雪松信托“自融”手法曝光，“資本大佬”張勁面臨牢獄之災？

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" 世界 500 強 " 因何跌落神壇？

作者 | 于婞

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬财經

這是野馬财經的第 3772 篇原創

本文約 3269 字，閲讀時長約 8 分鍾

去年 5 月，" 雪松系 " 掌舵人張勁被抓。而随着調查的深入，自诩做 " 供應鏈金融 " 的雪松信托，被發現背後偷偷從事 " 自融 "。

所謂 " 自融 "，即由發行人直接或間接認購自己發行的債務融資工具。據《國際金融報》4 月 11 日報道，雪松信托長青供應鏈系列產品、長盈 83 号產品資金流向雪松集團，涉嫌自融。

"信托公司自融，是違法犯罪行為，因為它改變了原來信托資金的使用方向，加大了資金風險公司和公司負責人、主要責任人可能會被認定為背信運用受托财產罪。根據《刑法》的規定，背信運用受托财產罪，最高可以處以 10 年有期徒刑，并處最高 50 萬元罰金。同時，相關責任人還應該退賠委托人的損失。" 威諾律師事務所合夥人楊兆全律師指出。

2 個系列產品涉嫌自融

規模超百億

雪松信托的前身是中江信托，2018 年，中江信托產品爆雷，于是雪松控股受讓中江信托 71.3% 的股權，成為中江信托新的控股股東，并在 2019 年 6 月更名為雪松信托。

此後自 2019 年 8 月至 2020 年 7 月末，雪松信托共計發行信托計劃 67 只，包括長青、長泰、長盈、鑫乾、鑫坤、鑫鏈等系列。此次涉嫌自融的便是" 長青供應鏈系列產品 "和" 長盈 83 号產品 "。

其中長青系列是雪松信托的主要產品，在雪松信托 67 只信托計劃中，長青系列就占了 42 只，累計發行規模 119.18 億元。

作為雪松信托最重磅的產品，長青系列只有一個合作方文金世欣商業保理（天津）有限公司（下稱 " 文欣保理 "）。而雪松信托長青系列 42 只產品所募集的資金，号稱全部用于受讓文心保理持有的一攬子應收賬款債權。

而據《證券時報》獲得的雪松信托與文心保理之間的《應收賬款轉讓協定》（42 份協定清一色為格式化協定）顯示，債務人包括四川長虹電器股份有限公司、中油祥龍（北京）石油銷售有限公司、五礦鋼鐵上海有限公司等 14 家付款人。都是相當具有實力的債務人。

來源：《證券時報》

2021 年 4 月，雪松控股旗下長青系列理财產品出現逾期，2022 年 1 月，雪松控股發出致歉信，宣布原定的兑付計劃無法實現。

另一個涉嫌自融的長盈 83 号產品，信托規模 18 億，產品期限 13 個月。根據此前產品信息，其信托資金是用于投資建設廣州市番禺區前鋒 " 雲智能科技創新綜合體 " 項目。資金是通過收購雲智（廣州）智能機器人裝備有限公司 100% 股權及向标的公司增資，然後用于項目後續建設及運營支出。

同樣是 2021 年，長盈 83 号產品出現逾期的情況。而作為投資的地產項目，據《國際金融報》報道，當地前鋒村委會曾在 2022 年 3 月 1 日出具回復函回應，不了解所謂的 " 雲智能科技創新綜合體 " 項目，村委會也沒有收到過有關該地塊的土地租金，以及關于前鋒村舊改的相關款項。

如今看來，所謂項目投資只是幌子，雪松信托長青供應鏈系列、長盈 83 号案件相關主體被定性，涉嫌觸犯背信運用受托财產罪。而《國際金融報》報道稱，對于上述信托項目被集團拿去用的錢，雪松集團實際控制人張勁本人認可債務責任，願意承擔責任。

張勁面臨牢獄之災？

值得注意的是，長青系列還是雪松信托的特色產品——供應鏈金融。

" 供應鏈金融是為解決供應鏈層級、特别是多層級之間的資金流轉阻塞造成的經營風險問題，特别是像中國作為制造業大國，供應鏈不僅更長、也更為龐雜，推動供應鏈金融業務的發展有助于降低制造業體系的成本。" 香頌資本董事沈萌指出，" 供應鏈金融的基礎是供需雙方之間的交易真實性與履約可靠性，本質上是供應鏈各個環節的信用關系，一旦對信用風險的控制出現漏洞，就可能讓提供供應鏈金融服務的企業承擔巨大的損失。"

張勁本人尤其推崇 " 供應鏈金融 "。他在 2019 年還曾做出相關提案，呼籲加快發展供應鏈金融，解決民企和小微企業融資難題。

于是在 2019 年 6 月設立雪松信托後，主打供應鏈金融的長青系列產品也成了雪松信托的 " 頭牌 "。

來源：罐頭圖庫

如今真相被捅破，沈萌表示，信托公司是金融中介，利用金融中介身份為關聯方進行自融，不僅有違對投資者的忠誠義務，同時還可能造成投資者的潛在損失，等同于關聯方利用信托公司進行融資。作為關聯方，信托公司在進行風險評估和營銷時，可能出現過于樂觀甚至造假的空間。因此信托公司自融涉嫌違法違規。

這就好比老板開銀行吸收存款，正常情況下要無差别得以安全盈利為目的放貸，但老板若把銀行的錢全都貸給自己的其他公司，這對儲户造成巨大風險，銀行老板也有賴賬不還的動機。

據悉，雪松信托長青供應鏈系列、長盈 83 号案件已經定性，相關責任主體涉嫌觸犯背信運用受托财產罪，有待審判機關判定。那麼，雪松信托及張勁本人可能面臨怎樣的懲罰？

上海蘭迪律師事務所高級合夥人田磊律師指出，根據《刑法》規定，背信運用受托财產罪情節嚴重的，對部門判處罰金，并對其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處 3 年以下有期徒刑或者拘役，并處 3 萬元以上 30 萬元以下罰金；情節特别嚴重的，處 3 年以上 10 年以下有期徒刑，并處 5 萬元以上 50 萬元以下罰金。

田磊律師表示，本案的涉案金額已經超過了情節特别嚴重的标準，應該在處 3 年以上 10 年以下有期徒刑，并處 5 萬元以上 50 萬元以下罰金。

雖然如今的雪松控股光環不再，但此前也是一家多項榮譽加身的企業。

雪松控股總部位于廣州，以君華集團房地產業務起家，後逐步布局大宗商品貿易和金融，曾被稱為" 廣州第一民企 "、連續 4 年成為《财富》雜志 " 世界 500 強 " 企業，2021 年營收高達 2334 億元。

在集團拿下耀眼成績的背後，2015 年是一個關鍵的轉捩點，彼時張勁将君華集團重組成雪松控股，分為供通雲集團、化工集團、文旅集團、君華地產、社區生态運營集團以及金融服務等幾大主營業務，并在當年實現了 593 億元營收。

次年，雪松掌門人張勁則提出了知名的 " 三個萬億 " 目标，即未來五年，雪松控股要實現萬億銷售額、萬億資產和萬億市值。

來源：罐頭圖庫

五年時間，從 600 億跨越到萬億談何容易，于是張勁則開啓了擴張、收購的步伐。

首先在 2016 年 2 月，深州利凱私募基金通過股權轉讓被雪松控股納入麾下。2017 年，雪松控股又通過廣州匯華收購佛山金盛瑞泰81.53% 股權，後者在開源證券持股 28.53%，為第二大股東。

同期，在資本市場上，張勁也猶如一匹黑馬，異軍突起。2016 年，雪松控股斥資48 億元并購上市公司齊翔騰達 ( 002408.SZ ) ；2017 年以42 億元并購上市公司希努爾（002485.SZ，後更名 " 雪松發展 ""*ST 雪發 "），并将旗下文旅資產注入該公司。

2019 年 4 月，雪松逆勢擴張，收購出現風險的中江信托，并更名為雪松信托，交易對價近 200 億元。而在拿下中江信托的同年，雪松控股還增資 2.3 億元入股大連金融資產交易所有限公司（下稱 " 大金所 "），拿下近 70% 股權，并接下大金所暴雷的理财產品。此外，雪松控股還收購了網貸平台正勤金融80％股權，并更名為雪松普惠。

上述激進打法成就了雪松控股的兩千億帝國，成就了張勁的" 廣州首富 "之位，但與此同時，也埋下了隐患。

深圳匯合創世投資管理有限公司董事長王兆江表示，雪松控股暴雷并非偶然，本質是企業沒做好投資風險管理，貪大求快，當市場環境發生變化時，只能繼續吸收資金來補窟窿，以至到最後資金鏈徹底斷裂，東窗事發。

以中江信托為例，從 2018 年開始，由于激進操作，公司旗下項目已經開始 " 暴雷 "，在雪松接手中江信托時，也承接了 33 個項目涉及 80 億元的不良資產。此外，當時廣州兩家國企認購了雪松發行的 80 億元永續債。換言之，這筆交易也讓雪松背上了沉重的債務壓力。