今天小编分享的财经经验：中信证券：2025年赤字率或将提高至4%左右，两会后至二季度或降息降准，欢迎阅读。
（本文作者明明，中信证券首席经济学家）
我们预计 2025 年我国 GDP 增速目标为 5% 左右，CPI 增速目标为 2% 左右。为实现经济的进一步回升向好，宏观政策需要更加积极有为。我们预计，财政政策方面：2025 年赤字率或将提高至 4% 左右；新增专项债规模或将增加至 4.2 万亿 -4.5 万亿左右，其中用于收储的专项债资金或为 4000 亿 -6000 亿左右；超长期特别国债规模或在 1.2 万亿 -1.5 万亿之间，其中用于 " 两新 " 的规模或将提高至 5000 亿 -6000 亿元左右。货币政策方面：预计将延续 " 适度宽松 " 的政策基调，降息降准空间仍存，落地时点或将在两会后至二季度。
▍从地方两会读出的经济增长目标：
一、2025 年全国的经济增速目标可能为 5.0% 左右。北京、上海等 15 个地区的 GDP 增速目标与 2024 年持平，仅天津一地上调增速目标，其余 15 地则不同程度下调 GDP 目标。2025 年 31 个省级行政区的 GDP 目标加权平均为 5.3%。大多数年份北京、上海设定的经济增速目标与最终的全国增速目标较为接近，以此来判断 2025 年全国的经济增速目标可能为 5.0% 左右。
二、各地 CPI 目标普遍下调至 2.0% 左右，预计 2025 年全国 CPI 目标也将从过去几年的 3% 左右下调至 2% 左右。
三、产业政策方面，各地政府工作报告中重视新质生产力的培育，在 DeepSeek 以及人形机器人等的智能浪潮下，预计相关产业链将迎来更大的发展机遇，也将成为政策布局的重点领網域。
▍更加积极的财政政策：持续用力、更加给力。
结合中央经济工作会议中的表述以及财政部部长蓝佛安 2 月 21 日在人民日报发表的《实施更加积极的财政政策 推动经济持续回升向好》，我们预计，为更好地支撑经济发展，2025 年赤字率或将提高至 4% 左右，新增专项债规模或将增加至 4.2 万亿 -4.5 万亿左右，其中用于收储的专项债资金或为 4000 亿 -6000 亿左右，超长期特别国债规模或在 1.2 万亿 -1.5 万亿之间，其中用于 " 两新 " 的资金规模或将接近翻倍（从 3000 亿提高至 5000 亿 -6000 亿元左右），以更好地提振消费、提高投资效益，全方位扩大内需。
▍适度宽松的货币政策：降息降准空间仍存，但在稳增长、稳汇率、防风险等多重考量下，降息降准落地时点或将在两会后至二季度。
2024Q4 货政报告延续中央经济工作会议中 " 适度宽松 " 的货币政策基调，将流动性目标从 " 合理充裕 " 更新为 " 充裕 "，并明确 " 综合运用利率、存款准备金率等工具 "，后续降准降息或将更多发力。我们认为，两会及政府工作报告中对货币政策将延续 " 适度宽松 " 的基调，但考虑近期稳汇率及防风险诉求下的紧资金状况、以及在 CPI、信贷等数据超预期显示基本面修复的背景下，短期内或难迎来降准降息等总量宽货币操作，其落地时点可能会在两会后至二季度。
▍结论：
根据各省召开的两会和政府工作报告内容，我们对 2025 年全国范围内的经济增长目标进行了展望，预计 GDP 增速目标为 5% 左右，CPI 增速目标为 2% 左右。2025 年是 " 十四五 " 规划收官之年，为实现经济的进一步回升向好，宏观政策需要更加积极有为。我们预计，财政政策方面：2025 年赤字率或将提高至 4% 左右；新增专项债规模或将增加至 4.2 万亿 -4.5 万亿左右，其中用于收储的专项债资金或为 4000 亿 -6000 亿左右；超长期特别国债规模或在 1.2 万亿 -1.5 万亿之间，其中用于 " 两新 " 的规模或将提高至 5000 亿 -6000 亿元左右。货币政策方面：预计将延续 " 适度宽松 " 的政策基调，降息降准空间仍存，落地时点或将在两会后至二季度。
▍风险因素：
国内政策力度超预期变化；经济复苏不及预期；海外主要经济体衰退风险；地缘政治冲突进一步加剧。
本文仅代表作者观点。
