今天小編分享的财經經驗：中信證券：2025年赤字率或将提高至4%左右，兩會後至二季度或降息降準，歡迎閲讀。
（本文作者明明，中信證券首席經濟學家）
我們預計 2025 年我國 GDP 增速目标為 5% 左右，CPI 增速目标為 2% 左右。為實現經濟的進一步回升向好，宏觀政策需要更加積極有為。我們預計，财政政策方面：2025 年赤字率或将提高至 4% 左右；新增專項債規模或将增加至 4.2 萬億 -4.5 萬億左右，其中用于收儲的專項債資金或為 4000 億 -6000 億左右；超長期特别國債規模或在 1.2 萬億 -1.5 萬億之間，其中用于 " 兩新 " 的規模或将提高至 5000 億 -6000 億元左右。貨币政策方面：預計将延續 " 适度寬松 " 的政策基調，降息降準空間仍存，落地時點或将在兩會後至二季度。
▍從地方兩會讀出的經濟增長目标：
一、2025 年全國的經濟增速目标可能為 5.0% 左右。北京、上海等 15 個地區的 GDP 增速目标與 2024 年持平，僅天津一地上調增速目标，其餘 15 地則不同程度下調 GDP 目标。2025 年 31 個省級行政區的 GDP 目标加權平均為 5.3%。大多數年份北京、上海設定的經濟增速目标與最終的全國增速目标較為接近，以此來判斷 2025 年全國的經濟增速目标可能為 5.0% 左右。
二、各地 CPI 目标普遍下調至 2.0% 左右，預計 2025 年全國 CPI 目标也将從過去幾年的 3% 左右下調至 2% 左右。
三、產業政策方面，各地政府工作報告中重視新質生產力的培育，在 DeepSeek 以及人形機器人等的智能浪潮下，預計相關產業鏈将迎來更大的發展機遇，也将成為政策布局的重點領網域。
▍更加積極的财政政策：持續用力、更加給力。
結合中央經濟工作會議中的表述以及财政部部長藍佛安 2 月 21 日在人民日報發表的《實施更加積極的财政政策 推動經濟持續回升向好》，我們預計，為更好地支撐經濟發展，2025 年赤字率或将提高至 4% 左右，新增專項債規模或将增加至 4.2 萬億 -4.5 萬億左右，其中用于收儲的專項債資金或為 4000 億 -6000 億左右，超長期特别國債規模或在 1.2 萬億 -1.5 萬億之間，其中用于 " 兩新 " 的資金規模或将接近翻倍（從 3000 億提高至 5000 億 -6000 億元左右），以更好地提振消費、提高投資效益，全方位擴大内需。
▍适度寬松的貨币政策：降息降準空間仍存，但在穩增長、穩匯率、防風險等多重考量下，降息降準落地時點或将在兩會後至二季度。
2024Q4 貨政報告延續中央經濟工作會議中 " 适度寬松 " 的貨币政策基調，将流動性目标從 " 合理充裕 " 更新為 " 充裕 "，并明确 " 綜合運用利率、存款準備金率等工具 "，後續降準降息或将更多發力。我們認為，兩會及政府工作報告中對貨币政策将延續 " 适度寬松 " 的基調，但考慮近期穩匯率及防風險訴求下的緊資金狀況、以及在 CPI、信貸等數據超預期顯示基本面修復的背景下，短期内或難迎來降準降息等總量寬貨币操作，其落地時點可能會在兩會後至二季度。
▍結論：
根據各省召開的兩會和政府工作報告内容，我們對 2025 年全國範圍内的經濟增長目标進行了展望，預計 GDP 增速目标為 5% 左右，CPI 增速目标為 2% 左右。2025 年是 " 十四五 " 規劃收官之年，為實現經濟的進一步回升向好，宏觀政策需要更加積極有為。我們預計，财政政策方面：2025 年赤字率或将提高至 4% 左右；新增專項債規模或将增加至 4.2 萬億 -4.5 萬億左右，其中用于收儲的專項債資金或為 4000 億 -6000 億左右；超長期特别國債規模或在 1.2 萬億 -1.5 萬億之間，其中用于 " 兩新 " 的規模或将提高至 5000 億 -6000 億元左右。貨币政策方面：預計将延續 " 适度寬松 " 的政策基調，降息降準空間仍存，落地時點或将在兩會後至二季度。
▍風險因素：
國内政策力度超預期變化；經濟復蘇不及預期；海外主要經濟體衰退風險；地緣政治衝突進一步加劇。
本文僅代表作者觀點。
