四大造车新势力年报：小鹏需警惕“史上最强”，蔚来亟待一场翻身仗

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撰稿：麻建宇

出品：道哥说车

【文 / 财圈社 & 道哥说车麻建宇】2015 年前后开始的造车潮，一大批造车新势力逐渐成为新能源转型中的 " 弄潮儿 "，十多年的淘汰赛下，大多造车新势力折戟沉沙。

如今来看，抛开传统车企转型或孵化的 " 造车新势力 "，还具有较大影响力的 " 纯粹 " 造车新势力似乎也只剩下这四家完成上市的——蔚来、理想、小鹏、零跑。

上周五，随着蔚来发布 2024 年及四季度财报，四大造车新势力的 2024 年业绩也统统出炉，十年淘汰赛下活下来的它们究竟表现如何？还有没有悬崖边上的角色？

理想陷增收不增利困局？零跑是绝对的黑马

造车新势力的十年竞速里，行业可能有 8 年都在说它们 " 赔本赚吆喝 "，直到理想汽车 2023 年的年报发布，一家首次年度盈利的造车新势力出现。而 2024 年，理想汽车同样交出了一份盈利的业绩。

财报显示，2024 年全年，理想汽车总营收为 1445 亿元，连续两年过千亿，净利润为 80 亿元。从其利润表现来看，已经远远将其他造车新势力甩在了身后，甚至超过了部分传统车企。甚至，理想汽车的财报十分健康，1128 亿的现金储备、百亿以上研发投入以及不高的资产负债率都似乎在向外宣告：你们的目标是活下去，而我会活得很好。

这份年报中的 " 美中不足 " 在于增收不增利的困局，16.6% 的营收增长、33.1% 的销量增长与 31.9% 的利润下滑形成了鲜明的反差。并且，其汽车毛利率也下滑 1.7 个百分点至 19.8%。回顾理想汽车的 2024 年，L6 的出现弥补了 MEGA 的缺憾，但同时也拉低了理想汽车的售价或者说利润空间，再加上价格战背景下的促销措施，这种反差其实不足为奇。

但说到底，理想汽车也正在面临一定的压力，甚至从其一季度交付指引来看，也相当保守预计 2025 年第一季度交付量为 8.8 万 -9.3 万辆，跟月销 5 万辆的高光时刻没法比，收入预期也同比最高下滑 8.7%，为 234 亿至 247 亿元。而另一个打破造车新势力盈利魔咒的则是零跑汽车，2022 年，零跑的标签是 " 卖一辆车，亏 4.6 万元 "，2023 年毛利率开始转正，而 2024 年，在交付量同比翻倍到 29 万辆时，零跑汽车已不再是 " 小透明 "。

财报显示，2024 年，零跑汽车营收 321.6 亿元，同比增长 92%；净亏损 28.2 亿元，同比收窄 33.18%，毛利率则从 0.5% 提升至 8.4%。尽管尚未实现全年盈利，但胜利的曙光已经不远，其去年第四季度毛利率达 13.3%，并且首次实现单季度盈利。尽管 8000 万对于一家车企来说不多，但需要考虑的是，理想汽车首次单季盈利的数值也仅为 1.075 亿元。

直观来看，零跑汽车的盈利是典型的 " 薄利多销 " 成果，其凭借 " 豪车平替 " 的标签带来销量翻倍，从而实现了业绩猛涨。但如果仔细扒一扒零跑的财报，原因可能还有一部分在于省钱，举个例子，零跑全年销售成本 294.7 亿，比 2023 年涨了 76.8%，但低于收入 92% 的销量增速，同时，2024 年，通过控制销售费用、管理费用，将经营费用率降到 19.22%，在行业里属于偏低水平。马后炮来说，是每一分钱都要见效果的典范。再比如，零跑汽车的研发投入并不高，零跑 2024 年研发投入虽增长 51%，但 29 亿的规模在行业中较低，比不上蔚来、理想地过百亿研发，也不如小鹏的 64.6 亿元。

当然，就研发投入一事，零跑汽车董事长朱江明曾有过回应，简单来说就是 " 低投入高效率 "，不过，零跑也该警惕，在行业技术推陈出新如此迅速的背景下，零跑省钱的思路是不是可以变一变？

小鹏要警惕 " 历史新高 " 蔚来亟待一场翻身仗

理想、零跑之后，则是两个仍困在 " 盈利魔咒 " 中的造车新势力，分别是小鹏和蔚来。从小鹏汽车的年报来看，似乎有了一丝翻身的意味，2024 年，小鹏汽车总交付量超过 19 万辆，同比增长 34.2%；全年总收入达 408.7 亿元，同比增长 33.2%；毛利率从 2023 年的 1.5% 提升至 14.3%，减亏也达到了 46 亿元。

官方把这份年报称之为 " 史上最强 "。诚然，这份财报中的关于营收、毛利、销量的增长以及减亏，反映了小鹏过去一年多改革的成效，包括平民化产品的正确性。但不容忽视的是，小鹏汽车仍处于巨大亏损中，2024 年小鹏汽车净亏损仍高达 57.9 亿元，距离理想、零跑还远远不及。

与此同时，小鹏 2024 年服务及其他收入为 50.4 亿元，较 2023 年的 26.7 亿元上升 89.0%，增长源于与大众汽车集团的技术研发服务等合作收入增加。这一方面反映了小鹏的技术变现能力，但另一方面也警惕小鹏：大客户可就大众一个啊。当然，总的来说能够技术变现也不失为验证小鹏价值的一种方式。

但归根结底，看到这份 " 时尚最强 " 年报的同时也要看到仍面临巨大亏损的局面。当然，小鹏汽车也在努力实现盈利，据小鹏汽车董事长何小鹏的说法，小鹏汽车将在今年四季度盈利。有意思的是，另一边的蔚来董事长李斌也是这么说的，不过蔚来的处境可就不如小鹏了。

财报显示，2024 年蔚来实现营业收入为 657.3 亿元，同比增长 18.2%，蔚来现金储备稳定维持 420 亿元，仍具有较强的可持续发展能力。不过，蔚来仍然逃不过亏损，且进一步扩大。2024 年蔚来净亏损 224.0 亿元，亏损同比扩大 8.1%。虽然总体毛利率从 2023 年的 5.5% 提升至 9.9%，但亏损仍让蔚来的财报变得极不好看。

不过，有意思的是，蔚来表示，由于售后服务规模和盈利能力持续提升，其他销售实现季度毛利转正。这也意味着，蔚来的售后服务投入渐渐开始体现价值。事实上，从财报来看，蔚来的亏损更多在于花钱。

所以，蔚来的问题在于，花的这些钱如何转化成为利润。在 2024 年财报电话会上，蔚来汽车管理层表示，2025 将有 9 款车型发布，全年的销量目标仍然是翻番。其中，蔚来 ET9 启动交付；乐道品牌第二款车型 L90 将于 4 月亮相，第三款产品将在四季度上市；萤火虫品牌首款车型计划 4 月上市。而这些，就成为蔚来投入变现的关键，前提是市场表现要好。

当然，蔚来在勤俭持家了，李斌表示，2025 年，蔚来会继续降本，供应链、研发等各方面也会采取降本措施，帮助公司二季度的毛利率提升。