今天小編分享的财經經驗：業績回暖的小鵬，何時能夠邁過月銷2萬的“及格線”？，歡迎閲讀。
古羅馬哲學家塞涅卡在他的《論天命》中曾寫下這麼一句話：" 英勇的士兵能夠從戰鬥的勝利中獲得喜悦，而偉大的人能夠從逆境中得到歡樂。"
對于企業來説，身處逆境不一定能得到歡樂，但是走出逆境一定振奮人心。
8 月 20 日，小鵬汽車公布 2024 年第二季度财報，随後小鵬汽車美股股價跌 6%，一度逼近半年以來的歷史最低點。但随着市場情緒的調整，夜盤股價逆漲 1.33%。最終，8 月 21 日小鵬汽車股價收漲 4.28%，收復了大部分的跌幅。
在股價大起大落的背後，小鵬汽車交出了怎樣的一份财報？從目前的銷量來看，已經 " 掉隊 " 的小鵬汽車如何跟上新能源行業的高速發展節奏？小鵬汽車全力投入的智能駕駛能夠成為下一個階段的希望嗎？
01 營收大漲，虧損收窄，小鵬汽車拐點已現
從消息面上來看，據央視新聞，當地時間 8 月 20 日，歐盟披露了對中國電動汽車征税的最終草案。當天港股汽車股普跌，蔚來跌超 5%，理想、零跑跌超 2%。
除了整個行業面臨歐洲的關税壓力以外，落到小鵬自身，數據顯示，2023 年，小鵬汽車淨利潤為 -103.8 億元，汽車毛利率跌至 -1.6%。而在 2024 年前 7 個月，小鵬累計銷量為 6.3 萬輛，僅完成了全年目标的 22.6%，而理想的銷量為 24 萬輛，蔚來的交付量也有 10.8 萬輛。無論是毛利率還是銷量，小鵬汽車在 " 蔚小理 " 三家中都處于暫時落後的狀态。
行業利空 + 數據不佳，使得小鵬股價接連下挫。2024 年年内，小鵬的股價已經 " 腰斬 "，跌幅已超過 52%，與歷史最高位相比，市值蒸發超過了 3660 億港元。
然而，從最新的财報以及電話會的數據來看，小鵬汽車在第二季度的營收達到了 81.1 億元，同比增長 60.2%，環比增長 23.9%。同時，淨虧損縮窄為 12.8 億元，同比收窄 29.6%，環比收窄 9.1%。第二季度交付汽車 30207 輛，同比增長 30.2%。
營收大漲，虧損收窄的同時，小鵬整體業務的毛利率達到了 14%，超出市場預期的 12.8%。具體到汽車業務，銷售毛利率維持在了 6.4%，環比持續修復。與大眾的合作成為營收和利潤的增長點，并且據小鵬高管在電話會上預計，下半年即将推出的兩個新車型 M03 和 P7+ 的交付量有望達到歷史上的最高水平，公司對下一季度的銷量指引也同樣超出了預期。
因此，對于銷量與股價都處在低位的小鵬來説，這份财報帶來了走向拐點的 " 希望 "，美銀、中金等國内外機構為此給出了 " 買入 " 評級。據海豚投研預計，從三季度的銷量和收入預期來看，新車型放量增長的可能性較大，對應到未來股價仍然有繼續向上的空間。
02 月銷 2 萬輛才是及格線，小鵬汽車不能再慢了
然而，盡管财報中希望尚存，但是當下擺在小鵬面前的困境依然存在：
8 月初，車企公布 7 月交付數據，其他的造車新勢力們公布了都迎來了集體爆發。
圖源：每日經濟新聞
用蔚來李斌的話來説："月銷 1 萬輛是造車新勢力的生死線，月銷 2 萬輛是及格線。" 除了小米這種入局較晚的新勢力以外，同行們都早已邁過了 " 生死線 "，向着 " 及格線 " 前進。
而相比之下，小鵬交付量勉強突破一萬，并且增速較慢。同時，據财報顯示，二季度小鵬汽車的單車均價為 22.6 萬元，環比下降了 2.8 萬元。
究其原因，一方面，主力車型銷量不及預期，小鵬對其進行了降價處理。
一季度，小鵬對 P7i、G6、G9 車型進行了降價，降價對單車均價的影響延續到了二季度。同時，由于降價後的銷量仍沒有恢復到預期水平，二季度小鵬對這兩款車型繼續降價 1 萬 -1.5 萬元，同時對于老款車型 P5 進行了清倉。
另一方面，小鵬寄予厚望的新車型 X9，其銷量在 3 月達到巅峰後沒能持續。由于高端純電 MPV 市場仍局限于基礎設施不夠完善，市場空間有限，二季度 X9 在車型結構中的占比已經從一季度的 36% 下滑到二季度的 17%。
也就是説，和同行們的風光無限相比，小鵬似乎陷入了 " 量價齊低 " 的尴尬境地。而對于任何一家車企來説，" 量 " 意味着攤平成本，" 價 " 則直接影響收入。二者将直接決定企業的存亡。
從其他車企的經驗來看，要麼憑借高銷量攤平研發支出，要麼憑借高單價從收入端彌補。而小鵬似乎走出了一條不同的路：" 技術降本 + 技術創收 "。
一方面，小鵬通過對車輛平台化和模塊化技術研發，加上此前與大眾籤訂的聯合采購協定，兩種方式共同降低了單車成本。另一方面，小鵬與大眾籤訂了技術授權協定，大眾需要為此支付平台和軟體服務的費用。最終小鵬汽車整體的毛利率維持在了 14%。
圖源：海豚投研
相比之下，理想汽車的毛利率為 21%，比亞迪上半年的毛利率為 20.67%，特斯拉的毛利率達 19.2%，而這三家車企則均是依靠較高的交付量來控制成本，提高毛利率。
因此，雖然技術降本能夠在短期内為成本控制帶去部分幫助。但是，從長期來看，類似 " 與大眾合作 " 這種級别的機會畢竟仍是少數，車企仍然是銷量為王。對于小鵬來説，下半年即将發布 Mona M03 和 P7+ 車型能否帶來銷量的增長，才是決定小鵬的銷量能否離開 " 生死線 "，踏過 " 及格線 " 的關鍵。
03 全力押注 AI，智駕平權或為下一個機遇
放眼下半年，小鵬汽車產品的新周期即将由 Mona M03 和 P7+ 兩大車型開啓。
其中，前者主打 " 智駕平權 + 高性價比 "，将智駕下放到 15 萬元以内的價格區間，是小鵬希望放量的產品；而後者則主打 " 大空間 + 智駕 "，預計定價在 25-30 萬元，将成為小鵬致力于提升毛利率的車型。
不難看出，小鵬還是将希望寄托在了智能駕駛上。而事實上，與其他車企相比，小鵬汽車可謂是智駕的最早一批 " 信徒 "。此前，小鵬汽車董事長兼 CEO 何小鵬在采訪中明确提出：小鵬汽車要确立進行圍繞人工智能發展綱領，加快智能駕駛戰略轉型。
根據半年報數據，截至 6 月底，小鵬汽車研發人員高達 5619 名，占員工總數比例為 42.37%，較 2023 年底增加了 218 名；研發開支為 28.2 億元，同比增長 5.8%。
并且，根據小鵬汽車年初公告，2024 年預計 AI 研發費用将高達 35 億元，研發預算同比增長 40%，下半年在智駕板塊的投入仍将持續擴大。
用何小鵬的話來説，小鵬長久以來積累的技術優勢和 AI 進展将會在下一個產品周期集中爆發。8 月 27 日即将上市的 M03 只是開始，未來三年，小鵬還會有大量的全新車型和改款車型上市，這無疑會轉化為小鵬在中國和全球市場的銷量增長。
為什麼小鵬汽車如此笃定智駕方向？
一方面，當前的新能源車市場進一步飽和，想要做出差異化，不能僅僅依靠價格戰的以價換量，智駕才是正确的突破口。
另一方面，智駕市場仍在起步階段，小鵬汽車仍有機會。面對華為和特斯拉兩大強勢競争對手，" 智駕平權 " 的概念或将幫助小鵬率先搶占市場。
由此看來，當市場仍然執着于 " 周銷量 " 的當下，小鵬汽車似乎已經開始為新能源行業的下一個階段做準備，包括上遊大量投入端到端大模型研發、中遊探索平台化結構化整車生產的技術降本，以及改革最終的下遊銷售體制。最終小鵬能否借助智駕順利一躍，市場将會給出驗證。
