今天小編分享的财經經驗：洋河“失速”，痛失“老三”，歡迎閲讀。
來源 | 伯虎财經（bohuFN） 作者 | 林恩
2 月 4 日，洋河股份在酒都宿遷召開年度工作大會，洋河股份董事長張聯東号召全體幹部職工把 " 闖 " 和 " 創 " 的精神激發出來，" 敢 " 和 " 幹 " 的勁頭調動起來。
和這場充滿激情的大會，形成鮮明對比的，是洋河股份前不久失速的業績表現。
2024 年前三季度，洋河股份總營收為 275.16 億元，同比下降 9.14%；歸母淨利潤 85.79 億元，同比下降 15.92%；扣非淨利潤 83.97 億元，同比下降 17.39%。
憑借這份業績，洋河股份被山西汾酒趕超，失去了多年穩居的 " 白酒老三 " 之位。
01 洋河 " 失速 "，痛失 " 老三 "
早在 2022 年，伯虎财經就曾寫道，2021 年，洋河股份依然以 " 老三 " 之名位列白酒隊伍中。問題是，" 老三 " 與前兩名難以企及，卻和老四老五越來越近。
事實上，白酒老三之位能否保住，是洋河股份近年來始終備受外界關注的話題。
洋河酒廠成立于 1949 年，位于江蘇省宿遷市。1990 年代末，洋河酒廠面臨外部酒企競争加劇，市場份額被蠶食，經營陷入困境。
2002 年，洋河股份在江蘇省政府的批準下進行股權改制，引入多元化股權結構，激發了企業活力。
2003 年，洋河股份推出藍色經典系列，後将藍色經典系列品牌裂變為海之藍、天之藍、夢之藍三大品牌。資料顯示，洋河的藍色經典系列是主力產品，占比超過 70%。2009 年，洋河股份成功在深交所挂牌上市。
2010 年，洋河股份開始超越泸州老窖，此後一直占據第三的位置。
2019-2020 年，随着行業景氣度回升，白酒行業迎來新一輪上揚，貴州茅台、五糧液、泸州老窖和山西汾酒等頭部企業都實現了大漲，而洋河卻進入了盤整期，營收開始下滑。
這兩年，洋河股份的營收增速分别為 -4.28% 和 -8.76%。同期，茅台增速分别為 15.10% 和 10.29%。泸州老窖、山西汾酒也在這一時期，緊追緊趕，大大縮小與洋河的距離。
一直以來，行業就流傳着 " 鐵打的茅五，流水的老三 " 説法，而洋河、汾酒、泸州老窖都是 " 老三 " 的有力競争者。
如今看來，洋河股份的老三之位确實很難守住。
财報顯示，洋河股份 2024 年第三季度，營業收入為 46.4 億元，同比下降 44.82%；歸母淨利潤 6.3 億元，同比下降 73.03%；扣非淨利潤 4.6 億元，同比下降 81.41%。
雪球創作者 superle 認為，" 洋河股份 2024 年三季度數值可以用慘淡來形容，第三季度一般來説是一年中收入第二好的，除了過年的第一季度。"
明顯的對比是，貴州茅台同期營收為 388.45 億元，同比增長 15.29%；五糧液營收為 172.68 億元，同比增長 1.39%；山西汾酒營收為 86.11 億元，同比增長 11.35%；泸州老窖營收為 73.99 億元，同比增長 0.67%。
相比之下，洋河股份不僅掉出第三，連第四也沒有排上。
02 洋河股份怎麼了？
關于洋河股份第三季度慘淡的表現，行業觀察者指出，這説明洋河股份的品牌力不足。
2009 年，洋河開創白酒企業營銷新方式，實施 " 深度分銷 " 模式。
洋河的 " 深度分銷 " 模式的特點在于，廠家對渠道的把控能力很強，市場開拓、品牌宣傳、運營等基本都由廠家負責，經銷商只負責物流和資金周轉，利潤與風險都相對較低。
在白酒的快速擴張期，這種模式極具優勢。基于這一模式，洋河股份在白酒行業快速打下市場。行業也因此流傳着一句老話：" 茅台有品牌溢價、洋河有渠道溢價 "。
但随着白酒進入存量市場、邁入高端化，" 深度分銷 " 模式的弊端也開始顯現。在洋河的銷售鏈條中，經銷商扮演的是配送商，相對其他酒企銷售，能獲得的毛利較少，經銷商推廣的積極性不高，最終導致廠商關系惡化、渠道壓貨嚴重等問題。
此外，洋河股份在高端市場的表現也不出色。
事實上，洋河股份并不缺高端產品。在千元價格以上高端價位段，洋河股份實現了多品牌、多品類布局，旗下雙溝品牌推出蘇酒頭排酒，洋河品牌有手工班、夢之藍 M9 等，貴州貴酒系列推出 " 貴酒世家 "。
但截至目前，洋河股份仍未擺脱張聯東曾指出的處境，" 洋河股份的業績中包攬大頭的依然是中端產品，真正的高端線沒有市場話語權。" 茅台、五糧液依然占據着高端市場的主要份額。
在 " 大本營 " 江蘇市場，洋河股份也受到來自今世緣的有力競争。2020-2023 年，洋河在江蘇營收的復合增長率為 14.6%，落後于今世緣 25% 的增速，兩者在江蘇省内的營收差距從 2020 年的 2 倍縮小到 2023 年的 1.5 倍。
值得一提的是，洋河股份的失速發展，與行業的發展也有着緊密關系。
當前，白酒行業正處于深度調整狀态中。中國酒業協會發布的《2024 中國白酒市場中期研究報告》指出，2024 年復蘇态勢較弱，存量競争下 80% 企業表示市場有所遇冷，消費多元、強分化、寬度競争已成事實。
國家統計局數據顯示，2024 年白酒行業規模以上企業產量同比下滑 12%，但社會庫存量卻攀升至 1200 萬千升（約合 240 億瓶），足夠全國消費者 " 喝一年半 "。這背後隐藏着產能過剩、消費萎縮、價格體系崩塌的結構性矛盾。
今年以來，五糧液、洋河、今世緣等十餘家頭部酒企已發布停貨通知，覆蓋從百元口糧酒到千元高端產品的全價格帶。
中國酒業協會指出，2025 年行業已進入 " 存量絞殺 " 階段，頭部酒企增速普遍放緩，20 家上市酒企中半數 2024 年淨利潤下滑，區網域酒企生存空間進一步壓縮。
可見，洋河股份失速背後，白酒行業正在穿越周期。
參考資料：
1、superle：洋河股份 2024 年三季度：季度慘淡，中端絞殺
2、節點财經：洋河股份業績創紀錄下滑，問題出在哪？
3、一點财經：丢掉 " 白酒老三 "，洋河股份徹底輸了？
4、新響：洋河的困局是白酒業新一輪調整的代表
5、金融界：賣不動了？白酒停貨潮來襲！潮席卷全行業，從千元高端到百元口糧無一幸免，價格倒挂逼出酒企 " 休克療法 "
6、伯虎财經：洋河股份，被偷走的三年
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