今天小編分享的汽車經驗：蔚來七年累計虧損超千億，李斌坦言“我也不是神”，歡迎閲讀。
雷達财經出品 文 | 莫恩盟 編 | 深海
作為 " 蔚小理 " 這個稱号中排在最前面的造車選手，蔚來如今卻成了新勢力三雄中盈利能力 " 吊車尾 " 的玩家。用李斌的話來説 ," 别人家孩子都已經上大學了 , 我們還在復讀。"
據蔚來最新公布的财報顯示，去年蔚來錄得 657.32 億元的營收，同比增長 18.18%。然而，蔚來去年的營收規模不及理想汽車的 1444.6 億元，營收增速則遜色于小鵬汽車和零跑汽車。
在車輛交付方面，蔚來去年全年共交付了 221970 輛新車。這一成績雖然不俗，但與幾乎同時起步的理想汽車相比則顯得黯然失色，後者去年交付了超過 50 萬輛新車。而零跑汽車去年也憑借強勁的增長勢頭，以黑馬之姿實現了 29.37 萬輛的交付量。
更為令人擔憂的是，蔚來去年的淨虧損額相比上一年度有所擴大，達到了 224.02 億元，而其近七年來的累計歸母淨利潤虧損更是驚人地突破了千億大關。相比已經實現全年盈利的理想汽車、實現季度盈利的零跑汽車以及虧損有所收窄的小鵬汽車，蔚來所面臨的盈利壓力不言而喻。
連年的虧損下，蔚來的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款，由截至 2023 年的 573 億元減少至去年末的 419 億元。而在市值方面，理想汽車、小鵬汽車目前均不止兩個蔚來。
面對持續的虧損局面，李斌為蔚來立下 flag，即今年第四季度實現盈利。在近日的閉門交流會上，李斌坦言，" 蔚來從成立到現在交了很多學費，如果重來一次，很多錢肯定可以省下來。但我也不是神，我的團隊也不是神，有的學費還得交 "。
昔日 " 傑出人士生 "，如今地位 " 尴尬 "
日前，蔚來公布了其 2024 年全年未經審計的财務報告。财報顯示，去年，蔚來共計斬獲 657.32 億元的營收，相較上年的 556.18 億元實現 18.18% 的增長。
盡管蔚來的營收在去年同比實現增長，但與其他新勢力選手相比，蔚來的營收增速稍顯落後。對比之下，小鵬汽車和零跑汽車去年的營收同比分别實現 33.22% 和 92.06% 的增長。
而理想汽車去年的營收增速雖然僅為 16.64%，但其高達 1444.6 億元的營收規模卻大幅領先蔚來，是蔚來的 2 倍還多。
作為造車新勢力玩家，蔚來同大部分同行一樣，其營收狀況與其車輛交付量緊密相關。從季度交付情況來看，蔚來去年四個季度的新車交付量分别為 30053 輛、57373 輛、61855 輛和 72689 輛，呈現出持續增長的态勢。
據此計算，蔚來去年累計交付 221970 輛新車，較上年同期增長 38.7%。2024 年，在中國 30 萬元以上的純電汽車市場，蔚來憑借 40% 的市場份額穩居第一。同時，自開啓交付以來，樂道 L60 市場份額穩步增長，在中國 20 萬至 30 萬元純電 SUV 市場穩居前三。
若從前述數據來看，蔚來去年的交付表現還算不錯，但若與其他選手相比，蔚來的交付量仍有進一步提升的空間。
去年，理想汽車靠着全年超過 50 萬輛的交付成績在一眾新勢力玩家中遙遙領先。得益于此，理想的累計交付量達到 113.39 萬輛，成為中國首個累計交付破百萬輛的造車新勢力。
背靠華為的鴻蒙智行，去年全系累計交付新車 44.5 萬輛。至于 " 四界 " 各自具體的交付量，鴻蒙智行方面并未給出詳細的數據。不過，從鴻蒙智行披露的已知的部分車型的交付數據分析來看，問界大概率仍是其交付頂梁柱。
比如，鴻蒙智行旗艦 SUV 問界 M9 上市 12 個月累計大定突破 20 萬輛，連續 9 個月蟬聯中國市場 50 萬以上月度銷冠；問界新 M7 系列 2024 年度累計交付新車 19.7 萬輛，榮獲 2024 年新勢力車型年度銷冠。
此前存在感相對較弱的零跑汽車，去年拿出的交付答卷同樣十分亮眼。去年，零跑汽車全年實現了 29.37 萬輛的交付量，同比增長 103.8%，一舉躍升至新勢力交付榜單的前三名。
而此前一度經歷谷底的小鵬汽車，也在去年上演鹹魚翻身的戲碼。去年，小鵬汽車全年交付新車 19.01 萬輛，同比實現 34.2% 的增長。不過，相比蔚來，小鵬汽車去年的交付量則要稍稍落後。
從毛利率指标來看，蔚來去年的毛利率由上一年的 5.5% 上升了 440 基點至 9.9%，汽車毛利率也由 9.5% 上升了 280 基點至 12.3%。
盡管蔚來的毛利率指标同比有所上升，但與部分新勢力玩家相比仍存在一定的差距。去年，理想汽車的毛利率和汽車毛利率分别為 20.5%、19.8%，小鵬汽車的毛利率和汽車毛利率分别為 14.3%、8.3%。
從前述數據可以看出，蔚來是 " 蔚小理 " 中唯一一個毛利率指标低于汽車毛利率的企業，這表明其非汽車業務可能正在拖累整體毛利率表現。
蔚來盈利魔咒難破，七年累計歸母淨虧損超千億
對于身為公司掌舵者的李斌而言，除了前述提到的這些挑戰，更讓其倍感壓力的或許是蔚來久久未能解決的盈利難題。
2024 年，營收創新高的蔚來虧損也創下新高，全年錄得 224.02 億元的淨虧損。與上一年高達 207.2 億元的虧損相比，蔚來的虧損非但沒有實現收窄，反而進一步擴大。
可以作為參照的是，去年小鵬汽車、零跑汽車的淨虧損分别為 57.9 億元、28.21 億元，前述兩者的虧損規模不僅同比均有所收窄，且虧損規模也均明顯小于蔚來的淨虧損，甚至蔚來去年第四季度 71 .12 億元的單季度虧損便超過小鵬汽車、零跑汽車去年全年的虧損。
至于搶先一步便已實現盈利的理想汽車，盡管去年其盈利規模有所收窄，但憑借去年 80.45 億元的淨利潤，理想汽車在一眾造車新勢力選手中仍一枝獨秀。
值得一提的是，零跑汽車雖然在 2024 年未能實現全年盈利，但其在去年第四季度已經錄得了 0.8 億元的淨利潤，這意味着零跑汽車提前一年實現了單季度淨利潤轉正的目标，成為繼理想汽車之後第二家實現盈利的造車新勢力。
在這些同行的映襯下，蔚來所面臨的盈利挑戰愈發嚴峻。據同花順 iFind 數據顯示，自 2018 年以來，蔚來的年度淨虧損分别為 96.39 億元、112.96 億元、53.04 億元、40.17 億元、144.37 億元、207.20 億元、224.02 億元。七年時間，蔚來的累計淨虧損已接近 880 億元，而其累計歸母淨利潤虧損更是突破千億大關。
連年的虧損下，蔚來的現金儲備也急劇減少。截至 2024 年 12 月 31 日，蔚來的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款為 419 億元，而上一年這一數字還停留在 573 億元的水準。
蔚來在财報中也表示，其自成立以來一直產生虧損，" 截至 2024 年 12 月 31 日止年度，我們產生經營現金流出，截至 2024 年 12 月 31 日，我們的流動負債超過流動資產 "。
根據公司的持續經營及流動性評估，蔚來認為，公司的财務資源 ( 包括可用現金及現金等價物、受限制現金及短期投資、經營活動產生的現金及可用信貸額度資金 ) 将足以支持未來 12 個月日常業務活動的持續經營。
不過，面對外界對公司資金的擔憂，蔚來在此次發布的财報中透露，作為對先前于 2024 年 9 月 29 日公布的蔚來中國戰略投資的更新，截至本公告日期，戰略投資者已向蔚來中國投入現金總額 28 億元，蔚來已向蔚來中國投入現金總額 100 億元。蔚來及戰略投資者正積極推進剩餘投資的完成。
值得一提的是，蔚來在業績方面所承受的巨大壓力，也進一步傳導到了其在資本市場上的表現。截至 3 月 25 日收盤，蔚來股價報 33.8 港元 / 股，最新市值為 709.06 億港元。
而在 " 蔚小理 " 三者中，蔚來的最新市值慘遭墊底。同期，理想汽車、小鵬汽車的市值分别為 2141 億港元、1519 億港元，均超過蔚來市值的 1 倍以上。
李斌揚言四季度實現盈利，" 有的學費還得交 "
面對蔚來常年的虧損困境，李斌在 2024 年三季度财報會上給出的盈利時間是 2026 年。而在此次财報會上，盡管蔚來的虧損進一步擴大，但李斌表示，随着銷量增加、毛利率提升以及費用控制，蔚來有信心實現今年四季度實現盈利的目标。
在 3 月 25 日舉行的閉門溝通會上，李斌又再次重申了這一目标：" 如果説今年蔚來只做一件事或只有一個目标是什麼？那就是今年四季度要盈利。"
李斌進一步解釋道，蔚來已經成立十年，許多技術投入要在今年顯現成果，同時三個品牌矩陣的布局也将形成閉環，現在到了展示蔚來商業模式可持續性的關鍵時刻。此外，他也注意到許多同行在更短的時間内實現了盈利。
事實上，仔細拆解公司的财報可以發現，蔚來在費用管控方面的能力仍有待進一步加強。2024 年，蔚來的研發費用達到 130.37 億元，同比下降 2.9%，但其同期的銷售、一般及行政費用卻高達 157.41 億元，同比增加 22.2%，這主要與蔚來新品牌及新產品相關的銷售及營銷活動增加 , 以及銷售及服務網絡擴張相關的人員成本增加有關。
可以作為參照的是，營收遠超蔚來的理想汽車，去年的研發費用為 111 億元，比蔚來約少 19 億元；而其在銷售、一般及行政費用方面的支出為 122 億元，比蔚來還少 35.41 億元。
至于小鵬汽車，去年其研發開支和銷售、一般及行政開支分别為 64.6 億元、68.7 億元，均明顯少于蔚來。
為了達成今年第四季度實現盈利的目标，李斌提出了諸多具體的措施。比如，去年，公司内部啓動了一個名為 Cost Mining（成本挖礦）的項目，借鑑和學習了立訊精密的成本控制經驗，這也是公司在去年激烈的市場競争下毛利率得到提升的原因之一。
李斌透露，他現在在公司内部算賬會算得很細，公司今年會持續深化 Cost Mining 機制。立訊精密是算到小數點後四位，而他是算到小數點後兩位，也就是百萬思維。而在公司内部降本方面，公司要形成從研發到供應鏈的全生命周期的原子級。
此外，蔚來去年還成立了單獨的 CE 部門，原來這個部門在采購供應鏈下，現在把它變為獨立部門，相當于成本審計。李斌認為要做合理的審計，控制合理的利潤水平。這個機制運轉起來以後，可以省很多錢。
李斌直言，控制費用對蔚來而言是一個巨大的挑戰。過去三年，蔚來在推進内部的費用控制方面和組織能力、體系能力的提升方面确實晚了一些。
去年 1 月 1 日，李斌發了一封全員信，主要講結硬寨、打呆仗，日拱一卒、久久為功，講成本控制和管理提效；到了下半年，蔚來啓動了公司内部的體系能力梳理；今年，蔚來則致力于推進基本經營單元的管理措施。
李斌介紹稱，蔚來基本經營單元的本質是算賬，是全員經營意識，該省省、該花花，首先省，然後花，并且要看到結果。按照李斌的規劃，蔚來的改革将在二季度全面落地，三季度會顯示出成效，為四季度盈利打下管理的基礎。
李斌還坦言，過去十年，蔚來在商業模式、技術的創新上做了很多探索，也有一定的成績。Vision 部分做得還可以，但在 Action 部分，在落地、管理、成本控制、投資回報方面确實做得不夠精細。
據李斌介紹，今年是蔚來的 " 產品大年 "、" 換電站建設大年 " 和 " 國際化大年 "。具體而言，蔚來、樂道和螢火蟲三個品牌将有 9 款新車交付；蔚來今年要實現 27 個省級行政區的換電縣縣通，全國除了香港台灣以外所有省級行政區的充電縣縣通；蔚來還要在今年進入全球 25 個國家和地區。
這個被蔚來視作多個 " 大年 " 的 2025 年，能否如李斌所期待一般成為蔚來的 " 盈利之年 "？雷達财經将持續關注。
