今天小編分享的理财經驗：房地產行業點評：2023年樓市延續承壓，短期壓力猶存（平安證券研報），歡迎閲讀。
每經 AI 快訊，2024 年 1 月 17 日，平安證券發布研報點評房地產行業。
事項：
國家統計局公布 2023 年 1-12 月全國房地產開發投資及銷售數據，其中投資額 11.1 萬億元，同比下降 9.6%；房屋施工 84 億平米，同比降 7.2%；新開工 9.5 億平米，同比降 20.4%；竣工 10 億平米，同比增長 17.0%；商品房銷售面積 11.2 億平米，同比降 8.5%；銷售額 11.7 萬億元，同比降 6.5%；房企到位資金 12.7 萬億元，同比降 13.6%。
平安觀點：
全年投資下滑近雙位數，短期壓力猶存。12 月單月地產投資 6,868 億，同比降 12.5%，降幅較 11 月擴大 1.9pct；2023 年全年地產投資累計下滑 9.6%，其中東部、中部、西部、東北部投資分别同比降 5.3%、9.5%、19.6%、24.5%。銷售承壓及資金偏緊背景下，預計短期投資壓力猶存。我們維持地產 2024 年度策略觀點，預計中性假設下（新開工降 10%、土地購置費降 5%、施工意願降 1%），預計 2024 年地產投資同比降 8.9%。
新開工創 07 年來新低，竣工表現較好。12 月單月新開工 0.8 億平米，同比降 10.3%，全年開工 9.5 億平米，同比降 20.4%，絕對值創 2007 年以來新低。考慮 2024 年地產銷售或仍承壓、庫存去化周期不低（年末商品房待售面積同比增長 19% 至 6.7 億平米）、近兩年土地成交大幅萎縮，預計 2024 年新開工仍将延續回落，但降幅有望收窄。12 月單月竣工 3.5 億平、同比增 15.3%，延續較好表現，全年竣工 10 億平、累計增長 17%。參考億翰、樂居财經，統計的 40 家房企 2023 年交付套數同比增長 7%。考慮 2024 年竣工面臨高基數問題，疊加剩餘臨時停工項目盤活難度較大，維持 2024 年竣工個位數下滑判斷。
銷售面積接近 2012 年水平，供需雙弱仍是制約。12 月單月商品房銷售面積、銷售額同比分别降 12.7%、17.1%，全年累計下滑 8.5%、6.5%，銷售面積創 2012 年來新低。其中東部、中部、西部、東北部銷售面積分别下滑 6.7%、13.2%、7.5%、3.0%。盡管上年 9 月以來核心城市樓市松綁力度加大，但托舉效果仍不明顯。考慮供給端受制于開工及拿地大幅下滑，需求端觀望情緒濃厚，加上二手房分流衝擊更大，短期銷售下滑預期難以扭轉，維持此前年度策略判斷，預計 2024 年全國銷售面積同比下滑 6.9%。但若城改等政策力度超預期，實際銷售表現有望好于該預期。
到位資金下滑兩位數，國内貸款及按揭降幅稍小。12 月單月房企到位資金 1.0 萬億，同比降 15.8%，增速環比有所擴大，全年累計到位資金 12.7 萬億元，同比降 13.6%。其中國内貸款、定金及預收款、個人按揭貸款、自籌資金分别同比降 9.9%、11.9%、9.1%、19.1%。
投資建議：12 月地產銷售、投資、開工同比延續弱勢，行業量價調整持續對板塊估值形成壓制，短期持續關注後續量價表現。個股投資方面，短期土儲質量仍為房企估值核心，建議擁抱土儲質量佳、增長确定性強、積極優化發展模式房企，如保利發展、招商蛇口、越秀地產、華發股份、中國海外發展、濱江集團、萬科 A 等；同時關注物管（招商積餘、保利物業等）、代建（綠城管理控股）、經紀（貝殼）等細分領網域龍頭、產業鏈（海螺水泥、東方雨虹、偉星新材、北新建材等）及城中村改造等主題性機會。
風險提示：1）樓市修復不及預期風險；2）個别房企流動性問題發酵、連鎖反應超出預期風險：若政策發力、樓市修復不及預期，資金壓力較高企業仍可能出現債務違約 / 展期情形；3）房地產行業短期波動超出預期風險：若地市延續分化，多數房企新增土儲規模不足，将對後續貨量供應產生負面影響，進而影響行業銷售、投資、開工、竣工等。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
