今天小編分享的互聯網經驗：住院費高出公立醫院7成，樹蘭醫療帶虧衝刺IPO意在加速擴張，歡迎閲讀。
日前，樹蘭醫療管理股份有限公司（下稱 " 樹蘭醫療 "）向港交所遞交 IPO 申請。
報告期内，樹蘭醫療的業務抽成自營醫院、醫院管理和平台服務三大板塊。
其中，自營醫院是主要收入來源。2020 年至 2022 年收入分别為 12.18 億元、11.11 億元和 12.96 億元，占總收入的比重均在 7 成以上。
盡管主業收入已經足具規模，但樹蘭醫療目前仍處于虧損狀态，2022 年、2023 年一季度的虧損額分别為 1.11 億元、0.32 億元。
核心原因在于，樹蘭醫療的擴張速度較快。
除了 1 家位于杭州的核心自營醫院外，樹蘭醫療還相繼建成了位于安吉、衢州的醫院，後兩者在一定程度上侵蝕了其利潤。
" 于 2021 年及 2022 年以及截至 2022 年及 2023 年 3 月 31 日止三個月，已產生虧損淨額，主要是由于我們擴展醫院網絡而建設及成立樹蘭（安吉）醫院及樹蘭（衢州）醫院。" 樹蘭醫療表示。
但樹蘭醫療似乎并未放棄擴張。目前還在籌建拟設床位高達 2000 張的樹蘭良渚國際醫學中心、樹蘭（博鳌）醫院。
這都給樹蘭醫療的短期盈利帶來更多挑戰。
羊毛出在羊身上
與愛爾眼科（300015.SZ）、華廈眼科（301267.SZ）等專科民營醫院可以通過擴大規模增厚收益不同，綜合型民營醫院一般只能依靠做大單體醫院的影響力增收。
同樣以自營綜合型醫院為主業的樹蘭醫療，正是通過單體醫院扛起收入的大旗。
截至今年 3 月末，樹蘭醫療的核心醫院杭州樹蘭醫院已開設 1000 張床位、46 個臨床專科。
值得一提的是，盡管杭州樹蘭醫院自 2015 年才開始營運，但短短數年後單年度的收入規模就超 10 億元。
作為樹蘭醫療的主要收入來源，2020 年至 2022 年杭州樹蘭醫院的收入分别為 11.97 億元、10.57 億元、10.61 億元，占總收入的比重分别為 74%、68.3% 和 59.7%。
與專科醫院相比，杭州樹蘭醫院的毛利率并不算高，2022 年僅為 11.90%，低于專注眼科的華廈眼科、主攻腫瘤診治的海吉亞醫療（6078.HK）35.94 個百分點、20.29 個百分點。
由于開設科室眾多，杭州樹蘭醫院引進多家公立醫院的醫生作為學科帶頭人，這或許是其毛利率有限的原因。
官網顯示，除創辦人李蘭娟、鄭海森院士夫婦坐鎮，杭州樹蘭醫院的醫師還有浙江省人民醫院原院長葉再元、浙江大學附屬第一醫院原肝膽胰外科副主任李啓勇等。
羊毛出在羊身上，杭州樹蘭醫院的收費并不低。
2023 年 1 季度，杭州樹蘭醫院的門診人次、次均門診費分别為 14.08 萬人次、458 元，次均門診費高出同期三級公立醫院平均值 14.82%。
拉開差距的還有住院費。
2023 年 1 季度，杭州樹蘭醫院的住院人次、次均住院費分别為 0.95 萬人次、2.41 萬元，次均住院費高出同期三級公立醫院平均值 74.64%。
盡管收費不低，但樹蘭醫療依舊未能實現盈利，2022 年、2023 年一季度的虧損額分别為 1.11 億元、0.32 億元。
主因在于樹蘭醫療為了做大業務規模而啓動的資本開支。
除了杭州樹蘭醫院外，樹蘭醫療還分别于 2021 年、2022 年在安吉、衢州開設了 2 家綜合醫療機構。
2021 年、2022 年，位于旅遊度假區的安吉樹蘭醫院的收入分别為 0.30 億元、1.04 億元；2022 年，定位為區網域性綜合醫院的衢州樹蘭醫院的收入為 1.04 億元。
信風（ID:TradeWind01）調查發現，樹蘭醫療的招股書在披露衢州樹蘭醫院的 " 次均門診費 " 時似乎出現了錯誤。
在招股書的第 240 頁，樹蘭醫療将衢州樹蘭醫院的 " 次均門診費 " 錯誤記載為 " 次均住院費 "，導致收入列示表格中出現了兩行同樣關于該醫院的 " 次均住院費 " 記載，但二者所列示的數據卻截然不同。
招股書顯示，2022 年、2022 年 1 季度和 2023 年 1 季度，衢州樹蘭醫院表格的第 4 行關于 " 次均住院費 " 的金額分别為 341 元、337 元和 403 元；同期該醫院表格的第 6 行關于 " 次均住院費 " 的金額分别為 1.35 萬元、1.22 萬元和 1.51 萬元。
但若将衢州樹蘭醫院表格的第 4 行中 " 次均住院費 " 修改為 " 次均門診費 "，則其列示金額回歸合理。
此外，樹蘭醫療還在籌建拟設床位高達 2000 張的樹蘭良渚國際醫學中心、樹蘭（博鳌）醫院。
圖源：招股書第 240 頁
醫生是核心
樹蘭醫療還将業務拓展至醫院管理服務。
" 我們于 1 至 10 年的服務期内向其他醫院提供管理相關服務。醫院于我們履約時接受服務并享受我們履行表現所帶來的利益。提供醫院管理服務的收入于提供相關服務期内确認。" 樹蘭醫療表示。
截至今年 3 月末，樹蘭醫療已與 14 家醫院籤訂管理服務的協定。
2020 年至 2022 年，樹蘭醫療的醫院管理服務收入分别為 1.14 億元、1.12 億元和 1.17 億元。
相比自營醫院，醫院的 " 代管 " 業務顯然更具賺錢效應。2020 年至 2022 年毛利率分别高達 65.20%、66.60% 和 70.80%。
" 我們通過調配醫生及護士、提供培訓機會及協助合作醫院開展醫學研究項目，幫助合作醫院提高服務質量、管理效率及研究能力。作為回報，我們從合作醫院獲得服務收入。" 樹蘭醫療表示。
不過樹蘭醫療為合作醫院提供管理服務的核心似乎并不是管理體系的優化，而是優質醫生資源的共享。
公開報道顯示，2023 年 6 月樹蘭醫療與合作醫院晉江市醫院、晉江市醫院晉南分院聯合舉辦義診活動，期間樹蘭醫療學術委員會委員葉再元、樹蘭特聘專家、浙江省人民醫院胃腸外科主任醫師徐繼等醫師為患者提供醫療服務。
如此來看，醫生資源仍然是樹蘭醫療的核心競争力，而是否能夠持續留住優質的醫生也在考驗着樹蘭醫療的薪酬體系等各方面的管理能力。
運營管理醫院的業務似乎已經滿足不了樹蘭醫療的野心，其還想成為一家疫苗創新企業。
目前樹蘭醫療的在研管線還包括 5 項新冠 mRNA 疫苗臨床試驗和 1 項新型冠狀病毒滅活疫苗臨床試驗。
但伴随着疫情的退潮，樹蘭醫療的新冠 mRNA 疫苗的商業化價值鋭減。
" 既要又要 " 的樹蘭醫療，何時盈利或許是擺在眼前的一道難題。
