今天小編分享的汽車經驗：極氪“估值腰斬”美股上市，過分追捧和唱衰大可不必，歡迎閲讀。
撰文 / 龍詩慧
編輯 / 蘭雨
從品牌發布，到三年後美股上市，不要説 " 極氪速度 " 前無古人，放在之後要赴美上市的中國企業裏，也是妥妥的榜樣。
美國時間 5 月 10 日上午，極氪汽車正式以 "ZK" 代碼在紐交所上市，IPO 發行價定在每股 21 美元，共籌資 4.41 億美元，又創下了自 2021 年 10 月以來赴美 IPO 最大規模中國公司的記錄。上市首日，極氪開盤報 26 美元 / 股，最高至 29.36 美元 / 股。截至當日收盤，極氪總市值 68.98 億美元，當日股價上漲 35%。
當中不難想象到投資者的熱烈反應，在 8 日已提前完成 5 倍的超額認購，寧德時代、Mobileye 等原投資者與合作夥伴均在認購之列，而吉利也包攬了極氪大部分的存托股票。
實話實説，" 極氪速度 " 傳到國内，也夠圈層發酵好幾天頭條。因為這位 " 富二代 " 從第一台車上市之日，就基本沒讓市場失望過。盡管 2021 年 3 月才從吉利孵化下走向前台，極氪的交付、布局都可圈可點，18 個月完成 10 萬輛車交付，三年時間累積 24 萬交付，花 6000 萬給初代極氪 001 車主更新 8155 芯片成為經典案例；4 輛量產車型，1000 多座自建充電站，高端的有極氪 009 進入 50 萬 MPV 的高地，調性有賽車圖騰的極氪 001FR，今年還把眼光放在歐洲 8 國豪華市場。
在頭部理想、問界、小米光環之下，把極氪拉去與蔚來、小鵬相提并論，也不是天荒夜談的事。
誠然，我們在為 " 史上最快的 IPO" 造車新勢力彈官相慶的同時，也必須看到極氪汽車登錄美股的路途波折，早在 2023 年 11 月，極氪向美國證監會提交注冊聲明，但很快暫停了 IPO 進程；而在去年 2 月的 A 輪融資中，極氪估值一度達到 130 億美元，就算與 2023 年營收相當的蔚來相比（蔚來營收 72.82 億美元，市值為 111.24 億），此次極氪發行估值僅約 51.3 億美元（合 370 億元人民币），" 縮水 " 一半還被資本嚴重低估。
優秀的國產造車新勢力，頭頂老牌車企光環，也難逃投資市場對極氪謹慎評價。即便估值被 " 腰斬 "，吉利仍急于加快極氪美股上市，并認購大部分存托股份為其兜底，是不是正中市場一些消極觀點，極氪仍在虧損狀态，急需外來資金刺激長遠發展？
比 " 估值腰斬 " 更重要是耗不起
這樣的擔心并不過分，到目前為止，極氪汽車依然是一家沒有規模化、沒有自我造血盈利的造車新勢力。根據股書數據，極氪品牌在 2023 年實現收益 516.36 億元，同比增長 62%，錄得虧損大幅減少但也有 11.35 億元，從 2021 年開始，極氪的淨虧損規模分别為 45.14 億元、76.55 億元、82.64 億元。截至 2023 年底，極氪累計虧損達 209 億元，資產負債率已經達到了 132%。
要知道，今年的市場競争環境，一定會比 2023 年更加惡劣。這點相信極氪的管理層甚至吉利集團的高管都很清楚，極氪必須更加快，更加主動參與市場競争。今年極氪兩台新車都成功做到了爆款效應，極氪 007 把 8295 芯片、800V 快充、高速 NZP 卷到了 20 萬内；而改款的極氪 001 主動降價 3 萬，還标配激光雷達，變成同級 " 卷王 "，兩輛車助力極氪今年第一季度銷量，同比大幅增長 117%。
自我未能通過銷量盈利，燒錢搞產業閉環的新勢力，在價格戰中卷生卷死，無非是保存并擴大自己的市場占有率，規模達到邊界從而盈利。極氪智能科技 CEO 安聰慧説，今年極氪要完成年銷 23 萬輛，實現盈利。的确，沒有錢确實不行，即便極氪放在新勢力裏不燒錢且理性，但前兩輪的融資抵不上虧損确是現實，現金及現金等價物人民币才 33 億元（截止去年年底），錢包少錢幹什麼都沒底氣，更何況研發需要大量資金的投入，上市尤其到全球資本最活躍的紐交所推波助瀾，不失為快速募集資金的方式。
但眼看離盈利一步之遙，銷量、毛利率、業績都在增長，這口氣怎麼也要提上，極氪肯定有他的迫切性，不然不會選擇這個不太友好的時間點上市；近一年，蔚來、小鵬等中概股在美股的市值表現，比 2021 年的峰值平均下跌了大約 70%。而且西方在鼓吹 " 中國新能源車產能過剩論 "，極氪的估值走低确實難避免。
毫無疑問，上市是對極氪極大的推動。" 下半場是智能化的競争 "，不是價格戰，而是對科研、創新的投入，才是打赢汽車周期的關鍵。這點極氪相必很清楚，在招股説明書上，募集的自救約 45% 用于開發更先進的電動乘用車技術并擴大產品組合；約 45% 用于銷售及營銷以及擴大極氪的服務及充電網絡；約 10% 用于一般公司用途（包括營運資金需求），以支持極氪的業務營運及發展。
車厘子觀察
對國產新造車有客觀新認知
安聰慧曾説過，" 大家都説極氪很快，但我認為，極氪一點也不快！"
極氪上市後，很多人會對比 " 蔚小理 " 從成立到成功 IPO 用時分别為 4 年、6 年和 5 年，由此得出 " 極氪速度 " 的快，不過安聰慧把極氪的開端，溯源到了 2017 年吉利内部的 "PMA" 項目組。
其實三年也好，七年也罷，通過努力，一個造車新勢力能上登陸紐交所，它的高端形象、產品性能、智駕水平肯定是得到全球市場的認同，而且對中國新能源車的成長，都是非常濃墨重彩的一筆。不過，把 " 極氪速度 " 高高端着他，大可不必。擺在極氪眼前的挑戰，絕不會因上市就減少，相反被世界放大來看之後，極氪面臨的挑戰将會更多元且復雜。
沒錢固然造不了車，有錢造車也要非常理性。極氪給哪吒，岚圖、阿維塔、智己、昊鉑這些都想 IPO 的中國新造車 " 打了個樣 "，造車不是講故事那麼簡單，講究策略和計劃，更是要看成績。誠如已經盈利的特斯拉，一張盈利能力下滑、銷量增長乏力的财報，都可以讓市值一夜蒸發 700 億美元，美股市場那些曾估值幾千甚至上萬億的新能源汽車，今天看來，都是上個世紀的神話。
大家都説 2024 年是新勢力的拐點，對未 IPO" 上岸 " 的品牌尤其至關重要，規模化和盈利的邊界，價格戰的驅動，都讓他們一刻也不能耽擱；繼極氪之後，相比有更多中國新能源車企登錄港股、美股市場，但要客觀承認被世界認可的程度，尤其在普遍不掙錢的背景下。
另外，" 富二代 " 背後的車企集團，能為其輸血和兜底到何種程度，通過極氪這次 IPO，市場也很清楚。極氪已經是今年吉利集團第二家上市車企了，繼極氪之後，曹操出行、雷達汽車甚至商用車領網域、手機品牌運營商等都有 IPO 的可能，吉利正忙于優化產品結構、降本增效和擴大規模，去改善現金流問題。在競争殘酷的現實環境，" 富二代 " 自己賺錢養家才是正道。頭部玩家位置的陸續确定，會不會迫使市場新一輪洗牌？這又是另外一個命題了。
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