今天小編分享的财經經驗：惡性内卷的光伏產業，如何“爬起來”？，歡迎閲讀。
作者｜Eastland
頭圖｜視覺中國
2024 年 H1，中國多晶硅、硅片、電池、組件產量分别同比增長 66.6%、58.9%、37.8%、32.2%，價格分别下降 40%、48%、36%、15%，均創歷史新低、全面擊穿成本線，整個產業鏈陷入普遍虧損。
2024 年前三季度：
TCL 中環（SZ：002129）扣非淨虧損 69.2 億；
隆基綠能（SH：601012）扣非淨虧損 64.9 億；
通威股份（SH：600438）扣非淨虧損 40.4 億；
保利協鑫（HK：3800）虧損 29.7 億；
天合光能（SH：688599）扣非淨虧損 10.7 億；
晶澳科技（SZ：002495）扣非淨虧損 5.9 億；
晶科能源（SH：688233）扣非淨利潤 4.76 億、同比下降 92.1%；
政府及光伏行業的應對措施有：
5 月，國務院發文要求加強光伏行業固定資產投資項目的審查，堅決遏制低水平項目上馬；
7 月 30 日，中央政治局會議提出：強化行業自律、防止内卷式惡性競争，強化市場優勝劣汰機制，暢通落後產能退出渠道；
11 月 14 日，16 家光伏頭部企業達成 " 行業自律 " 共識，宣布組件報價不低于 0.68 元 /W；
11 月 22 日，20 家光伏企業成立 " 光伏行業對外貿易自律委員會 "。
據悉，光伏行業正醖釀實施配額制，即 2025 年各家、各環節根據往年出貨量、現有產能分配銷售額度。
對行業自律不做過高期待，"730 會議 " 的影響會比較大，因為光伏項目的發标方多為央國企，糾正光伏企業 " 卷價格 " 可謂手到擒來。
下面，以 TCL 中環為樣本看光伏龍頭如何陷入困境。
不是賣不出去，是價格太低
1）銷量增長、營收跳水
中環主營硅片業務，電池 / 組件剛剛起步，硅片主要外銷，自用比例較低：
2020 年，中環硅片外銷 60.8 億片（折算成 M6 產品列示，下同），約 38GW，收入 141.6 億；
2021 年，中環硅片外銷 82.1 億片，約 51GW；收入 318 億、同比增長 125%；
2022 年，中環硅片銷 106.4 億片、約 67GW；收入 509 億、同比增長 60%；
2023 年，中環硅片外銷 163 億片，約 102GW、同比增長 53%（隆基硅片外銷 53.8GW、自用 71.6GW）；收入 438 億、同比下降 14%；
2024 年 H1，中環硅片出貨 62GW、同比增長 18%；外銷約 56GW，收入 104 億、同比下降 61.3%；
中環硅片不僅產能及成本控制能力領先，而且是光伏硅片技術發展（大尺寸、薄片化、N 型等）的引領者。
2023 年，中環 N 型硅片市占率 36.4%；截至 2024 年 6 月末，中環大尺寸、N 型硅片產能達 190GW。
2）單價超跌
光伏硅片技術含量相對較高，在光伏產業四大環節（硅料、硅片、電池、組件）中利潤率可觀：
2020 年，中環硅片業務毛利潤 27.3 億、毛利潤率 19.3%；
2021 年，中環硅片業務毛利潤 72.3 億、毛利潤率 22.7%；平均每片售價 3.87 元，每片毛利潤高達 0.88 元；
2022 年，中環硅片業務毛利潤 96.5 億、毛利潤率 19%；平均每片售價提高到 4.78 元、每片毛利潤 0.91 元；
2023 年，中環硅片業務毛利潤 95.4 億、毛利潤率 21.8%；平均每片售價降至 2.96 元、每片毛利潤 0.59 元；
2024 年 H1，中環硅片業務毛虧損 9.6 億、虧損率 9.25%；
根據中環《2024 中報》，上半年出貨 62GW。假設外銷占出貨量的 90%，折算為 210 尺寸硅片 55.8 億片，每片售價僅 1.9 元（每瓦 0.19 元），每片虧損 0.17 元。
中環在《2023 年報》中預測，2024 年全球新增裝機量 525GW，目前看來最多能到 450GW；預計海外市場需求占全球總需求的 60% 以上，實際只有 45%。
基于對 2024 年國内、國際市場的樂觀預測，加之對技術、成本控制能力的自信，中環激進備料、高強度生產。最終迫于庫存和有息負債壓力，以低于成本的價格甩貨，導致巨額虧損。
回顧第一次 " 跌倒 "
2004 年之前，全球多晶硅產業發展平穩，年產量略高于 3 萬噸，主要用于半導體器件行業。
2004 年，歐洲國家相繼出台補貼政策。德國推出《可再生能源法》，度電補貼高達 0.45-0.62 歐元，為期 20 年，新增裝機量增長 3 倍以上。全球新增裝機量同比提高 90%。
被稱為 " 光伏產業化元年 " 的 2004 年，全球新增光伏裝機量不到 1GW。随後的兩年，裝機量保持兩位數增長，2006 年達到 1.6GW。
1）一哄而上
下面是再熟悉不過的戲碼：中國光伏企業從技術含量較低的組件環節入手，大量承接海外訂單并争奪原材料。出貨量年年漲、原材料價格節節高、賺錢難上難。
2007 年，中國光伏電池產量來到世界第一。年内新增裝機 2.5GW、同比提高 58%；
2008 年，新增裝機 5.5GW、同比提高 119%。中國光伏企業達到千餘家，其中 13 家在海外上市，無錫尚德創始人施正榮成為中國首富（尚德于 2005 年 12 月上市）。
2009 年，受金融危機影響，補貼退坡，裝機容量增速降至 33%，但裝機量仍達 7.3GW。
2010 年，歐美需求回升，全球新增裝機 17.5GW、同比提高 140%。
2011 年、2012 年，歐美市場回暖，新增裝機量高位徘徊。
2）兩頭在外，兩頭被卡
2004 年 -2012 年的全球光伏市場，絕大多數需求在歐美發達國家并且由各國政府買單，產能迅速向中國集中，其他國家光伏企業紛紛壓降產量直至破產。
而對中國光伏企業而言，市場和關鍵原材料都高度依賴海外（七大國際廠商壟斷 70% 以上供給），史稱 " 兩頭在外 "，被 " 收拾 " 是早晚的事兒。
首先是對原材料下手：多晶硅從 2004 年的 40 美元 / 公斤一路漲至 2008 年的 400 多美元 / 公斤。
其次是關税打壓：2011 年 -2012 年，歐美國家先後對中國光伏實施 " 雙反 " 調查（歐盟對中國產品的平均税率達 47.6%）。
2011 年，中國光伏產品對外出口 225 億美元；2012 年，驟降至 127 億美元。
中國硅料產能全面爆發，恰逢市場需求相對疲軟。因當年技不如人，中國硅料成本高企。沒等中國企業 " 開撕 "，國際巨頭已經出手、低價抛售。2009 年，全球硅料行業營業利潤率高達 39%、組件行業僅為 3%；2010 年，硅料利潤率跌至 14%，組件陷入全行業虧損，虧損率 1%；2012 年，硅料跌到 24 美元 / 公斤。
為應對硅料價格暴漲，中國企業有兩個對策：
一是利用采購合同鎖定價格；
二是巨資引進技術和生產線，自建硅料產能。
不論采取哪種對策，當硅料價格暴跌，中國光伏企業都陷入困境：
無錫尚德高價鎖定硅料，陷入兩難——要麼高價進貨，要麼賠付巨額違約金。掙扎到 2013 年，宣布破產；
在多晶硅項目上投資 126 億的天威英利，2011 年計提近 23 億減值準備，自此元氣大傷，結局也是破產重組；
江西賽維不僅投資 120 億建設硅料廠，光伏產業鏈各環節全面出擊，最終背上 300 億巨債。
進入 " 中國時代 "
2009 年，中國開始實施 " 金屋頂工程 "，旨在解決偏遠地區用電問題，補助标準高達 2 萬元 /Kw（峰值功率）。
當中國企業掌握必要技術、在四大環節都有足夠占比、成本已大幅下降等前提下，面臨海外市場大滑坡，中國适時加大補貼力度—— 2012 年出台《太陽能發電發展十二五規劃》；2013 年給予分布式光伏每度 0.42 元補貼。僅相當于德國 8 年前度電補貼的 6.8%-9.3%。
2013 年，中國新增光伏裝機 13GW、占全球光伏產業份額約 30%；
2017 年，中國新增裝機 52.8GW、占全球光伏產業份額 56.4%。
随着光伏產業日漸成熟，2018 年補貼開始逐步退坡（史稱 "531 新政 "）。2019 年 "761 号檔案 " 要求集中式光伏上網電價通過市場競争方式确定。
當企業加速向海外擴張，國内新增裝機量及全球占比開始下滑。
2019 年，中國新增裝機 30GW、占全球的 26%；
根據國家能源局數據，2020 年光伏平均補貼強度為 0.033 元 / 度，較 2019 年下降 49%。
實業資本厭惡不确定性，大方向（補貼退坡、平價上網）明朗後，中國光伏裝機量重拾升勢。
2021 年，中國新增裝機量重回 55GW（略高于 2017 年）、占全球的 32%。從這一年起，除户用光伏外，光伏項目全面去補貼，進入平價上網時代。
抛開補貼這個 " 拐棍 " 後，中國光伏迎來真正的爆發：
2022 年，新增裝機 87GW、占全球的 38%；
2023 年，新增裝機 217GW、占全球的 55%；
2024 年，預計新增裝機 450GW、占全球的 54%；
随着光伏產業鏈成熟，原材料、組件成本持續下降，優質項目度電成本 LCOE（平準化度電成本）低于火電。
展望：光伏治沙帶來的增量需求
中國光伏行業第一次跌倒是 " 兩頭在外、兩頭受制 "，80% 的責任在外方。第二次跌倒是自亂陣腳，80% 的責任在己方。
2024 年前三季，中國光伏組件出口量為 187GW、同比增長 16.9%，但金額卻降了 35.1%，也就是説組件價格下降了 44.5%！#怪不了 " 雙反 "#
2024 年 11 月，财政部和國家税務總局将光伏產品出口退税率從 13% 下高至 9%。
國内外光伏市場面臨的問題有幾點共性：
一是政府、社會的投資意願不夠強；
二是光伏用地；
三是電網承載能力；
中國光伏產業第一次 " 爬起 "，主要靠中國通過補貼啓動國内市場；
第二次 " 爬起 " 的契機或許在光伏治沙。
在沙漠地區大面積部署光伏板，可有效降低風速及地表水蒸發量，改善植物的生存環境。
西部不少荒漠地區擁有豐富的地下水，可以抽水清洗光伏板的同時進行灌溉。植被有助于固沙保水，減少揚塵，反過來改善光伏板的工作環境。
植被繁茂到一定程度，可進行适度放牧。牲畜的糞便是天然肥料。
經過多年實踐，" 光伏治沙 " 模式日臻完善——板上發電、板下修復、板間種植 / 養殖，成為所有荒漠治理方案中不可或缺的組成部分。
中國有 173 萬平方公裏沙漠化。如果将三分之一 " 可治愈 " 部分改造成良田，将增加 8 億畝可耕地，增幅超過 40%！
沙漠變良田帶來生态價值、經濟價值，提高了政府、社會的投資意願。光伏占地問題也迎刃而解。儲能問題亦有解法——超高壓輸送 + 抽水蓄能（現有水電站可改造為 " 充電寶 "）。
優化供給（淘汰落後產能、嚴控新項目），開辟新的需求（如光伏治沙），中國光伏将再次騰飛。
光伏治沙在海外的潛在市場更可觀。沙漠 / 荒漠約占地球陸地的三分之一，總面積超過 5000 萬平方公裏 ！
2024 年 12 月初，《聯合國防治荒漠化公約》第十六次締約方（197 個國家 / 地區）大會在沙特利雅得舉行。主題為 " 我們的土地，我們的未來 "，重點關注土地恢復、幹旱韌性、可持續發展議程和以人為本的方法等。在中國展示的諸多成就中，庫布齊沙漠治理項目為國際防沙 / 治沙提供了樣本：
庫布其沙漠總面積約 1.4 萬平方公裏（中國第七），是北京沙塵暴的源頭。經過科學規劃布局，已建成長 400 公裏，平均寬約 5 公裏，裝機 100GW 的 " 光伏長城 "。每年節約标準煤 6000 萬噸，減排二氧化碳 1.7 億噸，節水 2.5 億噸。預計到 2030 年，可 " 治愈 "1200 萬畝沙化土地。
在全球十大沙漠中，剛剛完成 " 鎖邊兒 " 的 塔克拉瑪幹沙漠 排在最後：
撒哈拉沙漠 ：面積約為 932 萬平方公裏，位于非洲北部；
阿拉伯沙漠 ：面積約為 233 萬平方公裏，位于撒哈拉沙漠東部 ；
利比亞沙漠 ：面積約為 169 萬平方公裏，位于非洲大陸的東北部 ；
澳大利亞沙漠 ：面積約為 155 萬平方公裏；
戈壁沙漠 ：面積約為 104 萬平方公裏，位于内蒙古北部和蒙古國境内 ；
巴塔哥尼亞沙漠 ：面積約為 67 萬平方公裏，位于阿根廷境内 ；
魯卜哈利沙漠 ：面積約為 65 萬平方公裏，位于沙特、阿曼和阿聯酋境内 ；
卡拉哈裏沙漠 ：面積約為 52 萬平方公裏，位于非洲南部 ；
大沙沙漠 ：面積約為 41 萬平方公裏，位于澳大利亞 ；
塔克拉瑪幹沙漠 ：面積約為 33 萬平方公裏，位于中國新疆 ；
從購買力和必要性考慮，中國光伏治沙的主要客户非沙特、美國莫屬：
沙特阿拉伯的沙漠面積約為 86 萬平方公裏，占國土面積的約 40%；
美國沙漠面積達 130 萬平方公裏 ，包括大盆地沙漠、莫哈維沙漠、索諾蘭沙漠和奇瓦瓦沙漠。
" 佛渡有緣人 "，100 億美元就能購得 100GW 中國光伏組件。物美價廉的中國光伏產品，是全球所有沙漠地區的福音。
* 以上分析僅供參考，不構成任何投資建議
