今天小編分享的理财經驗：軟通動力：收購“同方計算”資格獲确認，強化華為鏈硬科技布局（國海證券研報），歡迎閲讀。
每經 AI 快訊，2023 年 12 月 23 日，國海證券發布研報點評軟通動力（301236）。
事件 :
根據軟通動力 12 月 22 日公告：2023 年 12 月 21 日，子公司軟通智能收到北京產權交易所出具的《受讓資格确認通知書》，北京產權交易所會同轉讓方同方股份對軟通智能受讓标的資產（同方計算機 100% 股權、同方國際 100% 股權、成都智慧 51% 股權）的受讓資格進行了确認，後續軟通智能将依照要求與同方股份籤署《產權交易合同》。投資要點 : 收購同方計算機獲資格确認，将提升公司在華為生态的影響力公司 11 月 9 日公告：拟以現金方式向全資子公司軟通智算增資不超過 28 億元，并以該子公司為主體受讓同方股份持有的同方計算機 100% 股權、同方國際 100% 股權和成都智慧 51% 股權。上述股權評估價值為 18.99 億元，最終按照產權交易所達成的摘牌金額确定交易價格。
同方計算機是昇騰 / 鲲鵬整機合作夥伴，產品涉及昇騰 / 鲲鵬伺服器、PC 整機、存儲產品線等。同方國際主要從事消費電子及其 ODM 業務，擁有消費電腦品牌機械革命。2022 年同方計算機 / 同方國際的營收分别為 40.32/54.55 億元。
我們認為，公司與華為生态長期形成深度合作，是華為及其主要生态公司的核心供應商之一，合作領網域覆蓋華為鴻蒙、昇騰、歐拉、高斯、昇騰、鲲鵬等全產線，本次收購标志着公司将加速進軍華為硬體業務，進一步強化公司與華為的業務合作，提升公司在華為生态的影響力。
收購将強化公司 " 算力、算法、數據 " 三位一體的硬科技實力公司持續布局硬科技業務，加速構建 " 算力、算法、數據 " 三位一體的硬科技創新生态和 AI 咨詢、AI 模型開發等專業 AI 服務能力。
（1）算力層面：公司與鲲鵬、昇騰開展全方位合作，推出軟通訓推一體化平台及昇騰一體機，并與昇騰共同啓動大模型聯合創新，深度适配不同 AI 應用場景。近日，公司以第一得標候選人得標中國電信寧夏公司 2023 年算力服務集中采購項目标段 1。
（2）算法層面：公司自研了大模型—軟通天璇 2.0 MaaS 平台，初步形成體系化的 AICopilot 產品矩陣，如：①招聘場景：RecruitmentCopilot 可快速精準生成崗位需求畫像、人才畫像；②保險行業：Insurance Copilot 實現客户數據的智能分析；③智能研發提效工具系列：Requirement Copilot、Code Copilot 和 Test Copilot 等。
我們認為，同方計算機在伺服器、PC、存儲等領網域具備深厚積累，本次收購将進一步強化公司在 " 算力、算法、數據 " 三位一體領網域的硬科技布局，豐富公司的產品矩陣，促進公司加速構建 AI 服務能力。
收購将有利于發揮與同方計算機 / 同方國際的多領網域協同公司是華為及華為生态的核心技術服務商，并深度布局鴻蒙、歐拉、高斯等軟體生态。①開源鴻蒙：子公司鴻湖萬聯先後推出基于 OpenHarmony 的八款開發板及模組、三款行業發行版及多個商用設備，并于近期發布礦鴻可編程自動化控制器。②歐拉：公司基于 OpenEuler 發布企業版伺服器作業系統發行版天鶴，打造歐拉一站式服務工具鏈。
公司具備廣泛的行業客户基礎，客户涵蓋銀行、保險、電信運營商、BAT、VIVO、OPPO 等大型企業，2023H1，金融科技、互聯網服務、高科技與制造分别實現收入 19.93 億元、16.18 億元、11.10 億元。
我們認為，本次收購将有利于強化公司業務與同方計算機之間的業務協同，通過軟體與硬體相互賦能，提升公司和同方計算機的產品競争力。同時，基于公司在行業側廣泛的客户基礎，公司與同方計算機在市場側也将發揮優勢互補，雙方業務協同發展可期。
盈利預測和投資評級：公司是國内領先的軟體與信息技術服務商，深入參與華為 " 鴻蒙 + 歐拉 + 高斯 + 昇騰 + 鲲鵬 " 等生态的構建，本次收購将擴大公司與華為的合作範圍，推進軟硬體協同布局。基于審慎性原則，暫不考慮本次收購影響，我們預計 2023-2025 年歸母淨利潤分别為 10.57/12.29/14.36 億元，EPS 分别為 1.11/1.29/1.51 元 / 股，對應 2023-2025 年 PE 分别為 39.36/33.87/28.98X，維持 " 增持 " 評級。
風險提示：宏觀經濟影響下遊需求、市場競争加劇、中美博弈加劇、物聯網行業發展不及預期、國產替代不及預期，收購落地不及預期。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
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