今天小編分享的理财經驗：牛市來臨前的“三座大山”——極簡投研，歡迎閲讀。
對于當前的行情，我就幾個字——過于慘烈。數據就不説了，直接進入行情邏輯分析。
邊打邊退，旨在 " 消力 "
有部熱血動漫叫《刃牙》，在第二部第七集裏，範馬勇次郎大戰郭海皇。郭海皇并未跟範馬硬碰硬，而是用 " 太極思想 " 對範馬的攻擊進行 " 消力 "。
近期行情，做多的神秘資金就在上演類似招式，給我的感覺就是他們不直接去對抗空頭，而是在市場下跌過程中用 " 兜底 " 的方式，平衡多空情緒。這樣既能有序降杠杆，自己也不會被交易對手盯上。
為什麼神秘資金會這麼做？小二并不知道原因，不過我們可以進行邏輯復盤來找到原因：
之所以神秘資金前面進場拉抬股價，主要原因在于 A 股出現了階段流動性不足，神秘資金進場能扭轉悲觀預期。當時行情核心邏輯，小二在 1 月 20 日的文章《這個數據出清太慢，拖延牛市進程——極簡投研》就提過。
為什麼後面神秘資金就不入場了？原因不知道，但有個數據很蹊跷。
1 月 18 日，神秘資金開始抄底上證 50ETF，緊接着滬深 300ETF 也出現大規模買盤，市場在 1 月 23 日進入實質性反彈。在這個過程中，市場的融資規模都在有序下降中，處于 " 我兜底，你卸杠 " 的良性循環中，但是反彈到 1 月 25 日，市場又開始加杠杆了，這不添亂麼？
" 明明給你機會和台階去杠杆，居然不自覺，那…… "
後面行情怎麼走，我們也看到了，神秘資金不再強勢買入，反而間歇式 " 兜底 "，市場的融資盤重新進入有序下降趨勢中……以上就是小二對行情核心邏輯的推演，從行為推測動機，整體還是説得通。
後續的行情判定思路如下，各位僅供參考：市場目前還在持續去杠杆中，在杠杆風險沒有回到相對低位水平前，縱使整體估值足夠便宜，也不會發動全面反彈行情。之前小二過于樂觀了，現在對觀點做一些修正。
牛市面前的三座 " 大山 "
順着上面的思路，目前攔在牛市面前的就 " 三座大山 "：衍生品、融資盤和質押盤的風險。
金融衍生品 " 雪球 " 近期備受市場關注，甚至被市場認為是中小盤極端調整的幕後推手。而根據瑞達期貨的研究數據顯示，除了中證 500 的雪球產品還有約 300 億的規模有待 " 敲入 "，中證 1000 雪球產品的 " 敲入 " 風險已釋放絕大部分。
融資盤的風險出清，前面我們聊過，正在持續出清中。好在兩融對應的标的較為分散，并且正在有序下降中。在周二的直播中，小二跟大家推算過大級别牛市底部，對應的融資規模約為 1.2 萬億的水平，僅供參考，不一定對。
按照 2 月 1 日的數據，融資規模已經跌到 14890 億元水平，還有小 3 千億的規模，如果按照每天 60 億元的出清速度，50 個交易日，考慮到過程的波段反復，拍個腦袋 100 個交易日，也就是下半年。
最後一個是股權質押的風險，關于這點，小二沒有太多數據來説，很難量化。不過從質押率排名來看，A 股只有 147 家公司質押率超過 30%，補充保證金或者追加質押股本的空間還是比較大的。因此，小二覺得股權質押風險可能還比較遙遠。下面是部分質押率過 30% 的公司（數據來自 Wind）：
經歷也是一種财富
達哥昨天還跟我説：經歷也是一種财富，這種極端行情下，恰恰是我們優化投資框架，完善交易體系的時候。2021 年，我們説什麼都是對的，現在，我們説什麼都有可能被打臉。經歷得越多，你的框架越成熟，交易就越穩健。
我們都是散户，散户的競争力就是沒有時間成本。那些基金經理，一旦被清盤，就沒有人再相信他們，我們散户不存在這個問題，我們永遠都有理由相信自己，相信一個更強大的自己……
（極簡投研社）
本文内容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。
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