 92%；淨虧損 28.2 億元，同比收窄 33.18%，毛利率則從 0.5% 提升至 8.4%。盡管尚未實現全年盈利，但勝利的曙光已經不遠，其去年第四季度毛利率達 13.3%，并且首次實現單季度盈利。盡管 8000 萬對于一家車企來説不多，但需要考慮的是，理想汽車首次單季盈利的數值也僅為 1.075 億元。

直觀來看，零跑汽車的盈利是典型的 " 薄利多銷 " 成果，其憑借 " 豪車平替 " 的标籤帶來銷量翻倍，從而實現了業績猛漲。但如果仔細扒一扒零跑的财報，原因可能還有一部分在于省錢，舉個例子，零跑全年銷售成本 294.7 億，比 2023 年漲了 76.8%，但低于收入 92% 的銷量增速，同時，2024 年，通過控制銷售費用、管理費用，将經營費用率降到 19.22%，在行業裏屬于偏低水平。馬後炮來説，是每一分錢都要見效果的典範。再比如，零跑汽車的研發投入并不高，零跑 2024 年研發投入雖增長 51%，但 29 億的規模在行業中較低，比不上蔚來、理想地過百億研發，也不如小鵬的 64.6 億元。

當然，就研發投入一事，零跑汽車董事長朱江明曾有過回應，簡單來説就是 " 低投入高效率 "，不過，零跑也該警惕，在行業技術推陳出新如此迅速的背景下，零跑省錢的思路是不是可以變一變？

小鵬要警惕 " 歷史新高 " 蔚來亟待一場翻身仗

理想、零跑之後，則是兩個仍困在 " 盈利魔咒 " 中的造車新勢力，分别是小鵬和蔚來。從小鵬汽車的年報來看，似乎有了一絲翻身的意味，2024 年，小鵬汽車總交付量超過 19 萬輛，同比增長 34.2%；全年總收入達 408.7 億元，同比增長 33.2%；毛利率從 2023 年的 1.5% 提升至 14.3%，減虧也達到了 46 億元。

官方把這份年報稱之為 " 史上最強 "。誠然，這份财報中的關于營收、毛利、銷量的增長以及減虧，反映了小鵬過去一年多改革的成效，包括平民化產品的正确性。但不容忽視的是，小鵬汽車仍處于巨大虧損中，2024 年小鵬汽車淨虧損仍高達 57.9 億元，距離理想、零跑還遠遠不及。

與此同時，小鵬 2024 年服務及其他收入為 50.4 億元，較 2023 年的 26.7 億元上升 89.0%，增長源于與大眾汽車集團的技術研發服務等合作收入增加。這一方面反映了小鵬的技術變現能力，但另一方面也警惕小鵬：大客户可就大眾一個啊。當然，總的來説能夠技術變現也不失為驗證小鵬價值的一種方式。

但歸根結底，看到這份 " 時尚最強 " 年報的同時也要看到仍面臨巨大虧損的局面。當然，小鵬汽車也在努力實現盈利，據小鵬汽車董事長何小鵬的説法，小鵬汽車将在今年四季度盈利。有意思的是，另一邊的蔚來董事長李斌也是這麼説的，不過蔚來的處境可就不如小鵬了。

财報顯示，2024 年蔚來實現營業收入為 657.3 億元，同比增長 18.2%，蔚來現金儲備穩定維持 420 億元，仍具有較強的可持續發展能力。不過，蔚來仍然逃不過虧損，且進一步擴大。2024 年蔚來淨虧損 224.0 億元，虧損同比擴大 8.1%。雖然總體毛利率從 2023 年的 5.5% 提升至 9.9%，但虧損仍讓蔚來的财報變得極不好看。

不過，有意思的是，蔚來表示，由于售後服務規模和盈利能力持續提升，其他銷售實現季度毛利轉正。這也意味着，蔚來的售後服務投入漸漸開始體現價值。事實上，從财報來看，蔚來的虧損更多在于花錢。

所以，蔚來的問題在于，花的這些錢如何轉化成為利潤。在 2024 年财報電話會上，蔚來汽車管理層表示，2025 将有 9 款車型發布，全年的銷量目标仍然是翻番。其中，蔚來 ET9 啓動交付；樂道品牌第二款車型 L90 将于 4 月亮相，第三款產品将在四季度上市；螢火蟲品牌首款車型計劃 4 月上市。而這些，就成為蔚來投入變現的關鍵，前提是市場表現要好。

當然，蔚來在勤儉持家了，李斌表示，2025 年，蔚來會繼續降本，供應鏈、研發等各方面也會采取降本措施，幫助公司二季度的毛利率提升。