今天小編分享的财經經驗：美國第一大忽悠，接着忽悠，歡迎閲讀。
作 者丨華商韬略
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孫正義的傳奇裏，有 N 多個分鍾的版本。比如 2000 年，用 6 分鍾決定做馬雲 " 背後的男人 "，締造了阿裏神話；2017 年用 45 分鍾，拿下沙特王儲本 · 薩勒曼的 450 億美元融資。
但在一次 12 分鍾的會談中，自诩看人最準的孫正義，卻因看錯了一個人，鑄成了人生最大、最恥辱的敗筆。
2023 年 11 月 7 日，早就被預言破產的 WeWork，在新澤西州正式申請了破產保護。
成立于 2010 年、總部位于紐約的 WeWork，被視為共享經濟的開路人，共享辦公的鼻祖。
這一次，它則成了美國創業與資本市場裏最大的泡沫，甚至騙局。
WeWork 以長期合約從物業業主手中整租辦公場地，改裝之後分散、靈活的向初創及中小企業出租的經營模式，與市場上已經成熟的聯合辦公等 " 二房東 " 模式并無太大區别。
但其創始人亞當 · 諾伊曼，借助共享經濟和互聯網改造傳統商業的最後盛宴，将公司包裝為 " 共享辦公 " 的科技新概念，并且通過一系列堪稱瘋狂的操作，在短短幾年内将其打造成了與 Uber、Airbnb 齊名，甚至風頭還高過一籌的 " 共享巨頭 "。
最高峰時，WeWork 在全球 150 個城市擁有 850 多家門店，工位數超 100 萬個，會員超 45 萬，營收超 32 億美元，估值更是高達 470 億美元（約 3400 億人民币）。
但自 2019 年試圖以 500 億美元估值衝擊上市失敗起，這家曾經風光無比的初創獨角獸便已麻煩不斷：創始人出局、估值大跌、大規模裁員，以及看不到希望的持續巨虧。
2021 年，既自身陷于内部管理混亂，高估值邏輯不復存在，也被疫情深深拖累的 WeWork，以不足 80 億美元的首日市值流血上市，但其虧損與現金失血并沒因此得到改善。
到去年 6 月，WeWork 2016 年以來虧損總額已超 150 億美元，債務總額高達 187 億美元。到 11 月初申請破產保護，WeWork 總市值已不足 4500 萬美元。
從 470 億美元到不足 4500 萬美元，WeWork 的錢被嚯嚯的差不多了，人也都沒了，包括首席執行官在内的多位高管，都已紛紛跑路。
作為 WeWork 故事最大支持者的孫正義及其軟銀集團，自然也被坑的更慘。
2017 年以來，軟銀累計向 WeWork 投入超 160 億美元，幾乎全打了水漂。甚至，申請破產幾天前，曾為 WeWork 擔保過一筆交易的軟銀，還被迫向高盛等貸款方電匯了 15 億美元。
WeWork 的崩塌，也終結了軟銀的投資神話。
最新财報顯示，軟銀集團 2023 上半年共虧損 1.41 萬億日元 ( 約合人民币 680 億元 ) ，對 WeWork 的投資，則是其巨大虧損的最直接導火索、也是最大敗筆。
吃了 " 悶虧 " 的軟銀，無奈表示 " 十分遺憾，吸取教訓 "，老板孫正義，更是顏面掃地。
WeWork 高速擴張時期，孫正義曾對亞當 · 諾伊曼説，" 在一場戰鬥中，瘋子比聰明人更容易赢，你還不夠瘋狂 "。很多觀察者都認為，正是孫正義的慫恿，亞當才肆無忌憚，最終徹底成了騙子。
數年來，孫正義也一直是 WeWork 最有力的支持者。去年 6 月，他在軟銀股東大會上承認，" 我曾經愛上了 WeWork，盡管軟銀董事會成員警告過這一錯誤想法。"
如今，孫正義則把自我反省當口頭禅：" 這項決策是愚蠢的 "、" 對亞當 · 諾伊曼的錯判，是我犯的最大錯誤，這讓我感到羞愧 "、" 對不起，我們創造了一個怪物 " ……
1979 年出生在一個以色列單親家庭的亞當，自小在當地特有的集體農場裏長大。
人們在共享空間裏生活、協作，讓亞當印象深刻。對形形色色人和事的接觸，更讓他練就了熱情表現自己和利益談判的技巧。
而且，他很快就從熱情到了忽悠、吹噓，甚至滿嘴跑火車。一個駕訓班教練就曾斷言：" 你這人，要麼深陷困境，要麼腰纏萬貫。"
但亞當的 " 共享空間鼻祖 " 之譽，倒也名副其實。在紐約念大學期間，他便在課堂上提出：成立一家以共享空間賺錢的房地產公司。
雖然當時，他并沒有将這個計劃付諸實踐，但大學沒念完就開始創業的亞當，最終還是靠與人合夥創辦了一家聯合辦公公司 " 綠色辦公桌 "，賺取了自己的第一桶金：50 萬美元。
2008 年金融海嘯之後，一些大企業倒閉，商業樓宇空無一人，到處是絕望的房東和崇尚自由職業的失業白領，聯合辦公模式在全美遍地開花，這讓亞當堅信，共享辦公的機會來了。
2010 年，看準機會的亞當終于開始了他的共享空間之夢，WeWork 就此誕生。
沒有業主願意把大樓租給 " 不靠譜 " 的創業公司，亞當就死纏爛打，甜言蜜語，粘着業主溝通，并意外被業主介紹給一個 " 貴人 "：20 多歲的紐約地產開發商喬爾 · 施賴伯。
只聊了幾個小時，施賴伯就被亞當的魅力和想法折服。接着，瘋狂的事情發生了：連固定辦公地都沒有的 WeWork，輕易地用三分之一股權換取了 1500 萬美元注資！
有人背書、有錢鋪路，亞當成功地拿下了第一座大樓，快速把夢越做越大。
2010 年 2 月，WeWork 改造後的第一個共享空間正式營業，迎來第一批 17 個租客。
2011 年，亞當接受采訪時表示："21 世紀的第一個 10 年是‘ I ’的 10 年，比如 iPhone、iPod 等。下個 10 年，是‘ We ’的 10 年。"
亞當真正讓 WeWork 變得與眾不同的，還是他堅定地将 WeWork 包裝為與 Uber、Airbnb 一樣的科技創新公司，而不是一個房屋租賃轉包的聯合辦公公司。
在亞當口中， WeWork 的未來估值将是千億美元，自己将是比肩喬布斯的風雲企業家。
經營事實也在證明着 WeWork 的非同凡響：2012 年，WeWork 僅營收數百萬美元，盈利卻高達 170 萬美元。
這張漂亮的成績單，很快被亞當帶到了各種高端社交或融資局，換來了近 700 萬美元的新融資，共享辦公的故事也被講得更大。
嗅到 WeWork 與眾不同野心的風投機構，紛紛找上門來。Benchmark、DAG 資本等輪番跟投，到 2014 年 12 月 WeWork 完成 3.55 億美元 D 輪融資，其估值已高達 50 億美元。
四年時間，只有 24 家門店的 WeWork，一舉成為全球前十的獨角獸初創企業，而擁有 2000 多家門店、營收 20 億美元的老牌同行 IWG 集團，估值卻不到它的一半。
如何能撐得住這樣的估值？亞當和資本們心有靈犀：擴張，擴張，快速擴張。原本還講成本、算效益的 WeWork，很快走上一條不計成本的狂奔之路。
為搶占市場，WeWork 往往會以高出對手 25% 的成本拿下大樓，并且同時向租客允諾幾個月的免租金服務。
成本更高，收入卻更低，自然是規模越大、虧損越多。到 2016 年，WeWork 已巨虧 4.3 億美元，入住率也開始下滑。
無比焦慮的亞當，不得不要求每個員工 " 勒緊褲腰帶 "，連免費百吉餅都不再供應。
絕望之際，那個男人出現了。
2016 年 1 月，亞當在印度總理莫迪主持的一次創業大會上，聽到了孫正義的 " 千年願景 " 演講。他無比興奮，原來 WeWork 的 " 百年挑戰 " 還不夠瘋狂！
第一次見面，亞當僅用 12 分鍾，就讓孫正義認定他是 " 地球上下一個偉大科技公司 CEO"，上一個有這種感覺的，是馬雲。
當 WeWork 把财務預測交上去，孫正義沒有理會軟銀盡調團隊的質疑，反而信誓旦旦地告訴亞當，還得繼續做大，要 10 倍、50 倍規模，WeWork 将是地球最大的辦公企業，甚至會是一萬億美元估值。
2017 年 8 月，總額 44 億美元的軟銀史上最大投資，讓 WeWork 估值漲到 200 億美元。
星巴克 CEO 霍華德曾告誡亞當，突擊式擴張中應該停下來半年，梳理銷售和租賃業務體系，提升效率、調優策略。從軟銀拿到投資後返回的私人飛機上，亞當向員工分享了這一建議，并給出了評論：
去他媽的。
依靠這筆大錢，WeWork 走上了更瘋狂地燒錢高成本開店、低價格銷售與獲客的老路，也迎來更大虧損。
2018 年底，虧損近 20 億美元的 WeWork 又面臨着 " 錢在哪裏 " 的大問題。
但這次，麻煩纏身的孫正義，也無法施加援手，并且開始信心動搖了。
孫正義原本為 WeWork 制定了一個支持其繼續狂奔的 200 億美元的 " 堅忍計劃 "，但軟銀高管及願景基金沙特投資方，都對這一計劃強烈反對，最終胎死腹中。
WeWork 因此只剩下了最後一根救命稻草，上市。
" 每天開兩家新店，每周籤幾十份新租約、招聘百名新員工。不惜一切代價，高速擴張。"
2019 年 5 月，宣布了 WeWork 衝擊上市的亞當，言之鑿鑿。他希望潛在投資者，相信 WeWork 的 470 億美元乃至更高估值的可靠性。
但結果事與願違，2019 年 8 月 WeWork 招股書發布後，立馬遭遇全方位質疑。
單是媒體負面内容清單，就長達 20 多頁：比如公司持續巨額虧損，比如亞當老婆竟然可以決定公司繼任者，再比如只有幾十萬會員的 WeWork，大多數人都沒聽説過……
IPO 路演，更是慘不忍睹，WeWork 品牌杯子上 " 總是半滿 " 标語，也被調侃為 50% 出租率。
金融學 " 博傻理論 " 指出，只要説服下一個人拿出更多錢，上一輪資金投入就會有回報。
曾經，在二級市場的融資，亞當所向披靡。接觸科技投資者時，他會強調房地產可以賺錢；對于傳統金融家，他會大談特談 WeWork 的技術前景。被説服的投資者，即使不相信 WeWork 一定會成功，也大都相信亞當會找到下一個拿出更多錢的人。
沒有人願意錯過下一個谷歌、Uber。
但到了一級市場，到了價值真正被所有投資者評估的關鍵時刻，亞當這一套失靈了。
當分析師和機構投資者，不斷咄咄逼問：
WeWork 和市值 40 億美元的聯合辦公公司 IWG 集團，到底有什麼不同？
亞當自己心裏清楚，兩者其實沒有什麼本質的不同，在這些不相信宏大叙事，只追根究底成本收入和效益的分析師面前，他也無法講出兩者有什麼本質的不同。
于是，他只能硬着頭皮延長 PPT 講解時間，來減少提問機會。結果自然是災難性的，一位投行人感嘆，" 亞當每一次講話，都會降低 10 億美元估值。"
不到一個月，WeWork 估值就縮水到 100 億美元，就連軟銀股價都受牽連大跌 10%。
此時，前期投資人、孫正義和 WeWork 高管都開始覺得，WeWork 的故事無法繼續了，而亞當已是 WeWork 的最大累贅。
硅谷新貴的另一面，因此被不斷揭露和呈現。
全球最有價值科創企業創始人，原來連電腦都幾乎不用，而他的背後是，公司首任 CTO 是一名 16 歲高中生，其他高管大多是裙帶等讓人不敢相信的殘酷事實。
海軍戰友負責财務，他知道哪裏的龍舌蘭酒更好喝，方便拉投資；亞當的妹夫負責健身業務，老婆的表弟負責地產業務，老婆本人負責品牌營銷……
更不可思議的，還是亞當本人的自負、狂妄、欺騙，以及揮金如土。
他聲稱自己的畢生願望是長生不老，成為世界上第一位萬億富翁，并将 WeWork 擴展到火星，以及要成為以色列總理和 " 世界總統 "。
雖然 WeWork 一直虧損，但看似瘋癫的亞當，卻太知道如何從公司賺錢了。
WeWork 每一次估值大漲，亞當都第一個變現。更令人吃驚的是，他竟然用低息從公司貸款購買大樓，然後以業主身份高價賣給 WeWork，一進一出預估獲利高達 2.5 億美元。
甚至，他只是售出一個 "We" 商标，就獲得了 600 萬美元使用費。
自己無底線從公司賺錢的同時，亞當還帶着 WeWork 的員工們一起敗家：除了高薪、高福利，鼎盛時的 WeWork 每年兩次大型全球性的出遊活動，包車、包機票、包酒店、包環球影城，還會請知名歌手、樂隊輪番登台，一場活動，至少 1000 萬美元。
公司巨虧近 9 億美元時，亞當動用 6300 萬美元買下一架私人飛機，理由是自己個子高，坐商業班機很不舒服。但實際上，他用這架灣流 G650 環遊世界。
亞當出門，經常坐着一輛白色邁巴赫和人開會。會議結束，就讓後面的特斯拉、凱雷德等豪車車隊，把對方拉回辦公室。
他還以 9000 萬美元買下六套豪宅，為妻子和五個孩子雇傭了保姆、私人助理和廚師，俨然貴族生活。" 亞當花錢如流水 "，一位前 WeWork 高管説道。
而 WeWork 的高管們，也都不是吃素的，各種内部交易、内部貪腐，在這家公司都是家常便飯。甚至一線員工出差，WeWork 的補貼額度都會讓他們跑遍全城，也找不到那麼貴的酒店。
但這一切，在 WeWork 真正被推到資本市場之前，都被忽略甚至被掩蓋了：大家忽略了它的生意本質就是二房東，而不是所謂的平台型科技公司。也更忽略了即便是二房東，但凡團隊厚道做事，經營有方，也不至于如此巨大虧損。
然而，當這一切真相大白并一地雞毛，媒體和業界終于認識到：WeWork 的興衰甚至算不上一個商業案例，它更像是一個創業收割機的龐氏騙局之時，真正的輸家卻不是亞當，而是那些豪賭亞當，豪賭下一個接班者的人。
作為這一故事締造者的亞當，走到劇終也依然是大赢家。
2019 年，亞當離場前賣掉了 9.7 億美元的股票，收取了 1.85 億美元咨詢費，并獲得了 5 億美元信貸額度。2021 年，又拿到了軟銀 4.8 億美元的遣散費。
如今，他依然是身家 22 億美元的超級富豪，并且繼續着下一個故事：2022 年，亞當的地產初創公司 Flow，還未運營就成為估值 10 億美元的獨角獸，并得到鼎鼎大名的風投公司安德森 · 霍洛維茨，一輪融資史上最大手筆的 3.5 億美元投資。
亞當給 Flow 的新故事是：将大量個人房東的房產聯合起來進行标準化運營，為用户提供拎包入住的生活體驗，同時将打造年輕人社區和體驗為中心的差異化服務。
基本上，就是一個美版的 " 自如 "。
對 WeWork 破產，亞當則只是輕蔑地回應了一句 " 令人失望 "，并自信地表示，有了正确的戰略和團隊，重組将使 WeWork 再次崛起。仿佛 WeWork 的慘況，從來與自己無關。
甚至，他還将商業計劃都沒公布的 Flow，鼓吹為租房市場上一個将真正獲得成功的 WeWork。
[ 1 ] 《WeWork 及其創始人的急速崛起與隕落》 裏弗斯 · 魏德曼
[ 2 ] 《WeWork 的大敗局是如何造成的？》 XYY 的讀書筆記
[ 3 ] 《泡沫邊界：亞當 · 諾依曼與 WeWork 帝國》 艾略特 · 布朗
THE END
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主編：畢亞軍 責編：周怡
美編：宋曉昱
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