哪吒汽車，正在等待“太乙真人”的拯救

今天小編分享的财經經驗：哪吒汽車，正在等待“太乙真人”的拯救，歡迎閲讀。

在 360 創始人、哪吒汽車股東周鴻祎近日連續且着急的 " 督戰 " 中，哪吒汽車（下簡稱哪吒）終究還是頂不住了。

6 月 26 日，哪吒通過母公司合眾新能源在港交所提交了 IPO 檔案，急迫地希望成為第五家登陸港股的造車新勢力。而随着經營數據披露，哪吒的 " 面紗 " 也随之被揭開。

總體情況而言，哪吒的經營狀況并不理想。2021 年至 2023 年，哪吒汽車一直處于大額虧損狀态。其中，2021 年虧損 48.4 億；2022 年虧損 66.7 億；2023 年虧損 68.7 億，三年累計虧損為 184 億元。

經營端 " 不斷流血 "，或許還能歸結到 " 賠本賺吆喝 " 以價換量。然而，銷售數據顯示，哪吒的車也 " 不好賣了 "。2023 年哪吒出現了銷量下滑，共計銷售汽車 12.7 萬輛，同比下滑 16%。到了 2024 年，哪吒銷量情況并未好轉。據公司公告統計，2024 年 1-5 月，哪吒合計交付 4.3 萬輛車。

好在憑借 2022 年底開始交付的 " 高價位 " 車型（定價 15 萬～22 萬）——哪吒 S 在 2023 年逐漸起量，保住了哪吒 2023 年的總營收，最終錄得 136 億元，同比僅增長 4% 的成績。

連年大額虧損再加上銷量增長不利，最終導致了哪吒即将面臨 " 資金枯竭 " 的局面。根據截止到 2024 年 4 月的數據（未經審核）顯示，哪吒當下賬上為 -15.5 億元（現金及等價物 + 融資租賃即期部分 + 交易性金融資產 - 借款）。

如此現狀，難怪 " 互聯網老炮 " 周鴻祎近期直播哪吒工廠、讨論給哪吒改名，" 使出渾身解數 " 為哪吒造勢。哪吒汽車 CEO 張勇感到 " 壓力山大 "，連續在微博吐槽，最終在 2024 中國汽車藍皮書論壇上感嘆道，" 由于自己有時不受控，微博賬号被公關部門的同事收走 "。

毫無疑問，哪吒已經來到了最危急的時刻。

01 曾經叱咤風雲，如今急待上市

曾幾何時，哪吒也 " 翻江倒海 " 過。

作為與 " 蔚小理 " 同期的造車新勢力一員，哪吒在發展早期就明确認知到，" 規模 " 是站穩腳跟的 " 生死線 "。身處中國新能源汽車爆發的前夜，哪吒選擇以推出低價小車的形式，快速切入到市場競争中。

哪吒正式殺入市場的标志，是 2020 年先後推出的 A0 和 A 級 SUV（哪吒 V 和哪吒 U）。在兩款車型分别占據的 5 萬～10 萬和 10 萬～15 萬價格段中，憑借中國消費者對 SUV 的喜愛，加上對家用場景純電省錢的 " 精準拿捏 "，使得哪吒在細分賽道中避開了絕大部分對手。

據乘聯會 2021 年統計的新能源 SUV 暢銷榜顯示，哪吒 V 以全年 49646 台的銷量取得排名第五的成績，僅次于比亞迪唐（50116 台）。而到了 2022 年，哪吒 V 和哪吒 U 分别以 9.6 萬和 5.1 萬的數據，雙雙進入新能源 SUV 銷量前十的榜單。哪吒品牌更是以全年 15 萬台的銷量力壓 " 蔚小理 " 三家。

銷量的成功，背後雖然有哪吒 " 虧錢賣車 " 的銷售策略。但體現在财務數據上，是哪吒經營指标上 " 欣欣向榮 "。招股書顯示，2022 年哪吒錄得總營收為 130 億元，同比增長 156%。毛損也從 2021 年的 34.4% 快速降至 2022 年的 22.5%。

然而，在完成銷量第一波積累後，哪吒卻沉浸在過往成功經驗的路徑依賴中。正如張勇曾在今年年初公開反思道，"2023 年做得不好原因有很多，新老產品切換時沒有銜接好、節奏亂；新產品上市定價過高，下半年雖然調整到位了，但喪失了先機 "。哪吒在中國車市 " 打響内卷 " 的 2023 年，走向了 " 下坡路 "。

簡單來説，哪吒 2023 年最大的問題出在產品能力和定位上。

體現在產品上，首先是 " 誠意不足 " 的產品迭代。2023 年下半年，哪吒将哪吒 V 和哪吒 U 分别更名為如今銷售的哪吒 AYA 和哪吒 X。就在汽車行業意味着大改款的改名操作中，哪吒新車型的更新迭代卻不太明顯，甚至哪吒在招股書中都認為屬于同一個系列。

以哪吒 U 和哪吒 X 這一組迭代為例，新的哪吒 X 只是改變了 " 前臉 " 外觀、車長增加 70mm，座艙給了高通骁龍 8155 芯片，并增加了藍牙鑰匙、雨量感應式雨刮等小功能。但價格從原來的 11.88 萬元起步，漲到 12.68 萬元起。

在 10 萬～15 萬這個消費者極度敏感的價格段裏，哪吒一邊漲價，一邊幾乎 " 換湯不換藥 " 更新的态度，使得哪吒後來雖進行了價格調整，但消費者還是用真金白銀做出了選擇。銷量數據顯示，哪吒 X 和哪吒 AYA 在交付前幾個月維持了幾千的銷量，随後便 " 一頭栽倒 "。

與哪吒經營低價小車同樣的問題，也出現在哪吒于 2022 年底推出的哪吒 S 上。產品設計思路上，哪吒希望用定位 B 級轎跑的哪吒 S，再度用性價比概念衝擊中高端價格段（20+ 萬）。但在這場 B 級轎車賽道的競争中，哪吒有些操之過急了。

首先，是消費者品牌認知的問題。一直以來，哪吒以低價小車（和網約車）的形象示人。如今進軍中高端市場，消費者需要時間接納。其次，則是哪吒 S 的性價比策略過于單薄。向上對比特斯拉 Model 3 和比亞迪漢，哪吒 S 沒有足夠的品牌和技術優勢。向下對比深藍 SL03，哪吒 S19.98 萬的起售價也不如深藍 16.89 萬極致。在看到哪吒 S 銷量遲遲無法突破 3 千大關後，哪吒又啓動了（小）改款、增配、調價的 " 三板斧 "。

最終，來自產品能力和定位的問題也都落回到哪吒的财務報表上。

丢失的產品力，導致哪吒在 2023 年銷售費用近乎翻倍的前提下，錄得銷量為 127496 台，同比下滑 16%。總營收在哪吒 S 的高定價下，暫且保住。

2023 年哪吒錄得營收為 135.56 億元，同比僅增長 4%。但同樣也因為哪吒 S 的高成本和低銷量難以攤薄汽車生產成本，2023 年單車平均銷售成本比 2022 年增加了 1.7 萬元。

或許正如小鵬汽車董事長何小鵬在 2024 新春開年内部信中所言，" 今年是中國汽車品牌進入‘血海’競争的第一年，也就是淘汰賽的第一年 "。2023 年失誤的哪吒，如果不能如期上市，距離淘汰邊緣已經不遠了。

02 長期能力有限，東南亞是最後的希望？

事實上，在新能源（智能）對汽車百年之未有大變局中，資本對新晉玩家們表現得相當寬容。

出于汽車工業需要長期投入的特點，财務結構是否健康并非評判一家造車新勢力實力的絕對标準。畢竟，并非每個品牌都能擁有如廣汽、吉利般，提供給埃安、極氪充足的資金、技術、制造的 " 安全墊 "。

資本更看重的，還是能力和長期價值。

以後視鏡視角回看已經上市的玩家們，特斯拉以初期的龍頭地位，兑現了新能源滲透率空間的 " 增長杠杆 "。小鵬汽車堅持智能化定位，智駕能力對标華為，造車能力獲得了大眾的認可。理想憑借對汽車市場精準的觀察，發掘了全新的 " 冰箱彩色電視機沙發 " 汽車文化。蔚來長期投入換電基建，如今也收獲了長安、吉利、奇瑞等 6 家中國傳統造車巨頭的合作。

然而對于哪吒而言，其堅持的方向和展現的長期價值至今都算不上穩定。

在新產品的推出上，哪吒仍舊停留在 " 主打低價 " 的層面，產品标籤和壁壘不夠明确。

4 月，哪吒發布了 15 萬級的 C 級 SUV ——哪吒 L。在這款車上，哪吒明确參考理想汽車，喊出了 " 冰箱彩色電視機大沙發，更理想的家 " 的口号。雖説 12.59 萬的起售價确實相當于理想 L6 的一半，但與同價格段的產品相比，哪吒 L 的優勢并不明顯。

以零跑 C10、奇瑞舒享家作為參考。作為一款增程式智能汽車，哪吒 L 的主要優勢在快充（比零跑和奇瑞快約三分之一，電量 30%-80%）、中控屏稍大（15.6 英寸，相當于 PC 遊戲本螢幕）和有冰箱。在其他部分，如汽車尺寸、智駕等級（L2）、座椅等配置上區别并不大。

在此基礎上，由于 2024 年已經進入汽車的智能化競争階段，雖然十幾萬價格段的智能化稍微慢一些，但哪吒當前的智能化儲備，或許不夠支撐其短期落地高階汽車智能（智艙 + 智駕）。

面對智駕競争，哪吒聯合了多家智駕供應商共同落地。其中，哪吒 S 采用的是商湯絕影的高速 NOA 方案，哪吒 L 則是與佑駕創新（MINIEYE）合作。不過，哪吒高階智駕的具體能力，根據招股書介紹，目前泊車成功率還只有 85%（差不多是華為在 2021 年的水平）。或許，哪吒的高階智駕還需要一段時間迭代才能正式上車。