今天小編分享的理财經驗：中國銀河：債券承銷規模提升顯著，單季經紀、自營有待改善（海通國際研報），歡迎閲讀。
每經 AI 快訊，2023 年 12 月 19 日，海通國際發布研報點評中國銀河。
投資要點：受市場活躍度下跌影響，公司經紀業務承壓。投行業務股權承銷拖累投行業績，資產管理業務大集合公募化改造已經完成，收入同比小幅下滑，主動管理規模持續提升，自營規模大幅增長。目标價 14.04 元，維持 " 優于大市 " 評級。
【事件】中國銀河發布 2023 年前三季度業績：公司實現營業收入 254.8 億元，同比 -6.6%；歸母淨利潤 66.0 億元，同比 +2.5%；對應 EPS0.15 元，ROE 6.7%。第三季度實現營業收入 80.7 億元，同比 -11.0%，環比 -7.4%。歸母淨利潤 16.6 億元，同比 -21.3%，環比 -38.1%。
市場交易量下降，經紀業務小幅下滑。2023 年前三季度公司經紀業務收入 42.0 億元，同比 -15.1%，占營業收入比重 16.5%。第三季度經紀業務收入 13.2 億元，同比 -20.3%。前三季度全市場日均股基交易額 9739 億元，同比 -5.2%；全市場兩融餘額 15909 億元，較年初 +3.4%。
債券承銷表現亮眼，股權業務下滑。2023 年前三季度公司投行業務收入 3.3 億元，同比 -35.8%。股權業務承銷規模同比 -80.7%，債券業務承銷規模同比 +34.1%。股權主承銷規模 17.7 億元，排名第 44，為四家再融資。債券主承銷規模 2679 億元，排名第 12；其中地方政府債、金融債、公司債承銷規模分别為 1372 億元、837 億元、196 億元。IPO 儲備項目 2 家，排名第 32，其中兩市主機板 1 家，創業板 1 家。
資產管理規模小幅下滑，主動管理占比提升。2023 年前三季度公司資管業務收入 3.4 億元，同比 -1.0%；第三季度資管業務收入 1.2 億元，同比 +12.7%。截止至 2023 年上半年，資產管理規模 1108 億元，同比 -8.3%。其中：集合資產管理產品規模為人民币 450.65 億元，單一資產管理產品規模為人民币 632.29 億元，專項資產管理產品規模為人民币 25.51 億元。
自營規模大幅增長，投資收益單季同比下滑。投資收益（含公允價值）58.3 億元，同比 +19.7%；第三季度投資收益（含公允價值）11.7 億元，同比 -20.6%。2023 年上半年公司自營資產規模增長較快，較年初提升 16% 至 3513 億元。
投資建議：我們預計公司 2023-25E 年 EPS 分别為 0.77/0.89/0.95 元（原預測為 0.90/0.91/0.99 元），BVPS 分别為 8.77/9.31/9.04 元（原預測為 8.97/9.59/10.23 元）。我們給予其 2023 年 1.6x P/B（原為 2023 年 1.5x P/B），對應目标價 14.04 元（原為 13.45 元，+4%），維持 " 優于大市 " 評級。
風險提示：交易量持續走低，權益市場波動加劇致投資收益持續下滑。
免責聲明：本文内容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。
( 來源：慧博投研 )
( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
